别让泡沫遮住真正的风险

如果事实证明美联储(Fed)近年来吹起了一个资产价格泡沫,那么我们其实可以松一口气。对美联储和其他央行来说,这种结果当然意味着它们犯了一个十分丢脸的错误,但它同时也意味着,一些更令人沮丧的担忧——包括那些贴着"长期停滞"(secular stagnation)标签的担忧——也是错误的。那些觉得存在泡沫的人,认为央行将利率保持在了低得离谱的水平。通过以量化宽松(QE)的名义购买债券,央行制造了一场资产价格的虚假繁荣。不断上升的通胀很快就会揭示出这个误判。