高管内部薪酬差距与企业金融化

Compensation Gap Among Executives and Corporate Financialization

采用中国A股上市公司2010-2020年的年度数据,实证分析高管内部薪酬差距在企业金融资产投资过程中的作用及其异质性。研究发现:第一,高管内部薪酬差距越大,企业的金融化水平便越高,高管过度自信和企业代理成本在其中发挥了中介效应;第二,高管内部薪酬差距与企业金融化水平之间的关系在非国有企业、董事长和总经理“两职兼任”企业中更为显著,在制度环境较好、数字金融发展水平较高地区的企业和机构投资者持股比例较高的企业中相对较弱。上述研究结果的启示:企业在设计管理层的薪酬契约时,不仅要注意限制高管权力的影响,还要分析薪酬差距对高管心理认知的影响,促使高管更多地关注企业主业业绩;企业要注重对高管的激励与约束相结合,不断完善薪酬机制,使其能实现高管与股东利益的统一;优化制度环境,推进数字金融发展,培育耐心资本,形成避免企业过度金融化的合力。