“万一”中签率与万股弃购并存的IPO新常态——关于新股申购预缴款规则影响的实证分析

2016年初,IPO新股申购市场呈现出两个相互矛盾现象并存的'新常态',中签率降到万分之几的历史新低,每单却有近万股被中签者弃购。本文通过实证研究的方法,分析得出上述变化是由《证券发行与承销管理办法》修订后取消了预缴款规则所致。预缴款规则被取消后,申购资金成本降低、申购次数增加,导致中签率急剧下降。同时,替代惩戒机制'黑名单'成效微弱,弃购屡禁不止。然而,包销弃购新股的承销商却成为混乱市场中的赢家,毫不费力赚取千万元收益。本文最后以恢复市场公平秩序为目的,兼顾证监会减少市场波动的初衷,提出两项建议:一是暂时恢复预缴款规则,但需降低缴款比例;二是在违约不可避免时,将弃购股份优先分配给申购者,再由承销商包销。