经济增长超预期

1-2月经济数据强于预期。工业生产、固定资产投资和出口同比增速均较2023年12月有所改善,且均强于市场预期。社会消费品零售增速大致符合预期。国家统计局继续下修了2023年固定资产投资和房地产活动的历史数据,这可能部分解释了这两项指标同比增长超预期的表现。经季节性调整后,我们估计实际社会消费品零售和工业生产的环比增速较2023年12月有所改善,房地产销售和新开工面积则较2023年12月和四季度的低位小幅回升。然而,高频数据显示,3月房地产销售同比依然深陷下跌,春节假期后的建筑活动开复工率明显弱于季节性趋势,这些均表明近期经济增长动能有所走弱。