ESG责任履行对企业风险的影响研究

ESG责任履行是“双碳”目标框架的应有之义,更是企业防范化解金融风险、绿色发展提质增效的必由之路。基于2009—2020年中国A股上市公司样本,构建双重固定模型实证检验了ESG责任履行对企业风险的影响。研究发现:ESG责任履行和企业风险之间存在显著的U形关系,其中该U形关系在社会责任和公司治理维度、非国际“四大”会计师事务所审计的企业和处在成熟期和衰退期的企业中更加显著。进一步研究发现:融资约束和代理冲突在ESG责任履行和企业风险的U形关系中发挥传导作用;同时,分析师关注度和机构投资者持股比例可以负向调节ESG责任履行与企业风险二者之间的U形关系;而ESG评级不确定性和“漂绿”策略会抑制ESG责任履行的风险防治作用。据此,应构建并完善与我国国情相适应的ESG信息披露制度,引导企业适度履行ESG责任,在ESG转型过程中注重内部监管和风险管控,助力经济绿色转型深入推进。

连锁股东促进企业绿色治理了吗——基于ESG履责视角

以2012~2020年A股上市公司为研究对象,基于企业ESG实践的动机与能力实证检验连锁股东对企业ESG表现的影响及作用机制。研究发现,连锁股东能够通过提升财务资源冗余、缓解企业与市场的信息不对称、完善企业内部控制及提高管理层薪酬水平促进企业ESG表现,产生资源效应、信息效应与治理效应。进一步区分企业环境、自然环境及社会环境进行异质性分析发现:连锁股东对成熟期企业、党组织参与公司治理企业以及碳排放量较高地区企业的ESG表现的促进作用更显著;社会环境方面,连锁股东与儒家文化呈替代效应,与法律制度呈互补效应。拓展性分析发现,连锁股东在分散持股策略下对企业ESG表现有更好的促进作用,且其促进效应能够提升企业的债务融资能力、资产配置效率和创新产出水平。本文从ESG视角探索了连锁股东的绿色治理效应,为我国上市公司ESG实践提供了新思路,也为政府鼓励或监管连锁股东提供了经验支持。

压力还是监督:机构投资者调研与企业金融化

基于2013—2021年深交所A股上市公司面板数据,从监督效应和压力效应两种竞争视角,考察机构投资者调研对企业金融化的影响。结果表明,机构投资者调研对企业金融化具有正向影响。划分金融资产配置结构后发现,机构投资者调研能够促进企业配置“蓄水池”类金融资产,抑制企业配置“投资替代”类金融资产,这说明机构投资者调研对企业金融资产配置具有监督效应。进一步研究发现,融资约束较低、代理成本较高的企业,机构投资者调研对其金融资产配置的监督效应更强;机构投资者调研对金融资产配置的监督效应有助于提高企业全要素生产率。研究结果对有关部门完善投资者关系管理,借助市场手段改善“脱实向虚”问题提供了可行依据。

供应商企业社会责任信息披露与客户稳定性

稳定的供应链关系对于经济安全平稳运行以及高质量发展意义重大,本文基于供应链关系视角考察了供应商的企业社会责任信息披露对客户稳定性的影响及其作用机理。实证结果发现:供应商企业社会责任信息披露质量与客户稳定性显著正相关,并且该影响在自愿性披露和民营企业样本中更加明显。机制检验表明,供应商企业社会责任信息披露主要通过提升信息透明度及改善公司治理来增强客户稳定性。本文将企业社会责任信息披露的经济后果拓展至供应链关系上,研究结论对供应商企业如何维护客户稳定性促进企业高质量发展具有一定启示意义。

机构投资者网络团体如何影响企业ESG表现?

近年来,证券市场中的机构投资者扮演着越来越重要的角色,它们可能通过共同持股关系形成网络团体,采取一致行动。基于中国2010—2020年A股上市公司数据,构建了机构投资者网络团体,结合社会网络理论与代理理论,探究网络团体持股对企业ESG表现的影响。研究结果表明:网络团体持股可以有效提升企业ESG表现;网络团体持股能够缓解2类代理问题,通过提升信息透明度以及抑制大股东私利促进了企业ESG表现;在缓解了内生性问题,并进行了稳健性检验后,网络团体持股提升企业ESG表现的结论仍成立。进一步研究的结果表明,网络团体的特征会影响企业的ESG表现,即团体数量更多、规模越大、背景越丰富,持股越稳定,相对力量越强,企业ESG表现越好。研究结论既丰富了机构投资者网络团体的后果研究和企业ESG表现影响因素的研究,也为上市公司、机构投资者和政府提供了一定的实践启示。

数字化变革背景下技术多元化对企业韧性的影响

基于资源基础理论,聚焦企业韧性的稳定性和灵活性特征,探讨数字化变革背景下技术多元化与企业韧性的关系。利用2018~2022年新冠疫情冲击前后中国上市高新技术企业的数据,采用OLS回归和生存分析法进行实证分析。结果表明:非相关技术多元化和相关技术多元化均与企业受到冲击后的稳定性呈倒U型关系;非相关技术多元化负向影响企业受到冲击后的灵活性,而相关技术多元化正向影响企业受到冲击后的灵活性;数字化变革加强了相关技术多元化与企业受到冲击后稳定性间的倒U型关系,并削弱了非相关技术多元化对企业受到冲击后灵活性的抑制作用。研究结论丰富和拓展了技术多元化与企业韧性的相关研究,为企业制定合适的技术多元化战略以增强韧性提供参考。

供给与需求不确定情形下的供应链回购契约与补偿契约比较

在供应链存在不确定性的情况下,企业之间通过签订有效的契约(如补偿契约或回购契约)对供应链成员的行为进行约束。研究了需求和生产不确定同时存在时,一个两级供应链中的制造商和零售商在一个定价-订购-生产-销售周期内进行斯坦伯格博弈的模型,各成员的目标均为实现自身利润最大化。从理论上证明了使利润最大化的最优投入产量和最优订购量均衡存在且唯一,揭示了生产成本、批发价格、生产与需求的不确定性等因素对均衡的影响。最后,从制造商和零售商角度比较了其在不同契约机制下的利润水平。对于制造商,当零售商补偿单价相对于制造商生产成本较高时,多数情况下补偿契约优于回购契约;当零售商补偿单价相对于制造商生产成本较小时则恰好相反。对于零售商,多数情况下回购契约优于补偿契约,唯一的特殊情况是制造商产品盈利空间相对较小、生产不确定较大以及需求不确定较小。

机构投资者退出威胁与企业绿色创新

提高企业绿色创新水平是实现高质量发展的重要途径。基于2010—2020年沪深A股上市公司数据,实证检验机构投资者退出威胁对企业绿色创新的影响。研究发现,机构投资者退出威胁能够推动企业绿色创新;而且,以机构投资者持股比例为门槛变量,机构投资者退出威胁对企业绿色创新的影响存在单门槛效应,当机构投资者持股比例超过门槛值后,退出威胁的正向作用得以显现。进一步的路径分析表明,机构投资者退出威胁能够促使企业加大研发投入、积极履行环境责任。此外,在机构投资者为抗压型、企业为非国有性质或重污染行业的情况下,机构投资者退出威胁的绿色创新赋能效应更显著。

双向FDI对企业绿色转型的影响:促进或抑制

利用2012~2021年A股上市企业数据,从绿色生产和绿色治理两方面综合量化企业绿色转型,实证检验了双向FDI对企业绿色转型的影响及作用机制。研究发现:双向FDI抑制企业绿色转型,并呈现出“OFDI推动,IFDI阻滞”的竞争对抗表征;双向FDI的抑制作用在东部地区、小规模企业中显著存在;双向FDI对重污染企业绿色治理、绿色生产的抑制程度呈现异质性;管理者短视和资源挤占是双向FDI抑制企业绿色转型的中介路径。该结论深化了有关双向FDI与企业绿色转型间复杂关系的认识和理解,为协调“引进来”与“走出去”有序发展、推动经济高质量发展提供了经验数据与政策启示。

宗族文化、特殊信任与企业寻租支出

本文利用世界银行的《中国投资环境调查》数据和城市族谱数据,考察宗族文化对企业寻租支出的影响。研究表明,地区宗族文化越浓厚,企业寻租支出越多,该结论在解决内生性问题、改变解释变量和被解释变量的度量方式后仍然稳健。进一步分析发现,宗族文化加深对自己人的特殊信任,有助于满足作为违法交易的寻租对信任、承诺和保密机制的要求;宗族文化的影响在不同的所有制、规模、区域和地方政府干预市场程度的企业样本中存在明显区别。本研究从传统文化的视角解释寻租可为反腐败工作提供参考。

金融供给改善与企业劳动力投资效率:商业银行网点分布的证据

劳动力作为企业生产经营过程中的关键性投入要素,其有效配置在塑造微观企业核心竞争力和促进宏观经济高质量发展中起着重要作用。基于放松商业银行市场准入引发的商业银行网点分布扩张视角,考察其带来的金融供给服务改善对企业劳动力投资效率的影响效应及作用机理,研究发现:商业银行网点扩张能够有效提高企业的劳动力投资效率,即企业周围分布的银行网点数量越多,劳动力投资效率越高;商业银行网点扩张主要通过信贷可得效应和监督治理效应促进企业劳动力投资效率的提升,且这种影响在民营、抵押物价值低、劳动密集型企业以及市场分割程度低的地区表现得更为明显。商业银行网点扩张通过改善劳动力要素配置效率提升企业的研发创新和全要素生产率,实现了对企业高质量发展的赋能作用。研究结论为进一步发挥金融供给侧改革在劳动力要素资源配置中的决定性作用、进而推动经济和就业的高质量发展提供了理论依据及政策参考。

乡村振兴背景下农产品自媒体电商经营模式发展策略研究

农村电商是我国“互联网+农业”发展战略的落实成果,对高效配置农业生产资源、推动农村产业发展具有重要意义。受新冠疫情影响,相较于传统的线下购物模式,用户更倾向于通过线上渠道购买所需用品。乡村振兴背景下,一系列新型的自媒体电子商务模式应运而生,对于带动国内消费水平的提升和国民经济的增长都有积极的作用。自媒体的出现赋予了农产品电商新的机遇:借助平台进行电商营销,进而变现粉丝流量、创造丰厚收入,但同时也带来人才流失、物流配送困难等问题。基于此,对其经营模式进行深度分析并提出相应策略,以期农产品自媒体电商能够实现持续、稳定地发展。

双元创新对医药制造业企业价值的影响研究

文章以2015—2021年沪深A股医药制造上市企业为研究样本,采用固定效应模型实证检验了双元创新对企业价值的影响。由于医药制造国企与非国企存在较大差异,同时将研究样本分为国企组与非国企组进一步探讨双元创新对企业价值产生的不同影响。研究结果表明:探索式创新与企业价值正相关,利用式创新与企业价值呈倒U型关系;非国企与总样本研究结论一致,国企探索式创新负向影响企业价值而利用式创新则对企业价值无显著影响。因此,医药制造非国企应加大探索式创新力度,适当开展利用式创新活动,而医药制造国企则应深化科研体制机制改革,推进国企改革专项工程。

企业绿色转型研究述评

实现“双碳”目标、推进经济发展方式的绿色转型,核心问题是加快企业发展方式的绿色转型。本文从概念内涵、理论依据、影响因素、路径选择和量化研究五个方面对企业绿色转型进行梳理和归纳,分析发现,未来需要立足于企业绿色转型的复杂性,开展对不同类型企业的研究,并将研究视角覆盖到绿色转型的全过程,同时更加注重绿色转型理论在包括工业企业在内的实体企业中的实践应用。

控股股东股权质押、金融发展与企业高质量发展

我国高质量发展目标要求企业不仅要注重经济增长,也要重视效率提升和结构优化。文章以2014—2021年A股上市公司为研究样本,实证研究控股股东股权质押对企业高质量发展的影响。研究发现:控股股东股权质押会抑制企业高质量发展,且这一关系在非国有企业更为显著;金融发展能显著缓解控股股东股权质押抑制企业高质量发展,且在非国有企业中具有显著正向调节作用。文章研究结果对丰富控股股东股权质押经济后果和提供企业高质量发展理论支持具有重要意义。

并购业绩承诺与企业精准扶贫——基于外部监督的调节作用

作为中国特色社会责任的核心内容,精准扶贫体现了企业可持续发展的重要精神。然而,企业并购情境下的业绩承诺可能诱发甚至加剧管理层追求短期业绩达标。本文以2016—2021年中国A股上市公司为样本,探讨了并购业绩承诺对企业精准扶贫行为的影响。研究发现,签订并购业绩承诺会通过增加业绩压力和代理成本显著抑制企业参与精准扶贫。机构投资者、媒体和分析师等外部监督主体对两者关系具有非对称的影响,机构投资者持股和媒体报道会缓解业绩承诺的负面影响,而分析师关注则会加剧这一负向关系。此外,“虚高”与“非虚高”业绩承诺均会抑制企业精准扶贫,企业产权性质、业绩承诺完成情况对企业精准扶贫行为存在异质性影响。本文对完善业绩承诺监管、改善企业精准扶贫以及健全外部监督机制具有重要的参考意义。

模仿产品竞争威胁下供应链独家采购合作研究

为了探究模仿产品竞争背景下品牌制造商与零售商能否达成独家采购合作,构建原创品牌制造商、模仿者和零售商三方组成的两阶段Stackelberg博弈模型;对比了零售商引入模仿产品对其自身及品牌商利润的影响;求解了品牌商折扣让利情形下品牌商与零售商达成独家采购合作的边界条件。研究结果表明:1)不考虑品牌商的折扣让利时,零售商引入模仿产品总是会提升自身利润,降低品牌商利润,但是品牌商的创新产品需求量会逆势增加;2)当零售商担任博弈领导者时,如果品牌商愿意给予零售商一定批发价格折扣,品牌商与零售商都能从独家采购合作中实现帕累托改进,该折扣水平阈值与模仿产品质量、品牌商忠实消费者比例相关;3)品牌商担任博弈领导者时,品牌商与零售商并不能从独家采购合作中实现帕累托改进。

知识产权制度建设与企业数字技术创新——来自中国制造业上市公司的证据

在加快发展数字经济的背景下,知识产权保护作为外部治理的重要政策工具,对企业数字技术创新影响重大。本文将知识产权示范城市建设视作准自然实验,选择2009—2019年中国A股制造业上市公司数据,构建多期双重差分模型探讨知识产权制度建设对企业数字技术创新的影响及其内在机制。研究发现:知识产权示范城市建设显著地促进企业数字技术创新,且该结论具有稳健性。异质性分析表明,知识产权示范城市建设对非国有企业、高竞争度行业企业及高金融发展地区企业数字技术创新的促进作用更明显。机制检验表明,知识产权示范城市建设通过提升知识产权保护水平、扩大技术市场规模及增加企业创新投入促进企业数字技术创新。进一步分析发现,地区数字要素禀赋、政府数字领域关注度及企业内部治理动力,均能发挥显著的正向调节作用。本文拓展了知识产权制度建设与数字技术创新领域的相关文献,为优化知识产权保护的政策设计及促进数字技术创新提供重要参考。

数字经济能提高企业风险承担能力吗?

本文选择2013—2020年我国沪深A股上市公司为研究样本,从地区数字经济发展角度出发,考察其对企业风险承担能力的影响。实证检验发现,数字经济的发展能够提高企业的风险承担能力。从产权性质差异角度出发,研究发现非国有产权性质会强化数字经济对企业风险承担能力的正向影响;基于融资约束差异检验发现,数字经济对企业风险承担能力的正向影响在融资约束高的企业更显著。

ESG表现对制造业企业绿色低碳转型的影响研究

选取我国2012-2020年沪深A股制造业上市公司为样本,探究企业高ESG表现能否促进其绿色低碳转型。研究表明,企业高ESG表现促进其绿色低碳转型;企业高ESG表现显著缓解其融资约束、增加政府环保补助,从而加速企业绿色低碳转型;企业管理层薪酬越高,ESG表现对企业绿色低碳转型的促进作用越强;企业数字化程度在ESG表现促进企业绿色成果产出中起正向调节作用。