债转股:历史、现状及政策局限

债转股将在引导中国实体经济杠杆率合理下行中扮演重要角色。本文拟结合不良资产处置和债转股的历史回顾,对当下中国债转股的可能取向给出政策建议。中国在亚洲金融危机后经历了三次和债转股相关的不良资产处置。从国际比较和中国历程来看,债转股和不良资产处置有如下值得关注之处:一是金融机构资产质量和盈利能力的顺周期性,决定了无论采取债转股还是其他处置方式,都需要耐心等待经济周期的复苏;二是债转股不应成为重整强制裁定机制的序曲;三是在债转股中,市场化取向永远是积极因素,而非可有可无。