全面注册制下企业IPO难易程度及IPO失败问题解析

本文以2021-2023年IPO申报企业为对象研究发现,注册制下企业IPO成功率并不必然高于核准制,相反注册制下的创业板、科创板、北交所企业IPO成功率均低于核准制时代的主板,北交所IPO成功率为45%,科创板IPO成功率约32%,创业板IPO成功率最低约14%,而核准制时代的主板IPO成功率约47%。可能的原因是主板设置的IPO条件高,要求企业业务模式成熟、业绩稳定、规模较大,造成申报受理的企业相对于其他板块较少。进一步研究发现,导致企业IPO失败的重大问题方面包括:研发创新能力、成长性、财务指标、销售模式指标、收入确认、控制权稳定/实际控制人认定、研发支出内部管理、关联交易和募资必要性等。基于此,建议拟IPO申报的企业,总结借鉴IPO失败企业的“突出问题”,提前规范自身不足以提高IPO成功率;同时建议投资机构参考本文提及的IPO审核要点,充分尽调、全面评估投资标的的投资价值,分析IPO退出的可行性,审慎筛选高质量投资标的,有效降低投资风险。