寻找景气改善方向

7月以来市场震荡整固,伴随着核心红利资产的补跌,主题交易再度活跃,以商业航天、低空经济、无人驾驶为代表的热门题材成为交易主线,跑出明显的超额,市场风格实现“大切小”。这一方面是美国经济放缓、失业数据触发萨姆法则使得“硬着陆”预期升温,日央行加息等宏观经济变量集中发生边际变化,市场波动率上升、此前过度拥挤的交易结构出现松动,以银行、石油、电力、运营商为主的核心红利资产补跌,市场风格出现切换。