减税降费对企业资本配置的影响研究

文章选取2015—2021年A股上市公司数据,分析了减税降费政策对企业资本配置的影响,并进一步从企业收益构成和企业所在地区市场化程度两个方面考察了调节效应。实证发现:减税降费政策能显著改进企业资本配置结构,表现为增加研发投入、降低金融投资,但减税降费降低了企业资本配置效率。分企业看,减税降费在对资本配置结构的正效应、以及对资本配置效率的负效应在民营企业和小企业中表现更好(正效应更强、负效应更弱)。此外,减税降费对企业资本配置的影响还存在企业非经常性收益比例高低和地区市场化水平高低的差异,非经常性损益比例越高的企业,减税降费对资本配置结构的正效应越弱,对资本配置效率的负效应越强;在地区市场化水平越高的地区,减税降费对资本配置结构的正效应越强,对资本配置效率的负效应越弱。