量化宽松货币政策的实施及其效果分析

结合主要经济体中央银行量化宽松货币政策的实践,本文阐述了"定量宽松"和"信贷宽松"政策的异同点,分析了政策的实施阶段及所呈现的特点、政策工具的差异。认为在肯定量化宽松货币政策所取得成效的同时,也应当充分认识并高度关注其所面临的政策措施防卫性特征、中央银行的独立性受到严重威胁等问题。需要进一步增强货币政策透明度,合理引导社会公众预期;加强货币政策与财政政策的协调配合;加强对金融衍生产品所创造的广义流动性的管理。

量化宽松货币政策的特征及运行效果分析

本文以传统货币政策传导机制为逻辑起点,研究了量化宽松货币政策的特征和运行机制;结合主要经济体中央银行量化宽松货币政策的实践,阐述了政策的两种类型——"定量宽松"和"信贷宽松"的异同点,分析了政策的实施阶段及其特点、政策工具的差异、取得的成效及面临的问题,并指出值得借鉴之处。

政府介入与融资市场效率提高的博弈分析

融资企业在融资的过程中,易于借助其信息优势发生逆向选择和道德风险,损害投资者的利益,致使投资者发生维护自身利益的行为,形成个体理性与集体理性矛盾的纳什均衡,导致融资市场的低效率。政府借助法律机制和监管机制介入融资市场,建立可置信威胁,能够规范融资企业的行为、消除非对称信息、维护投资者利益、改变纳什均衡,提高融资市场效率,但要防止政府介入过度。对上述结论,笔者进行了实证分析,并证明了其正确性。

论农村信用社管理体制改革的方向

改革后,省级政府成为农村信用社的管理主体,承担对其的依法管理职能、行业管理职能和金融风险处置责任,但金融监管职能仍由中国银监会履行,导致省级政府缺乏履行金融风险处置责任的手段,产生了履职中的权责配置错位问题;同时,金融风险处置资金主要依靠中央银行紧急贷款,易于造成省级政府承担的金融风险处置责任虚拟化;上述因素共同作用,产生了管理体制向改革前复归。深化改革的方向是,中央政府将金融监管职能下放省级政府,并建立在省级政府统一领导下,分别由省级金融服务办公室、省级金融监管机构、省级联社依次履行对农村信用社依法管理职能、金融监管职能、行业管理职能的格局,以理顺权责关系;同时,以省级政府为出资主体建立金融风险处置基金,强化责任约束,督促省级政府及其有关部门正确履行职能,促进实现管理体制改革目标。

农村信用社管理体制改革:成效、问题及方向

改革后,省级政府成为农村信用社的管理主体,承担对其的依法管理职能、行业管理职能和金融风险处置责任,但中央政府仍掌握金融监管职能,导致省级政府履行职能尤其是金融风险处置责任缺乏有力手段,产生了履职中的权责配置错位问题,由此造成了管理体制向改革前复归等问题。深化改革的方向是,中央政府将金融监管职能下放省级政府,并建立分别由省级金融服务办公室、省级金融监管机构、省级联社依次履行对农村信用社依法管理职能、金融监管职能、行业管理职能的格局,以理顺权责关系,促进实现管理体制改革目标。

信贷配给对货币政策有效性的影响

商业银行在货币政策传导机制中处于枢纽地位,其信贷配给行为的发生,一方面形成了巨额的超额准备金,另一方面造成了信贷市场的分割,其结果降低了货币政策的有效性。这在我国表现为:一方面,商业银行的信贷配给所形成的“惜贷现象”阻断了货币政策向融资企业的传导;另一方面,民营企业难以成为提高货币政策有效性的主体。从而造成了我国货币政策效果较差的后果。解决此问题的根本方法在于降低商业银行贷款风险,缓解信贷配给。具体措施:一是建立商业银行进行信息搜寻的激励机制,二是建立融资企业的融资担保体系,使商业银行的贷款风险得以转嫁。

西方预期理论的发展及其启示

瑞典学派借助事前和事后分析法 ,较早地关注了预期的作用 ;凯恩斯以预期为基础构建了其理论体系 ,确立了预期在经济分析中的地位 ,强调“心理因素” ,使预期仅具有外生性 ;新古典宏观经济学以理性人假设为基础推演出理性预期 ,使预期能够作为内生变量纳入经济模型 ,但其理论证据尚缺 ,且在应用中存在一定的技术性困难。尽管存在这样那样的缺陷 。

生态农业是我国发展现代化农业的必然选择

现代农业的发展在取得重大成就的同时,也带来了诸多影响现代化农业持续发展的负面效应,使人们开始逐渐重视“生态农业”。中国学者在吸收我国传统农业精华的基础上提出了具有中国特色的生态农业理论,并在政府的推动下付诸实施且已初见成效。目前,发展我国的现代化农业受到诸多因素的制约,例如:人口与资源的矛盾、生态环境的恶化、农业可投入资金短缺、开拓农产品市场等,这些问题的缓解迫切需要发展生态农业。为此,本文提出了发展生态农业的途径,即大力发展农村教育事业、深化农村管理体制改革、优化农业保护政策体系。

论深化农村普惠金融供给侧改革的重点政策措施

深化农村普惠金融供给侧结构性改革,应大力发展小微型金融机构、农村互联网金融、农村合作金融,建立完善金融风险缓释机制,积极开展"两权"抵押贷款试点,充分发挥政府引导作用等重点政策措施,以有效化解深化农村普惠金融供给侧改革面临的高成本和高风险难题。

宏观经济波动的微观基础:基于信贷配给角度的分析

当宏观经济进入衰退阶段,由于商业银行的资本充足率下降、信贷环境恶化,商业银行为实现自身利益最大化目标,其最优选择是实行信贷配给,这将导致融资企业的信贷可得性下降,进而引起融资企业及其相关企业的投资下降,在投资乘数加速效应的相互作用下,其结果是加剧宏观经济的衰退。当宏观经济进入繁荣阶段,信贷配给放松,在乘数加速效应的作用下,宏观经济不断高涨。可见,信贷配给是宏观经济波动的加速器。我国商业银行呈现关系型信贷配给的特征,对企业信贷可得性的影响较小,有强化或削弱宏观经济政策效果的作用。

新古典宏观经济学的经济周期理论述评

二十世纪七十年代初 ,凯恩斯主义经济学在受到经济实践批判的同时 ,新古典宏观经济学也指出了其理论的缺陷 ,并以此为基础构建其宏观经济学的微观基础 ,即经济主体的理性原则、理性预期、市场出清 ,建立了货币经济周期理论和实际经济周期理论 ,否定政府政策的有效性 ,反对政府干预 ,力图完成其对凯恩斯主义经济学全面彻底的批判。

激励农村信用社引进民有资本的战略投资者

农村信用社改革的方向之一是其法人治理结构应体现"民有资本民营"要求,但由于农村信用社的股权高度分散,股东素质低下,自我管理能力薄弱,再加之省级政府(省级联社)强烈的行政干预,导致其法人治理结构呈现"民有资本官营"特征。应通过加大政策扶持力度,激励农村信用社引进民有资本的战略投资者,提高自我管理能力,促使"民有资本官营"回归"民有资本民营"。这将有利于保持农村信用社县(市)法人地位的长期稳定,实现商业化可持续发展目标与增强农村金融服务功能有机统一;强化省级联社的公共服务职能。

道德风险引起的信贷配给及其治理

在信息不对称条件下,拥有信息优势的借款者易于发生道德风险,即挪用借款用途于高风险项目和不偿还贷款,损害贷款人利益;处于信息劣势方的贷款人出于维护自身利益的目的,发生信贷配给行为,结果使双方利益均受损。因此,他们均有动力缓解信息不对称的程度,具体策略为实行贷款抵押和信贷承诺。

论深化农村普惠金融供给侧结构性改革

本文立足于金融供给侧结构性改革视角,以金融排斥转向普惠金融为逻辑起点,在分析普惠金融发展历程的基础上,重点论述普惠金融内涵、对象、产品特征,以及其与扶贫金融、农村金融等的关系,指出发展农村普惠金融的难点是搜寻弱势群体人格化信用信息,并提出化解难点问题的政策建议。

论农村信用社改革资金支持政策的传导机制

农村信用社改革资金支持政策的目标是“花钱买机制”。中国人民银行通过专项票据发行兑付和专项借款分批发放对农村信用社改革成效进行全面考核,建立资金支持与农村信用社改革成效挂钩的政策安排,强化持续正向激励,以“花钱”方式实现“买机制”目标,推动农村信用社改革进程。

宏观经济波动的微观基础:基于股权配给角度的分析

当宏观经济进入衰退阶段,由于上市公司的股权配给,上市公司投资的边际破产成本上升,导致上市公司的投资下降,在投资乘数原理和加速数原理的相互作用下,会使宏观经济衰退更加严重,宏观经济陷入经济衰退与股权配给相互作用的恶性循环中,宏观经济衰退的程度会进一步加大。当宏观经济进入繁荣阶段,呈现与上述相反的过程,会导致宏观经济持续过度繁荣。因此,股权配给是宏观经济波动的加速器。我国的现实是,从微观角度分析,上市公司具有强烈的股权融资偏好;从宏观上看,政府进行股权配给。两者的共同作用,使股权配给具有平抑宏观经济波动的功能。

农村信用社法人治理结构特征的演进方向

目前,农村信用社的产权制度决定其法人治理结构应体现"民有资本民营化"的要求。但在现行管理体制下,由于省级联社行业管理行政化倾向明显,农村信用社法人治理结构呈现"民有资本官营化"特征,同时,省级联社将农村信用社改组为以省(市)为单位统一法人的改革趋向会进一步强化这一特征。这将不利于实现增强支农服务功能这一改革的首要目标,需要建立健全完善的政策扶持体系,引导农村信用社加强和改善农村金融服务。

“民有资本民营化”与“民有资本官营化”——论农村信用社法人治理结构特征的演变

农村信用社的产权制度决定其法人治理结构应体现"民有资本民营化"的要求,但在现行管理体制下,由于省级联社行业管理行政化倾向明显,农村信用社法人治理结构呈现"民有资本官营化"特征,省级联社将农村信用社改组为以省(市)为单位统一法人的改革趋向会进一步强化这一特征。这将不利于实现增强支农服务功能这一改革的首要目标,需要建立健全政策扶持体系,引导农村信用社加强和改善农村金融服务。

中国农村信用社改革的全景式回顾、评价与思考

本文对2003年开始的新一轮农村信用社改革进行了全景式回顾、评价和理性思考,认为改革取得重要性阶段成果的同时,存在产权关系不清晰、内部人控制严重、省级联社履职行政化色彩浓厚、省级政府金融风险处置责任虚置、金融创新动力不足等问题,提出引进战略投资者以完善法人治理结构、构建分工合理相互制衡的履职组织架构以提高管理效率、建立以省级政府为出资主体的金融风险处置基金以强化责任约束、构建适度竞争的农村金融市场以促进金融创新等政策建议,藉此推动和全面实现改革目标。