如何在量化宽松政策退出中保持充分就业与金融稳定:美联储面对挑战(上)

当前,美国的失业率降至2017年以来最低水平,通货膨胀率升至1990年以来最高水平,实际利率和长期利率双双开始下行,美国货币政策正在调整,美联储将退出量化宽松。美联储应将膨胀预期转向“中性”或“担忧”,说明货币政策“目标”与“现实”的冲突,加快推进资产购买计划的缩减进程,在2022年上半年进入加息通道四项措施,并应当保持政策的连续性和稳定性,缓慢、谨慎地由非常宽松向适度紧缩调整,以在量化宽松退出中保持充分就业和金融稳定。此外,应当充分考虑财政政策与货币政策的不同职责和特征,货币政策根据经济数据的变化灵活适时调整,财政政策则着眼于中长期计划和中长期发展。

如何在量化宽松政策退出中保持充分就业与金融稳定:美联储面对挑战(下)

当前,美国的失业率降至2017年以来最低水平,通货膨胀率升至1990年以来最高水平,实际利率和长期利率双双开始下行,美国货币政策正在调整,美联储将退出量化宽松。美联储应将通货膨胀预期转向“中性”或“担忧”,说明货币政策“目标”与“现实”的冲突,加快推进资产购买计划的缩减进程,在2022年上半年进入加息通道,并应当保持政策的连续性和稳定性,缓慢、谨慎地由非常宽松向适度紧缩调整,以在量化宽松退出中保持充分就业和金融稳定。此外,应当充分考虑财政政策与货币政策的不同职责和特征,货币政策根据经济数据的变化灵活适时调整,财政政策则着眼于中长期计划和中长期发展。

一个有远见的税收制度应当关注未来的税基——特朗普新税法的成本分析及政策建议

20世纪50年代以来,美国企业所得税税率持续下降,政府税收收入也处于较低水平。2017年,特朗普新税法的实施大幅度降低了企业所得税税率,导致政府税收损失远超预期。然而,新税法实施后,美国企业投资和长期经济增长并没有明显改善。本文认为,一个国家经济效率主要取决于税基而非税率,美国政府应通过税收制度改革,增加对企业投资和研发投入的激励,从而扩大税基,实现经济的长期改善。

美国经济的潜在增长率及政策如何对其产生影响

关于'未来潜在增长点将是什么'这个问题的答案与其不可预知性同样重要。本文试图通过结合未知因素(未来生产率增长、劳动力市场表现)与已知因素(人口结构的演变)来回答增长前景的问题。与发达经济体及中国这样的经济体在内的世界其他经济体一样,美国经济面临的主要挑战也是人口问题。这个挑战来自几十年前的生育决策,在短时间内无法改变。因此,美国在未来十年中的增长率将维持在2%左右,比较可能处在0.9%~2.7%之间,而高于3.0%则比较不可能。健全的政策可以提高这一潜在增长率,例如税收改革、监管改革和基础设施投资的结合预计可以提升增长率0.5个百分点。但有问题的经济政策,包括限制贸易、移民或大幅增加赤字也可能降低增长速度。值得注意的是,本文并没有尝试对特朗普总统经济政策本身的可取性做任何评估。除了上文所述的增长效应之外,可取性的评估还需要考虑一系列其他因素,比如对收入分配的影响、移民的社会经济影响或贸易政策对外交政策的影响等。

Fiscal Policy Remains Critical for Much of the World Economy

In terms of GDP and unemployment, the US's recovery from the crisis wasrelatively rapid. This was in large part due to forceful fiscal policy conducted bythe Obama Administration. This column surveys the lessons for other economies,which have seen less-convincing recoveries.