关于股市震荡、杠杆与流动性的反思

Reflections on Leverage, Liquidity and a Stock Market Crash

随着股市震荡逐步平息,人们的注意力开始转向对事情的反思,以亡羊补牢,吸取教训。客观地说,造成这次震荡的原因十分复杂,但杠杆与流动性无疑是其中非常关键的问题。在股票交易广泛使用杠杆的条件下,市场容易出现暴涨暴跌,容易出现恐慌和踩踏,这是容易理解和想象的。在其他国家和地区的股市历史上,这样的例子比比皆是。但是股市震荡迅速引发场内流动性枯竭,并进而快速冲击到其他金融市场,甚至是境外市场,这可能是不多见的。