中国房地产的系统性风险分析

本文讨论了三个问题:1)为什么我们认为房地产行业投资过剩,并因此存在严重的供过于求的问题,2)为什么房地产投资过剩是中国在今明两年面临的最大风险,其严重程度超过信托产品和地方政府融资平台等问题;3)为什么现在我们就需要担心这一问题。我们相信中国的房地产行业投资严重过剩,尤其是在三四线城市(其占中国在建房屋面积的67%)。市场似乎尚未充分认识到这种风险,部分原因是因为这些城市的数据不足,而且有些投资者可能被一线城市的繁荣所误导。我们列出了担忧房地产市场的12条原因,特别是:供应过剩和库存累积。