外汇储备的周期性波动——基于外储主动持有视角

本文从外汇储备持有的(主动)动机出发,研究我国外汇储备的周期性波动。基于外汇储备2001-2017年的月度数据,和2004-2016年的进口与外债季度数据,利用VAR模型和HP滤波法揭示外汇储备波动与进口额、短期外债余额两大主要影响因素的动态关系,并分析其周期性联动效应。发现外汇储备规模变动呈现周期性特征,短期内2个变量对外汇储备存在正向的冲击效应,并且2个变量的周期项与外汇储备的周期项具有较好的趋同性。外汇储备的周期波动分析对认识外汇储备的一般经验规律及最优外汇储备规模测算具有重要意义,应考虑影响其波动的若干主要因素及其周期性特征,做好心理预期管理,采取合理的政策措施。