做市商操纵报价治理方式探究

在传统交易技术条件下,做市商在场外市场上处于证券报价和交易指令的控制者地位,做市商操纵报价行为十分普遍,自律监管组织对做市商实施监管的效果很不理想。美国证券商协会创立了自动报价系统,实现了场外交易的场所化,做市商报价交易的效率和透明度大为提高,增强了交易的公正性,建立了更为有效的做市商操纵证券报价行为的治理机制。美国证券交易法修改后,确立了证券市场的公平竞争原则,赋予美国证监会在推动证券市场自由竞争方面以更大的权力。在美国证监会的推动下,建立了一体化的全国证券市场,准许电子信息网络参与自动撮合交易,打破证券交易所和做市商对交易的垄断权,这种证券市场的自由竞争机制实现了对做市商操纵报价的更为有效治理。