“独善其身”抑或“兼济天下”:双重股权有利于公司长远发展吗?——基于A公司案例研究

Dual-class Share Structure Beneficial to Firms'Long Term Development? Case Study Based on A Company

以双重股权结构上市,在保证创始人绝对控制权的同时,也可能导致控制权与所有权过度分离,引发追求控制权私利等行为。以首家采用双重股权结构在中国香港交易所上市的A公司为例,探究双重股权结构对公司长期发展的影响,并从企业战略、企业经营和利益相关者关系3个层面分析其作用机制。研究发现,在双重股权公司中,多重投票权持有者更有动机和能力根据个人偏好决定公司的战略,投资于减损公司整体价值的资本项目,自由裁定自身的薪酬水平,以及通过供应链、客户及关联公司等进行利益输送,攫取控制权私利,降低公司的长期价值。基于此,从增强内外部监管、加强信息披露与双重股权适用范围等角度为双重股权制度的制定与实施提供参考和建议。