美国《公平披露条例》再审视

Regulation Fair Disclosure Revisited

美国证券与交易委员会于2000年8月10日颁布的《公平披露条例》(下称“《条例》”)旨在限制上市公司的选择性信息披露行为。随后美国又修订了内幕交易法的部分条文,试图以此来廓清公开披露与选择性披露相交叉的一些模糊领域。在《条例》实施一年之后,劳拉·西蒙·安格尔(时任美国证券与交易委员会委员)在大量调研的基础上于2001年12月发布本报告。报告中对信息披露方式、披露时间、披露对象和与市场互动的分析今天仍值得中国借鉴,尤其值得我们在修改《证券法》时参考。译文略有删节。

The author clarifies his viewpoint on major ideas on RegFD from various seminars and social surveys and putsforward his proposal to US SEC. It is suggested that SECshould make particular study on possible changes ininformation disclosure after the implementation ofRegulation FD. SEC should be clear about the materialinformation required for disclosure. Only when theCommission has provided more guidance on materialityof information can issuers communicate at ease on non-material information with the industry.