我国信贷政策导向效果评估的实践和思考

制定和实施宏观信贷指导政策是中国人民银行的主要职责之一。在金融调控以间接方式为主的情况下,人民银行进行制度创新,探索建立了信贷政策导向效果评估制度,并在地区层面和全国层面开展了实践。在"十二五"时期,为加大对实体经济的支持,促进经济发展方式转变和经济结构战略性调整,加大对经济薄弱环节和区域协调发展的支持、保障和改善民生,推动和谐社会建设,需要信贷政策发挥更加重要的作用。信贷政策导向效果评估制度是一项长期性制度建设工作,要不断总结经验,完善评估体系。

西方均衡汇率理论研究综述

均衡汇率理论是从传统的汇率理论中独立出来的,侧重于分析内外均衡实现的汇率理论。从宏观层面来看,均衡汇率理论是一种宏观经济的分析方法;从微观层面来看,均衡汇率理论主要研究均衡汇率的决定和测算。根据研究对象和研究重点的不同,均衡汇率理论呈现多样化的特点。比较有代表性的均衡汇率理论包括作为宏观经济均衡分析法的均衡汇率理论、基本要素均衡汇率理论、行为均衡汇率理论、自然均衡汇率理论和均衡实际汇率理论。

国际高收益债券市场的发展及对我国的启示

高收益债券在美国发展最为成功,为其经济发展作出了贡献。欧洲和亚洲的高收益债券市场刚刚起步。本文分析了高收益债券市场的发展历程和当前的现状,并根据国际高收益债券市场发展经验,结合我国实际为我国发展高收益债券提出了一些思考。

日本国际协力银行的改革发展及其启示

国际协力银行是主要服务于日本企业"走出去"活动的日本政策性金融机构。按照2011年5月实施的《株式会社国际协力银行法》规定,国际协力银行将于2012年4月脱离日本政策金融公库成为独立行政法人。国际协力银行近年来的改革发展对于推进我国政策性金融改革具有一定的借鉴作用。

以市场化成就城镇化

城镇化是中国现代化建设的历史任务，不仅是扩大内需的最大潜力所在，更是下一阶段促进经济社会持续发展和深化改革的强大动力和战略选择。

美欧证券化资产风险留存及对中国的启示

资产证券化于20世纪70年代起源于美国,一般是指将缺乏流动性但能够产生稳定现金流的一部分资产,打包建立一个资产池,转让给特殊目的载体（Special Purpose Vehicle,SPV）,由其通过一定的结构安排,分离和重组资产的收益和风险,并增强资产的信用,

央行数字货币理论探讨

中心化、弹性化和虚拟化发行是货币演进的趋势 货币的发展历史表明，随着市场的整合，各种分散的货币逐步趋于中心化。早期的货币通常是实物形式，如种子、米、布、盐、贝壳等，都曾在不同时期不同区域内扮演过货币的角色，后来货币材质逐渐集中在金银上。

推动信贷资产证券化更好发展

资产证券化一般指将缺乏流动性,但具有可预期收入的资产,通过一定的结构安排,对资产的风险与收益要素进行分离与重组,进而转换成为在金融市场上可以出售和流通的证券的融资方式。20世纪70年代,住房抵押贷款证券化最初在美国兴起。此后随着美国利率市场化的进程,资产证券化迅速发展,其基础资产种类和范畴进一步拓展。到2005年,美国资产证券化的市场规模已经超过国债,成为债券市场第一大品种。

市政债券支持城镇化融资

当前及未来一定时期,我国城镇化将面临较为严峻的建设资金短缺问题,但依靠土地财政和地方政府融资平台的城镇化融资不透明,也不具有可持续性,亟待建立透明、规范、可持续的市场化融资模式。可考虑采用市政债和财产税相结合的方式,允许地方政府(城市政府)通过在金融市场上发行市政债筹集资金,支持当前的城市化建设,同时完善相关财税制度安排。当前我国财税体制改革正在进行,但建立一个规范、透明、可监督、能问责的地方政府财政预算体系需要一个过程,而近年来我国债券市场发展较快,已经具备了引入市政债的基本条件。因此,应认真研究在我国引入市政债券,以市场化改革解决发展中遇到的矛盾和问题。

以市场化成就城镇化

在城镇化发展进程中，让市场发挥决定性作用。

关于央行法定数字货币的若干思考

随着信息科技的快速发展,移动支付、可信云计算、区块链等新技术的推出,中央银行发行的传统纸质货币面临着许多新的挑战,数字货币可能成为未来货币发行、支付模式的发展方向。本文在理论层面,梳理了数字货币概念、理念发展,总结了理想的数字货币需要具备的特征;在技术层面,在对区块链技术进行辩证分析的基础上,提出数字货币系统应兼收并蓄包括区块链在内的各种成熟技术;在实践层面,在总结若干需要重点考虑问题的基础上,提出了构建中国法定数字货币的设计要点。

以对外开放促进金融市场改革发展

党的十九大报告指出，中国特色社会主义进入新时代，社会主要矛盾转化为人民日益增长的美好生活需要和不平衡不充分的发展之间的矛盾。这一个重大判断，为新时代的金融稳定与发展指明了正确方向。如何在深刻把握我国社会主要矛盾新变化的基础上，着力解决好发展不平衡不充分问题。

以对外开放促进金融市场改革发展

遵循市场化的发展理念和国际金融市场发展规律是我国金融市场从无到有,乃至成为全球投资者难以忽视的大型市场的关键所在。此外,会计、审计、金融基础设施等因素对于降低国际投资人的成本、提高金融市场透明度也至关重要。当前中国经济已与世界经济几乎完全接轨,所处的发展阶段必然需要一个稳步开放的金融市场,逐步融入国际金融秩序。这就需要进一步解决中国金融市场体系的结构性问题,建设形成与大国开放经济地位相适应的现代金融市场体系。在此背景下,应坚持以开放促改革、促发展,尊重和遵循国际市场规则和惯例,注重顶层设计与统筹安排,加强宏观审慎管理,并以此为基础进一步扩大开放,形成对内改革和对外开放的良性格局。

信用制度变迁下的票据市场功能演进与中小企业融资模式选择

商业信用是信用制度的基础,票据则是在商业信用基础上所产生的最有代表性的信用工具。随着信用制度的发展变迁,票据发展出汇兑、支付、结算、融资等功能。在发达市场经济条件下,票据的核心功能最终演化为融资。中国票据市场服务于中国经济市场化转型的需要,在解决中小企业融资方面发挥了重要作用,但票据市场制度体系也需要与时俱进进行修复调整。票交所作为票据市场重要的制度创新,推动票据市场从区域分割、信息不透明、以纸质票据和线下操作为主的传统市场向全国统一、安全高效、电子化的现代市场转型。在我国经济从高速增长阶段转向高质量发展阶段,需要进一步加强票据市场基础设施建设和制度建设,深化票据市场为实体经济服务的功能,尤其是发挥好为中小企业融资的作用。

商票在供应链金融中的应用

商业汇票是供应链金融中常见的金融工具之一,在服务供应链企业方面具有独特优势。过去,受制金融发展不足以及纸质票据操作风险较大的缺陷,商业汇票在供应链金融中的应用较为有限。

美国票据市场发展借鉴

票据市场是货币市场的重要组成郑分，也是有效连接货币市场和实体经济的重要通道。

中国利率市场的价格发现——对国债现货、期货以及利率互换市场的研究

本文采用信息份额模型和基于向量自回归(VAR)模型的格兰杰因果检验,研究了国债现货、国债期货和利率互换三个市场之间的价格发现机制。信息份额模型表明,从整体来看利率互换相对于国债期货和国债现货都具有信息优势,而国债期货相对于国债现货具有信息优势。另外,国债期货的价格发现能力相对于另外两个市场都在随时间增强。格兰杰因果检验结果显示,利率互换在价格发现中单向引领国债期货以及国债现货,国债期货单向引领国债现货。所有结果一致表明,利率互换和国债期货这两种利率衍生产品在引导中国利率市场价格发现中发挥了重要作用。

票据市场创新助力长三角一体化

2019年12月1日,中共中央、国务院正式印发《长江三角洲区域一体化发展规划纲要》,为长三角地区当前和今后一个时期一体化发展指明了方向。票据是与实体经济联系最为紧密的金融工具,票据市场是有效连接货币市场和实体经济的重要通道,在服务长三角一体化中具有十分广阔的前景。

加快金融市场规范发展 服务经济结构转型升级

中国金融市场是伴随着中国改革开放的进程逐步发展起来的，目前已经形成了涵盖货币市场、债券市场、股票市场、保险市场、黄金市场、外汇市场及相关衍生品市场在内的金融市场体系。回顾中国金融市场的发展实践，我们认识到，坚持服务实体经济，是发展金融市场的根本目的和本质要求。只有坚持科学发展，尊重市场发展的客观规律，以市场化理念发展金融市场，减少管制，才能有效地推动金融市场为经济社会有效服务.