同业管理层讨论与分析语调对股价崩盘风险的溢出效应

The Spillover Effects of the Tone of Peer Management Discussion and Analysis on the Risk of Stock Price Crash

以2007—2021年A股上市公司为研究样本,实证考察同业管理层讨论与分析(MD&A)语调对公司未来股价崩盘风险的影响。研究发现,同业MD&A语调越积极,公司未来的股价崩盘风险越高,表明同业MD&A语调能够对公司股价崩盘风险产生信息溢出效应。路径分析发现,同行MD&A语调通过降低公司财务信息质量以及提高投资者情绪来加剧公司股价崩盘风险。异质性分析发现,当公司所处行业竞争越激烈、分析师关注度越高、机构投资者关注度越高,同业MD&A语调对公司未来股价崩盘风险的溢出效应越强。此外,同业MD&A语调对公司未来股价崩盘风险的影响主要是通过同业MD&A异常语调产生。本文不仅丰富了MD&A语调相关领域的研究,还为监管部门准则制定、上市公司完善公司治理以及投资者决策提供了经验支持。