基金网络团体如何影响分析师预测?——来自合谋视角的经验证据

How Do Fund Networks Affect Analyst Forecasts:Empirical Evidence from the Perspective of Collusion

从机构投资者行为的视角出发,以2009-2020年间主动管理型公募基金持仓的A股上市公司作为研究样本,根据基金持仓详细信息构建关联网络,基于网络社区发现Louvain算法识别出其中的团体并对基金的抱团行为进行刻画,实证检验基金网络团体对分析师预测的影响以及内在机制。研究结果表明:第一,基金团体持股比例越高,分析师预测偏差和乐观程度便越大。第二,分析师和基金经理存在合谋现象,促使分析师发布更加乐观的预测;基金网络团体增加了上市公司的信息不对称和不确定性,恶化了信息环境,进而令分析师预测偏差和乐观程度上升。第三,在信息环境较差和外部审计监督压力不足的情况下,基金网络团体持股对分析师乐观预测的负面影响更为显著。以上结论带来的启示:要完善资本市场机构投资者行为监管机制,稳定市场预期,加强风险防范;强化分析师行业监管和自律,抑制分析师与基金经理合谋的动机。