上市公司分红政策完善研究——一个代理成本角度的检视

投资者进入资本市场,目的是获取未来收益。良好的分红政策不但有利于投资者实现投资收益,而且有助于资本市场实现平稳发展。我国的政策性文件和资本市场现状都要求完善我国上市公司分红政策。代理成本是检视上市公司分红政策的角度之一。分红政策中的代理成本主要存在于股东(委托人)和管理层(代理人)之间,突出表现为管理层有动机增加留存利润,从而产生自由现金流,并将留存利润用于次优投资。现有的稳定分红政策无法有效降低代理成本,作为稳定分红政策替代制度的收购制度、负债融资以及股东分红投票权制度虽然能解决一定问题,但作用有限。股东分红选择权制度可能是一个有效的解决途径,即由每个股东自由选择接受现金分红还是股票分红。