资本结构和公司价值实证分析

1958年6月,美国著名的财务管理学家莫迪格利亚尼和米勒发表一篇题为《The Cost of Capital,Corporation Finance,and the Theory of Investment》的文章,深入探讨了企业资本结构和企业价值之间的关系,形成了著名的MM理论,奠定了现代资本结构的理论基础。该理论自诞生之日起一直是学者们研究的一个热点,他们采用各种研究方法试图确定企业的最佳资本结构,从而使企业得融资成本最小,价值最大。鉴于我国特有的经济形式及会计税收制度,在探讨中国上市企业资本结构和企业价值之间的关系时,如果照搬该理论有悖于科学性和实用性的原则。笔者收集了我国52家上市公司的财务数据,研究这一理论在中国的适用性,进而探讨我国上市公司资本结构和公司价值之间的关系。