肾素-血管紧张素系统在瘢痕疙瘩中的作用研究进展

瘢痕疙瘩是一种纤维增生性疾病,其特征是皮肤损伤愈合过程中,过度炎症导致细胞外基质成分沉积过多。目前瘢痕疙瘩的发病机制尚未得到完全阐明,治疗策略相对有限。肾素-血管紧张素系统(RAS)的激活与多种器官的纤维化有关。RAS是一个激素系统,其中血管紧张素Ⅱ(AngⅡ)是主要激素,而AngⅡ的主要受体为血管紧张素受体1(AT1R)和血管紧张素受体2(AT2R)。现有研究表明RAS不仅存在于表皮和真皮层,也存在于皮下脂肪组织、微血管和附属物如毛囊、皮脂腺和汗腺中。本文综述了RAS在伤口愈合和瘢痕形成中的作用,并讨论了靶向调控RAS系统治疗和预防瘢痕疙瘩的转化潜力。

“好”“坏”方差与股票市场收益率预测

风险与收益的关系是金融资产定价研究领域中亘古不变的话题。基于指数日内高频数据和Barndorff-Nielsen等提出的已实现方差分解为“好”的方差和“坏”的方差框架,研究了方差非对称衡量指标——符号跳跃变差(SJV)对中国股票市场收益率的预测能力。实证研究显示,无论是样本内还是样本外,符号跳跃变差对深圳综指未来一个月超额收益率均有显著的预测能力,并且预测回归系数显著为负;即使控制了其他预测变量,效果仍然显著。此外,为了进一步说明符号跳跃变差稳健的预测能力,还考察了上证指数和中证500指数,结果显示符号跳跃变差对其都有预测能力,尤其在中证500指数上表现更佳。

瘢痕疙瘩的注射治疗现状及进展

瘢痕疙瘩是一种难治性的病理性瘢痕,以成纤维细胞过度增殖及细胞外基质过度沉积为特征。其发病机制不明确,治疗后容易复发,临床医生面临着严峻的挑战。该文结合国内外文献,对瘢痕疙瘩的传统注射药物治疗作一简要综述,并介绍了治疗新进展。

增深剂对面料防紫外线性能的影响

文章根据低折射率树脂增深剂能减少纱线及面料表面反射光的特性,研究了增深剂种类、后整理工艺、面料规格对面料防紫外线性能的影响。结果表明:在不降低白度的情况下,添加增深剂有助于提升白色面料的防紫外线性能;增深剂种类不同,对面料防紫外线性能的提升程度不同,酯类增深剂对防紫外线性能的提升优于硅类增深剂;相比丝光和液氨整理后加入增深剂,退浆后加入增深剂对面料防紫外线性能的提升更大;焙烘加工不利于增深剂对面料防紫外线性能的提升;增深剂对不同规格面料防紫外线性能的提升程度不同,对斜纹面料的提升优于平纹面料。

过氧化物酶体增殖物激活受体在皮肤炎症性疾病中的作用

过氧化物酶体增殖物激活受体(PPARs)是激素核受体家族中的配体激活受体,包含3个不同亚型--PPARα、PPARβ/δ和PPARγ。PPARs分布于皮肤角质形成细胞,当其与特异性配体结合后,调节基因表达,细胞的增殖、分化,影响皮肤的免疫、炎症和脂质代谢等。该文中对PPARs和PPAR激动剂及PPAR拮抗剂在皮肤炎症性疾病中的作用进行了综述。

特质偏度是否被定价?

研究了中国A股市场上特质偏度和预期收益率的关系.结合中国市场的实际,采用横截面回归方法提取预期特质偏度,随后运用Fama-MacBeth方法来验证预期收益率和预期特质偏度之间的关系.实证结果表明二者之间存在显著的负向关系,在控制了流动性因子、协偏度和协峰度等变量的影响之后该结论仍然成立.同时,还对"特质波动率之谜"进行了重新检验,结果发现,在控制了预期特质偏度之后,滞后的特质波动率与预期收益率之间的负相关关系不再显著,从而证实了预期特质偏度中含有一部分特质波动率的信息.最后,在区分了大、小公司的子样本中进行的稳健性检验也支持上述结论.

中国可转换债券定价研究

可转换债券是一种极其复杂的信用衍生产品。除了一般的债权之外,它包含众多的期权,如转股权、回售权、赎回权和转股价调低权等。条款的复杂性决定了可转换债券定价的复杂性。利用金融工程学的基本原理和方法,根据中国可转换债券的具体特征,构造了中国可转换债定价的具体模型,并通过具体的参数估计,对中国的可转换债券的合理价格进行了研究。其结果是,目前我国可转换债券的价格和其理论价值相比,存在较大的差异,可转换债券的价值明显被低估。

方差和偏度的风险价格

在互换合约的统一框架下，采用无模型方法提取方差和偏度的风险价格，研究隐含风险价格的时序和期限结构特征、定价和信息含量．利用S＆P500指数期权数据发现：1）对于多个互换合约期限，方差风险价格显著为负，偏度风险价格显著为正；2）方差风险价格和偏度风险价格有不同的水平因子和凸度因子，却拥有相同的斜率因子；3）隐含风险价格无法被规模、账面市值比、动量和宏观变量等所解释，能被市场超额收益因子部分解释，且在股票横截面收益被显著定价；4）隐含方差和隐含偏度分别对已实现方差和已实现偏度具有预测作用，但并非无偏期望；5）方差风险价格与偏度风险价格具有高达-0．86的相关性，可能受同一风险因子驱动；6）市场整体的风险厌恶系数大致为4～6，为风险态度的相关研究提供数值参考．

中国违约风险溢酬研究

违约风险的存在会对公司债券等固定收益证券的定价产生影响。在不存在违约风险的情况下,标的资产的价格直接按照无风险利率进行贴现;在存在违约风险时,必须考虑违约风险。

可转换债券发行公司的最优决策

本文从公司和投资者之间的博弈入手,研究可转债发行后,发行公司在行使调整转股价格的权利和赎回的权利时的决策目标和最优决策行为。分析表明,发行公司的决策目标是以尽可能高的转股价格尽可能早地实现转股,除非面临回售的压力,公司不会主动调整转股价格,调整的幅度仅以保证回售日投资者不回售为限。只要满足赎回条件,公司通常会行使赎回权,以便实现强制性转股,实现尽可能早转股的决策目标。本文得到的5个重要推论对于可转债的准确定价和可转债发行条款的设计均有重大指导意义。

中国市场利率期限结构的静态估计

利率期限结构是资产定价、金融产品设计、保值和风险管理、套利以及投资等的基础。因此 ,对利率期限结构的估计是金融工程领域一个十分基础的工作。本文则是在这方面进行的一个尝试性研究工作。对利率期限结构的估计可以有许多方法 ,其中包括息票剥离法(bootstrapmethod)和样条估计法(splineapproximation)。本文则同时利用这两种方法对中国2001-2002的利率期限结构进行一个静态的估计 。

现代投资组合理论最新进展评述

现代投资组合理论是现代金融理论研究的起源和动力之一。经典资产组合选择模型用预期收益率的方差来度量,并同时基于一系列的前提假设。从现代投资理论组合的经典假设入手,沿着逐一放松经典假设这一线索,可以对现代投资组合理论的发展脉络作一个梳理。学者们对经典假设的放松使模型更为接近现实,贝叶斯投资理论、奈特不确定下的投资组合理论以及家庭资产配置理论等研究都取得了丰富成果,大大发展了传统理论。但目前实践运用和理论研究的差距还很大,如何将理论研究成果应用于金融业界实践,是当前亟待解决的问题。

卖空约束对股票市场的影响——兼论中国能否引入卖空机制

卖空作为一种重要的金融创新,经常被人们提及,但很多人却对卖空心存疑虑。在很多资本市场发达的国家,卖空也仍然受到限制,因此,很多人就反对目前在我国引入卖空机制。然而,卖空并没有很多人想象中的那么可怕。本文从实证和理论两个角度论证了卖空对市场效率的重要作用,考察了卖空与市场崩溃间的关系,发现二者并没有必然的联系。

股票价格与短期利率动态相关性的实证分析

对1996-2006年之间中国短期利率与上证综指之间的动态相关性,运用了动态条件相关的二维GARCH模型和ACC(自回归条件相关)模型进行了实证分析。实证结果表明了2002年之前利率与股指之间动态负相关性比较微弱,说明我国金融市场存在分割性,但是从2002年这种负相关性持续增强,表明中国的金融市场逐渐走向成熟。

利率仿射模型下的利率风险价格形式实证研究

在仿射利率期限结构动态模型(affine DTSM)框架下,利率风险价格主要有4种设定形式:完全仿射模型(CAM)、实质仿射模型(EAM)、扩展仿射模型(EXAM)和半仿射模型(SAM),经过前人理论和实证的证明,EAM优于CAM,EXAM和SAM均优于EAM.然而,EXAM和SAM的孰优孰劣无法单从理论上的比较得出结论,同时亦鲜有相关的实证研究对其进行比较.因此,文中运用卡尔曼滤波估计法,在三因子CIR模型的基础上对SAM、EXAM和EAM进行实证比较,实证结果表明EXAM要优于SAM.此外,稳健性检验表明,EXAM虽然已为目前最优的利率风险价格形式,但其仍然不够完善.

中国可转债市场效率的随机占优检验

如果一种投资对另外一种投资是一阶随机占优的话,那么说明市场上存在进行无风险套利的可能;但在价格有效的证券市场上,这种可能性是不存在的。基于对民生转债和民生银行股票的分析,我们发现民生转债对民生银行是一阶随机占优的。这一方面是中国证券市场无效率的证据;另一方面对投资者来说是一个很好的套利机会。

中国主要股指收益相关性研究

在许多金融计量问题中,如衍生产品定价、风险管理、套期保值和最优投资组合选择等,对各个市场收益之间波动性的动态相关关系进行模拟研究具有重要的意义。运用ADCC-MGARCH(Asymmetry Dynamic Conditional Correlation-Multivariate GARCH)模型可对中国四个主要股票指数市场的收益相关性进行实证分析。研究结果表明中国主要股指市场的相关性是时变的,并且是非对称的;特别是政府放开了对A股和B股的购买群体以后,A股和B股市场的分割性逐渐缓和,市场之间的相关性日益增强。

日内信息结构、羊群行为及风险异化

为研究股指期货推出对现货市场质量的影响,基于沪深300指数收益及成分股数据分别从日内信息结构、羊群行为及风险异化三个方面展开分析。实证结果表明:股指期货推出对现货市场日内信息结构存在显著影响,有助于降低日内波动及缓解上午、隔夜信息的"助涨助跌"性,改善现货市场质量。股指期货推出前后,现货市场均存在羊群行为,且在推出后该效应有所增强。SV类模型所测波动率序列波动持续性较GARCH类模型低,波动状态较为稳定;股指期货的推出总体上削弱了现货市场的波动。

期权“净购买压力”的隐含信息

使用50ETF期权的高频数据,研究“净购买压力”指标对指数方向性和波动性变化的预测能力,并比较不同加总方法、看涨看跌、不同在值程度的期权以及非对称的“净购买压力”指标隐含信息的差异性.本文发现,50ETF期权“净购买压力”指标隐含着标的指数方向性和波动性的变化信息.在预测指数变化方向时,Delta加总的“净购买压力”隐含的信息已包含在简单加总的指标之中,看涨、看跌期权以及不同在值程度的期权在信息含量上存在差异性.在预测指数波动性时,使用简单加总和使用Gamma、Fega加总的“净购买压力”指标均隐含着未来市场的波动率信息,平值和虚值期权的“净购买压力”指标对波动率具有更强的预测能力.同时,“净购买压力”的隐含信息存在非对称特征.

基于信息修正的非期望效用模型

人们对事件发生的可能性存在着主观判断。在不同的概率区间,人们对概率变化的敏感度是不一样的。传统的期望效用理论忽视了决策者对概率的主观反应,无法准确描述风险决策行为。基于信息修正的非期望效用模型,将客观概率转换成主观决策权重,可以弥补期望效用模型在捕捉决策者对概率主观反应方面的缺陷;同时,利用基于信息修正的非期望效用模型,通过量化人们在购买保险或股票时对风险的主观概率判断,可以对人们的保险需求和证券投资行为作出更好的解释或预测。