美联储调息与人民币汇率变化研究

为改善高通货膨胀的经济环境,2022年美联储宣布加息,不仅影响美国国内而且影响了包括中国在内的开放型经济国家。为提高实证分析结论的准确性,通过构建VAR模型,以此轮美联储加息为背景,选取2006年1月至2023年8月美元兑人民币汇率以及美国联邦基金利率等数据,逐步研究美联储调整利率后部分变量对人民币汇率的影响。研究结果表明,美联储调息的直接影响效果最为显著,且短期的影响效应大于长期。为此,在新发展阶段下,应建立强大的宏观审慎监管体系,适时干预外汇市场,以促进汇率改革与人民币汇率稳定。

尾部风险溢出网络视角下人民币汇率市场输入性风险测度与国际影响力评估

当前我国金融系统持续受到日益严峻的外部冲击,外部输入性风险逐渐成为我国金融市场风险的重要来源。本文从尾部风险溢出网络视角出发,借助TENET方法构建全球外汇市场尾部风险高维动态关联性网络,测算人民币汇率市场的输入性风险水平,从区域异质性层面分析输入性风险的动态演化规律。本文还评估了人民币的国际影响力,探讨人民币国际化进程中人民币风险传染角色的动态演变特征。结果表明:第一,尾部事件期间全球外汇市场的风险传染效应明显加剧,同区域与同类型经济体的外汇风险联动效应尤其明显;第二,发达经济体以及浮动汇率制经济体是人民币汇率市场的输入性风险源,与我国地理位置邻近或经贸联系紧密的经济体也会带来一定的输入性风险;第三,总体来看,人民币汇率市场的国际影响力是有限的,但伴随着人民币国际化和汇率市场化改革的推进,人民币对新兴经济体和浮动汇率制经济体货币的影响力愈发显著。

A公司业务出口目的国外汇短缺对策的探讨

针对中国出口型企业A公司一些主要的出口目的国,存在严重外汇短缺问题,进口国不得不采取进口限制政策,导致该国进口商购买力下降,致使A公司国际业务遭受重大影响。文章探讨了可能支持出口业务和公司可持续发展的对策。

人民币流动性及国际化思考

人民币流动性体现在对内和对外两个方面,对内表现为在现有金融体系框架下,银行如何充分发挥流动性创造的功能;对外表现为如何发挥人民币国际支付、交易和储备等功能,本文试从流动性的视角来分析人民币国际化问题。

国际汇款跨境支付案例分析

国际汇款跨境支付主要以传统跨境支付模式为主(如SWIFT),其缺点在于周期长、成本高、不透明等。随着大数据、人工智能时代的到来,区块链现在被认为是IT革命的第五大支柱,已上升为国家战略,成为我国“数一数二”优先级重点发展的关键技术。将区块链技术用于国际汇款跨境支付中,并将传统国际汇款跨境支付与区块链国际汇款跨境支付进行比较,通过案例分析它们的异同点,指出区块链跨境支付在国际汇款中的优势,从而解决传统跨境支付存在的痛点问题。

电子可转让记录在贸易金融领域的应用

近年来,全球贸易金融领域数字化进程持续推进,电子可转让记录对于推动数字化贸易和贸易融资发挥着重要作用。本文分析无纸化贸易与电子可转让记录的发展,探讨电子可转让记录在贸易金融领域的应用现状及挑战,并对电子可转让记录在全球推广应用作出展望。

海外仓出口外汇结算特点及管理模式研究——以福建省泉州市为例

随着跨境电商的快速发展,海外仓这种新型的跨境物流应运而生。文章针对海外仓的各种创建模式分析当前海外仓出口外汇结算中存在的问题,并提出支持海外仓发展的外汇管理政策建议。

中美利差对人民币汇率传导效应研究

中美利差是影响人民币兑美元汇率的重要因素。本文基于利率平价理论,对长期及短期内中美利差向人民币汇率传递的理论方式与现实路径进行了分析,并以协整回归为研究方法分别研究了长期及短期内中美利差与人民币汇率可能存在的均衡关系。研究结论指出,中美利差在长期内主要通过要素及贸易市场渐进地实现对人民币汇率的影响,而短期内中美利差则主要通过逐利动机下金融市场间的存量转换、流量增减直接地向汇率传递。短端利差与汇率存在显著的均衡协整关系,长端利差则无。基于此,建议应充分利用日趋完备的货币市场制度基础设施对外汇市场施加短期精准调控,熨平短期市场非理性波动,呼吁市场关注人民币作为国际货币的长期储备价值。

汇改后人民币汇率波动的非线性特征研究——基于门限自回归TAR模型

文章对自2005年7月人民币汇率制度改革至2008年1月31日的人民币对美元名义汇率波动进行了计量研究,通过建立基于不同时间段汇率数据的门限自回归模型(TAR)可以看到,两年多来的人民币汇率波动存在门限的非线性特征,当升值幅度较大,即大于一定的门限值时,升值的冲击显示出更持久的延续性,体现出了升值预期的作用和升值不断加速的趋势。

实际汇率与就业——基于内生劳动力供给的跨期均衡分析

文章在个体跨期最优模型中引入内生劳动力供给,并同时假定对资本流动存在限制,以此来分析实际汇率变动对就业的影响。结果发现:只有当消费者对商品消费的相对风险规避程度比较大,即消费的跨期替代弹性比较小时,本币实际贬值才会促进就业的增加,反之贬值会使就业减少。考虑到中国当前的具体情况,消费者商品消费的相对风险规避程度会比较大,因而人民币实际贬值会有利于就业。对中国的实证分析支持了这一结论,且该实证分析通过了实际汇率的超外生性检验。鉴于从长期来看中国消费者的相对风险规避程度有下降的趋势,过分的依赖于低币值的汇率政策来解决失业问题是不可行的。

论不同经济体制下利率与汇率的联动性

本文在回顾国内外关于利率与汇率关系理论的基础上,归纳了利率与汇率之间的联动关系的作用途径,并用格兰杰因果检验法对人民币利率与汇率之间的联动性进行了考察。在对人民币利率与汇率联动性较低的原因作出分析后,对现行人民币利率和汇率体制改革进行了思考。

南京市公众对长江水质改善的支付意愿及支付方式的调查

本文以南京市为例,利用支付卡式的条件价值评估(CVM)技术,通过发放调查问卷及访谈的形式对公众改善长江水质的支付意愿进行了深入研究。结果表明:(1)南京市居民对长江水质恢复的户均年支付意愿为100.66元,76.5%的受访者的支付意愿大于零,8.4%的受访问者虽有支付意愿但限于低经济收入原因支付意愿为零,15.1%的受访者拒绝支付;(2)影响居民支付意愿的主要因素包括家庭收入、环境意识及文化程度;(3)南京市居民偏爱的支付方式依次为捐款、交税、存取基金方式及提高水价,水价上涨并不是面向公众筹集长江水质改善资金的唯一有效方式。根据调查结果,本文认为增加收入,提高水环境保护意识,引入“谁收益、谁支付”观点是提高居民支付意愿的有效途径。

近期汇率体制改革后股价与汇率的联动效应及其检验

在全球外部失衡的宏观背景下,伴随着中国经济体制市场化和金融深化进程的加快,股票价格同汇率波动的相关性日益增强。根据从理论层面阐释二者相互作用的潜在机制和渠道,并采用中国的数据利用协整分析,发现在汇率体制改革(2005年7月21日)之后,二者的波动存在稳定的协整关系和双向的因果关系。因此,应理顺二者的互动机制需要推进各方面的综合改革,理顺这两个核心变量的互动机制,保持经济高效和健康发展。

汇率低估与中国经济结构调整

我国目前实行的固定汇率制度使汇率水平未能反映我国经济发展的实质, 长期实施固定汇率制导致的汇率低估, 加剧了我国经济结构的畸形发展, 破坏了产业结构的协调性, 抑制了国内消费需求的增长, 最终影响到国民收入水平的提高。要完成整个国民经济结构的有序调整, 必须使汇率水平向均衡汇率水平靠拢, 逐步形成有管理的浮动汇率制度, 使汇率制度适应国内经济结构调整的需要。

人民币实际汇率与中国两部门生产率差异的关系——基于巴拉萨—萨缪尔森效应的实证分析

长期实际汇率主要取决于经济的供给面，即生产率的变化，这一思想体现在巴拉萨—萨缪尔森效应的模型中。文章从巴拉萨—萨缪尔森效应的理论出发选择合适的计量模型，然后以制造业和服务业分别表示贸易品部门和非贸易品部门，通过差分回归模型和协整检验来分析人民币实际汇率与中国两部门间生产率差异之间的关系，回归结果符合巴拉萨—萨缪尔森效应的结论。在1980～2004年间，人民币实际汇率的变动趋势与中国两部门间的生产率差异变化趋势基本相符：非贸易品部门生产率提高幅度大时，人民币趋向于贬值；而贸易品部门生产率提高幅度大时，人民币实际汇率趋向于升值。

人民币汇率稳定与汇率机制改革

人民币汇率是货币资产的价格,讨论人民币稳定或是升值的问题逻辑上应分析决定人民币价格的供求的变化,而不是讨论人民币升值后所产生的影响。在中国现有给定的约束条件下,人民币的确存在升值的压力。但如果改变国内居民持有外汇的种种限制条件,通过实行人民币汇率生成机制的市场化改革来稳定人民币汇率是最优选择。

汇率非线性因素在部分亚洲货币汇率中的特征——检验购买力平价论的新方法

当真实汇率运动实际上是非线性过程,而假设它为线性时,那么检验购买力评价理论的标准单位根检验通常是低效力的。文章运用带有单位根的门限自回归模型模拟了包括中国在内的6个亚洲主要新兴市场国家货币兑美元的真实汇率,发现它们都具有较强的非线性,说明了传统的线性方法不再具备模拟真实汇率的能力,且除人民币以外的其他5种货币的真实汇率都表现出了平稳非线性特征,在异动时期具有均值回归的趋势。周期性的金融危机是导致中国以外的其他5个国家货币的真实汇率出现异动的主要因素。人民币真实汇率的非线性行为则表现出了与其他国家不同的特点,导致它出现异动的主要因素为人民币对内和对外价格的相互背离,人民币真实汇率没有表现出向均值调整的趋势,甚至在异动时期呈现了向均值偏离的趋势。

人民币汇率变动对股票市场的影响

随着股权分置改革的深化及人民币未来的进一步升值,汇率变动对股票市场的短线影响将演变为中长期的影响。因此,研究汇率变动对股票市场的影响具有较大的现实意义。

本币对外升值引发通货紧缩的机制——从日元升值经验看人民币升值的可能影响

人民币汇率升值对物价水平的影响颇受争议。从购买力平价理论看 ,汇率变动对物价水平有重要影响。从日本经验看 ,一国汇率升值通过货币工资机制、货币供应机制、生产成本机制、收入机制、示范机制与预期机制等使物价产生下调压力。我们需要从长期发展来考察本币升值对物价水平的影响 ,并采取有力措施防范人民币未来升值引发通货紧缩的可能性。

汇率变动与我国货币需求非线性误差修正

文章引入汇率变动变量对开放经济条件下我国货币需求函数进行研究。经验结果表明:(1)汇率变动是影响我国长期货币需求稳定的关键因素,且汇率变动对我国货币需求有正向的影响;(2)线性误差修正模型描述我国广义货币需求动态并不合适,非线性误差修正模型则能对广义货币需求的短期动态机制进行较好的解释。