国有参股对民营企业“短贷长投”的影响及作用机制

The Influence and Function Mechanism of State-owned Equity Participation to the Short Loan and Long-term Investment of Private Enterprise

防范系统性金融风险是金融工作的根本性任务。微观企业的投融资期限错配是构成各类系统性金融风险的重要因素。为此,考察了国有股东参股对民营企业“短贷长投”行为的影响。实证研究发现,国有股东参股可以显著抑制民营企业“短贷长投”水平。机制检验发现,国有股东主要通过缓解银企之间信息不对称程度和降低企业风险承担水平发挥作用。进一步检验发现,国有股东的持股比例和委派“董监高”的比例保证了国有股东有动机有能力参与民营企业公司治理。异质性检验发现,在市场化程度更低的地区,国有股东参股的抑制作用更显著。经济后果检验发现,国有股东参股显著提高了民营企业的企业价值,而且这种影响是长远的。据此,对进一步降低企业金融风险和推进混合所有制改革提出对策建议。