举牌收购对公司股票价格和经营绩效的影响:来自中国股票市场的实证研究

本文以2007年-2017年A股上市公司的举牌收购公告事件为研究样本,在倾向得分匹配(PSM)模型框架下匹配出132对上市公司样本,分别为被举牌实验组公司与未被举牌对照组公司。然后选取估计窗口(-100,-11)及事件窗口(-10,40)分别计算实验组与对照组的累计超额收益率(CAR),对被收购公司的举牌公告短期价值效应进行检验,实证发现,举牌公告事件将使被举牌上市公司获得显著的短期正向超额收益,且在事件期(-2,2)内经历了大幅度的上升波动,这可能是由于收购信息的提前泄露导致的。以上研究发现,我国的收购信息披露制度还需完善,证券市场的健康运行和发展,尚不可操之过急,必须要引起足够的重视。