LPR改革缓解了企业融资难吗?——基于企业风险承担水平的准自然实验

利率市场化是金融供给侧结构性改革的核心内容之一。贷款市场报价利率(LPR)已经成为金融机构贷款利率定价之“锚”,直接影响着各类经营主体的融资成本。对2017—2022年沪深A股上市企业的面板数据展开研究,通过构建双重差分模型,考察LPR改革对企业融资的影响。研究发现,LPR改革显著增加了低风险承担水平企业的融资规模,主要增加低风险承担水平企业的短期借款与长期借款;对样本进行机制分析发现:LPR改革通过缓解企业融资约束促进企业的短期借款与长期借款规模,同时银企信息对称性在LPR改革与企业长期借款中起到中介作用,在LPR改革与企业短期借款中起到遮掩作用。因此,加大对高风险承担水平企业的融资力度、优化长期贷款机制、发展多元融资渠道以及建立银企信息互通机制是改善企业融资的有效改革举措。

利率市场化背景下LPR改革的宏观经济效应

利率市场化是金融供给侧结构性改革的核心内容之一,必须始终坚持发挥市场在利率形成中的决定性作用。LPR机制的形成为疏通货币政策传导机制、丰富报价内容与方式、推进利率市场化改革迈出了重要一步。基于TVP-VAR模型,采用2013年10月至2022年12月的月度数据,分别绘制LPR、M2与物价水平、经济增长的不同提前期脉冲响应函数图和时点脉冲响应函数图,利于分阶段探讨LPR、M2的价格效应与经济增长效应的特征。研究结果表明,随着利率市场化的推进,M2对经济增长的逆周期调节作用逐渐减弱,对物价水平的调节作用较显著,LPR对经济增长和物价水平的逆周期调节效果均显著,但同时两者的逆周期调节效果都受到宏观经济波动与利率市场化程度的影响。因此,应根据政策目标选择货币工具,提高LPR市场化程度,加强LPR与财政政策的协调及建立完善的风险管理机制。

习近平反贫困思想及对发展中国家的理论借鉴

习近平始终高度关注扶贫工作,在继承马克思主义反贫困理论和总结改革开放以来我国扶贫工作经验教训的基础上,结合我国新阶段扶贫工作的新形势,提出了"以精准扶贫为核心、以内源扶贫为根本"的反贫困思想,凸显了坚持走社会主义的反贫困道路,坚持以政府为反贫困的主导力量,坚持以实现人的全面发展为价值取向,坚持把反制度贫困作为反贫困重要举措的理论特色。以习近平反贫困思想为鉴,包括我国在内的发展中国家在今后的反贫困过程中必须正确处理好经济增长与反贫困的关系、反物质贫困与反思想贫困的关系、工业项目扶贫和农业开发治贫的关系、政府与市场作用的关系,方能确保反贫困的顺利推进。

产业集群的生成与运行机制研究

产业集群所表现出来的强大的、持续的竞争优势,已引起我国学术界和政府的高度重视。实践证明产业集群是经济发展的一种新战略方式,发展地方产业集群已经成为各地方政府公共政策的热点。本文在分析产业集群的内涵、生成机理的基础上,研究产业集群的运行机制,揭示产业集群具有强劲、持续的竞争优势的奥义,探讨地方政府在发展产业集群中的作用,提出地方政府在扶植产业集群时必须转变政府的观念和职能,将产业政策由原来短期盈利的优惠政策,逐渐转向集群的可持续发展政策和重视创新环境建设。

社会保障费税改革:“范式”选择与阙疑

有关我国社会保障税费改革的学术文章俯拾即是,但存在相当数量的跟风现象,一味地追捧税费改革,缺乏学术独立性,从而降低了部分文章的价值,使税费改革如此浩大的工程在理论准备上仍稍显不敷,而内容上则多偏向于研究具有完善社会保障体系的西方发达国家,真正符合我国国情的探讨并不多见,因此,研究视角宜适当转向亚洲特别是与中国近邻的具有较为成熟社保制度的国家。至于社会保障费改税之后能够增强强制性的观点我们也有两点疑义:一者,对税能提高资金征收的强制性抱审慎怀疑态度;二者,我国社会保障制度多数是以国务院行政法规形式颁布的条例,虽不是法律但属于规范性文件,具有法律文件性质,费改税后,以正式法律条令确定下来,然两种条令之间的效力差别不得而知。基于目前我国社会保障费在征缴力度上已经具有和税类似的强制性特征,拉弗曲线援用至我国社会保障缴费领域顺理成章,但对开征社会保障税仍存隐忧,改革模式的选择须遵循一定的原则。

福建——东盟产业同构性与产业内贸易可能性初探

随着福建和东盟产业转移及产业结构的优化调整,双方产业同构性日益显现,传统的产业间贸易开始向产业内贸易过渡。在构建中国—东盟自由贸易区的大背景下,福建和东盟要实现“合作共赢”,进一步发展产业内贸易就成为双方区域合作的必然趋势。

泰勒规则及其对中国适应性研究

泰勒规则具有明确的政策含义,即实际利率要根据通货膨胀率和实际产出的变化进行逆向调控,以保持经济的均衡增长和减少波动性。在中国由于利率市场进程的滞后和利率传导机制的低效性,泰勒规则的具体实施和应用还存在一些障碍和局限性。随着中国的市场利率化的改革和汇率形成机制改革的进一步深入,泰勒规则对中国货币政策的制定和执行将越来越具有借鉴和指导意义。

利率微调的国际视角与我国利率调控的新范式

当前，经济危机趋于和缓，全球经济开始步入“后危机”时代。在此背景下，以前瞻性、小幅度、灵活调整为主要特征的“利率微调”模式将重新登上宏观调控舞台。基于美元的霸主地位和英国金融市场完备度较高，本文特选取美英两国作为参照对象，分析国外利率微调的基本特征与操作范式，总结西方国家利率微调的相关经验，为我国利率微调提供借鉴参考。

从亚太经济发展格局审视环三都澳区域发展战略

中国积极参与亚太区域经济一体化进程,也为海峡西岸经济区建设带来了新机遇。本文从亚太视野,审视环三都澳区域经济发展面临的机遇和因应的对策思路。

论当前我国经济增长的内在矛盾

我国经济保持了30年的高速增长,但经济增长速度能否持续?伴随经济增长所产生的经济结构问题能否得到妥善解决?是当前宏观经济的主要难题。通过对居民收入占GDP的比重与全社会固定资产投资占GDP比重的实证研究,得出当前经济增长存在内在矛盾的结论。具体而言,当收入占比过低不足以维持消费增长拉动经济增长的时候,势必引起投资加速以保持经济增长的持续,这使得经济结构调整问题难以解决。为此,应该通过增加居民初次分配收入占比,使建立在扩大消费支出基础上的经济增长有所保证。

关于我国利率微调“平滑化”的思考

利率凭借其在宏观经济和微观经济中举足轻重的地位,在西方国家宏观经济微调中成为了备受青睐的微调工具。在利率的微调过程中,如果在一定时间范围内,采用连续、同方向、微幅的"平滑"操作模式,将能更好地利用经济运行中市场机制的作用,其效果是使经济更加趋近于平稳发展的自然状态。利率平滑调控,既能满足利率微精细调整的要求,也强调保持利率政策的惯性以及采用公开市场业务进行市场化的间接调控。正是由于利率平滑调控具有市场性以及政策惯性等优良特性,我国在进行利率微调时应该采取平滑化的调控方式。

利率平滑调控:理论诠评及国外实践的启示

关于利率平滑的研究不仅在理论成果上十分丰富,而且该理论在货币政策操作中的实践也深刻地影响了西方多国货币政策的制定。如果在一定时间范围内,采用连续、同方向、微幅的"平滑"调整利率模式,将能更好地利用经济运行中市场机制的作用,其效果是使经济更加趋近于平稳发展的自然状态,这对我国现时期的货币政策操作也具有重要的启示作用。

公开市场业务到利率走廊：我国利率调控模式的实然与应然

与公开市场操作相比,利率走廊系统具有明显优势,但是构建所要求的条件十分苛刻。我国已基本取消利率管制,货币调控政策的重心也逐渐转向利率调控,然而社会、经济和技术等方面尚不完全具备实施利率走廊调控的条件,需要立足国情探索一条公开市场业务向利率走廊逐渐过渡的道路,既非实行纯粹的公开市场业务,亦非实施纯粹的利率走廊,而是"公开市场业务+利率走廊",通过利率走廊将市场利率控制在其区间内,同时借助公开市场操作对利率进行精确调控,使其逼近基准利率。未来我国有希望建立纯粹的利率走廊机制,但需要完善存款准备金制度,降低法定准备金,简化和完善商业银行对常备借贷便利的使用。

福建资源开发企业“走出去”的模式探讨与对策建议

目前福建省正处于经济高速发展时期,对资源需求特别是对能源的需求急速增长,而国际国内能源价格仍是走高态势,煤、电、油供应紧张。福建省人口众多,资源相对不足,资源的供需矛盾日益突出。如何全面提升福建省资源企业的国际化经营水平,形成与国际跨国公司相抗衡的能力,缓解福建省资源瓶颈、加强福建省资源开发企业"走出去"成为一个非常重要的研究内容。

福建资本市场的结构分析与新举探讨

福建资本市场已经获得了迅速发展,开始成为福建经济发展的重要推动者。但是,站在构建现代金融体系的高度来审视,目前福建资本市场显然还存在一些亟待解决的问题。找出资本市场运行中存在的问题并相机治理,使资本市场处于有序、稳定、健康、高效的运行状态,对于进一步改革和完善资本市场进而推动福建省经济发展具有相当重要的现实意义。胡锦涛在十七大报告中指出要"优化资本市场结构,多渠道提高直接融资比重",为福建区域资本市场的进一步发展指明了方向。

以产业结构调整推动福建经济增长方式的转变

产业结构调整是影响生产率的一个重要因素,它所带来的不仅仅是经济增长,更为重要的是,这种增长方式是一种集约型增长。当前福建在转变经济增长方式,实现经济增长“低投入、高产出,低消耗、少排放,能循环、可持续”过程中,关键要抓住产业结构调整这个“牛鼻子”,加快推进产业结构的优化升级。

中国利率政策调控机制与经验实证

本文在文献回顾的基础上,运用数理分析与计量经济学因果关系检验与VAR模型脉冲响应分析等方法,论述了中国利率政策操作的走廊理论机理与实践,考察了2007年1月—2014年6月中国利率政策操作传导机制。结果表明,央行票据已发展成为重要的货币政策工具,能有效引导与控制货币市场基准利率,上海银行间同业拆借利率(Shibor)基本具备了基准利率的功能;在当前中国利率未完全市场化的环境下,通过公开市场操作,货币政策意图能迅速通过基准利率传递并反映在市场利率上。中国人民银行根据市场流动性状况,在利率走廊框架下,通过公开市场操作特别是利用央行票据作为操作工具,已成为对流动性管理与引导市场利率的重要方式,这方面已积累相当的经验,为中国利率完全市场化下的利率调控奠定了基础。

中国资本市场功能变迁与制度完善

传统的社会主义经济学深刻地剖析了资本的经济功能和社会意义 ;西方经济学则是侧重资本的生产性功能。信息化经济时代 ,资本的概念大大延伸。以资本的功能为基础 ,资本市场的功能也不断演化和扩展。从宏观方面考察 ,资本市场具有融资、预警、资源配置和分配功能 ;微观层次上 ,资本市场具有转制、约束和价值发现功能。处在体制转轨时期 ,我国资本市场功能存在体制性的缺陷。要全方位释放资本市场的功能 ,必须依靠制度上的变迁和完善。

中国对外贸易政策取向新探

对外贸易政策的制定不可能脱离国内经济状况的实际 ,同时 ,开放经济的特征决定了一国的经济贸易活动及其政策的制定应当满足一定的国际约束条件。在WTO框架之下 。

关于我国民间利率及其“市场化”的深度思考

我国民间利率具有市场利率客观性、灵敏性的特点,但是其不统一性、不规范性、不公开性及不合理性,表明它不完全等同于市场利率,其市场化程度相对偏低。当前,民间利率对农村信用社利率市场化改革具有双重影响,而农村信用社利率反过来又会影响民间利率,其利率市场化正直逼民间利率。通过温州民间利率的市场变动趋势可发现,目前我国民间利率水平已有所下降,其与官方利率的利差在缩小。但是民间金融市场是不完善的,这就要求政府将民间利率纳入监管范畴,进行规范引导,最终形成仍以民间借贷市场为主体,辅之以国家各项政策措施来规范引导的民间利率管理体系,即实现民间利率的"市场化"。