资本市场信息网络特征及经济后果研究——以东方能源为例

本文基于东方能源资产重组过程中的内幕交易,分析我国资本市场信息网络特征及经济后果。研究发现,信息知情人出于追求利益、规避风险和保障信息质量的动机,以社会关系为纽带搭建“信息桥”,进而形成内幕信息传播网络,具有网络直径短、对根部节点依赖性强、资源共享能力有限、以强关系为主导、节点被察觉易导致整张网络暴露等鲜明特征。此外,当网络规模较小且资金投入较少时,通过社会互动的信息传递行为对于价格发现的作用有限。但是,基于利好信息诞生的信息网络可以带来个人收益的显著提高,且社会关系隐蔽性和稳固程度越高,交易规模通常越大,距离信息网络中心位置越近的个体,每股收益越高。