中国碳排放市场尾部风险相依结构及溢出效应研究

采用分层阿基米德copula及小波分析方法,分析中国5个碳排放权交易市场的尾部风险相依结构及溢出效应。结果显示:广东、深圳碳排放市场的尾部风险相依处在第一层次,上海碳排放市场、北京碳排放市场、湖北碳排放市场分处于第二、三、四层次;Gumbel生成元的copula的四层相依系数分别为2.129、2.017、1.813、1.658,Clayton生成元的copula的四层相依系数分别为1.727、1.641、1.522、1.464,Frank生成元的copula的四层相依系数分别为6.663、6.134、5.927、5.533,意味着中国5个碳排放权市场间的尾部风险相依程度整体偏高。小波分析结果显示,5个市场尾部风险单向波动溢出关系根据溢出强度依次为:湖北碳排放市场对北京碳排放市场,上海碳排放市场对深圳碳排放市场,深圳碳排放市场对湖北碳排放市场;双向波动溢出效应根据溢出强度依次为:北京碳排放市场与广东碳排放市场间,上海碳排放市场与北京碳排放市场间。与已有研究结果不同的是,深圳碳排放市场是最大风险溢出市场,湖北碳排放市场是最大的溢入市场,且2022年之后5个碳排放市场间波动溢出效应明显增强。