本轮股市大震荡的透视与反思

针对前段我国A股市场在短期内大盘经历暴涨、暴跌、保卫战等一系列震荡,本文试从现象、原因、后果和对策四个层面对本轮'股灾'进行透视与反思。大震荡之初,为人所称的'国家牛市',实质上等同于政府公权发力的'人造牛市',在基本面支撑不足情况下,实际表现为'癫躁猴市',后速成熊市,逼使政府无奈救市。相关原因,我们认为至少源自行为非理性、大规模融配资、资本市场变化、资金池容量既定、市场引导信号紊乱五个方面,而其结果也至少包括毁掉一批'中产阶级'、与中等收入发展阶段负面效应激荡、导致实体经济受创、催化市场与政治风险、政府干预系统多维脆弱性五个方面的负面效应。本文特别强调从认识股市基本功能和市场规律出发,理性认识和把握我国的股市发展与制度建设,建议从以健康企业培育'长期慢牛'、化解机制性扭曲、对冲非理性、尊重市场逻辑和优化游戏规则四个方面进行制度与政策优化。