中国房价持续变动对企业创新的“挤出效应”研究

The“Crowding-Out Effect”of Continuous Housing Price Changes on Enterprise Innovation in China

21世纪初以来,中国房地产业的不断繁荣使企业与社会的投资持续流入房市,极有可能对企业创新投入产生“挤出”效应。文章从企业个体行为角度出发,基于演化经济学的范式,构建一个企业资金配置的演化模型:在中国房价上涨的宏观背景引导下,由于企业的短视与相互模仿、搭便车等非理性行为,企业个体采取的策略是将大量资本逃离实体经济,形成群体企业对房地产投资的追逐,导致企业创新倾向减弱且强度降低;同时由于企业内生行为逻辑具有一致性,群体之间竞相模仿机制会出现“自我累积效应”,使企业因为赚取高利润形成的“信用缓解效应”以及外部治理房地产业政策的作用十分有限。文章将2007—2022年中国制造业上市公司的微观数据与285个大中城市的房地产数据进行匹配,通过实证数据来证实上述猜想。文章的研究结果为纠偏企业非理性行为、促进房地产业健康发展以及在新时代以放飞中国企业创新“翅膀”来发展新质生产力提供了政策启迪。