本轮股票市场快速重估的宏观背景及趋势探讨

我们理解本轮股票市场快速重估的直接驱动因素有四:(一)9月下旬一系列宏观经济政策叠加出台,直指消费、房地产、信贷等当前宏观面三大关键环节,短期增长预期逆转;(二)政治局会议强调认真落实“三个区分开来”,“为担当者担当、为干事者撑腰”,这意味着在一轮地方债务化解集中防风险之后,地方政府解决经济问题的弹性和主观能动性有望再度扩大,这一点对中期增长预期亦会产生影响;(三)稳定资本市场被当作本轮稳增长重要手段之一,显示出政策对于它的资源配置、预期引导功能的重视,这有利于风险资产的溢价;资本市场上行所带来的财富效应亦有助于居民消费回暖;(四)海外“降息+不衰退”的组合出现,历史经验显示这一组合有利于新兴市场。