站在美联储肩膀上进行创新

房地产等不动产是债务融资过程中最重要的抵押品,而在房地产信托等影子银行信贷中的权重可能更大,危害也可能更大。一个国家要降低去杠杆化的破坏作用就必须保证内生性货币在总货币供应中占有绝对优势。根据以抵押品为杠杆的信用创造是内生性货币的生命之源。中国房地产市场崩盘的可怕性就在于会摧毁抵押品衍生出信用的链条,比如行情好的时候,一个走俏的地产可以多次抵押创造出大量的内生性货币,而一旦地产崩盘。