美国证券法“Howey”检验的共同企业要件及其借鉴

Howey检验是美国证券法上认定是否存在'投资合同'的权威标准。然而该项检验中的'共同企业'要件存在数种可供选择的认定标准。美国联邦最高法院的沉默以及联邦巡回法院在该问题上的分歧导致相关法律规则和判例失去了确定性和可预期性。由于水平共同和狭义的垂直共同存在严重的理论缺陷,因此应当采用符合美国证券法立法目的以及联邦最高法院判例发展方向的'广义的垂直共同'标准做为认定共同企业存否的标准。但,该标准中的'对发起人专门知识或者能力的依赖'不可在逻辑上进行极端的适用,以避免不合美国证券法立法目的的结果出现。