金融周期与货币政策——基于我国2011年至2016年经济数据的实证分析

2008年金融危机爆发后,金融系统性风险的防范与研究成为学术界及业界关注的焦点。学术界尝试将金融因素纳入宏观经济的研究理论框架,在此背景下,本文基于我国金融市场的典型事实构建了金融周期综合指数,并根据宏观经济理论框架建立金融周期与货币政策的理论模型,并将该模型运用在我国金融市场的研究中,探究我国货币政策是否对金融周期产生显著影响。实证结果表明,我国货币政策,无论是价格型货币政策还是数量型货币政策都对金融周期产生显著影响,但数量型货币政策的影响效果更为显著,其次,利率政策的金融稳定效果在不同的市场流动性环境下有所不同,伴随着市场流动性提高的过程,利率政策对金融周期的影响效果加剧,而随着市场流动性减弱,利率政策的政策效果也因此而削弱。