风险投资对上市公司代理成本的影响研究

风险投资为被投资公司带来资金、资源和决策建议的同时,对企业管理层能够起到监督和约束作用,因此,传统意义上认为风险投资有助于缓解企业代理问题,但事实却与此相反。本文利用2007-2017年中国中小板和创业板上市公司的非平衡面板数据,实证检验风险投资对上市公司代理成本的影响。研究结果发现:风险投资持股会增加被投资公司的代理成本;此外,无论风险投资机构国有背景、还是外资背景或民营,都会增加公司代理成本。从作用机制上看,风险投资通过委派人员担任被投资公司高管参与公司治理,过程中产生了代理问题,损害了公司的经营效率并提高了代理成本。本文通过工具变量回归和倾向得分匹配法进行稳健性检验,结果依然显著。