保障性租赁住房REITs风险评价及对策

保障性租赁住房REITs是盘活存量资产、拓宽融资渠道的有效手段,但运作复杂、参与方多等特点导致其融资过程存在更多风险。基于此,本文采用文献分析法和事故树法构建包括5个一级指标和17个二级指标的保障性租赁住房REITs融资模式风险指标体系,并采用层次分析法进行风险评价,得出关键风险和一般风险,最终根据评价结果提出风险应对策略。

新形势下信托业转型发展的思考

信托业作为金融服务的重要组成部分,对于国家经济发展具有重要意义。随着国家经济结构的调整和转型升级的需要,信托业需要适应新的经济发展需求,为实体经济提供更多的融资支持和资产管理服务。随着经济和市场环境的持续变化,信托业正面临着一系列机遇和挑战。基于此,文章主要就新形势下信托业转型发展的思考进行了分析。

新形势下AMC参与房地产项目的思考

中央经济工作会议明确指出,“要统筹化解房地产、地方债务、中小金融机构等风险”。资产管理公司(AMC)应在风险化解中发挥作用,转变传统思维,寻求新的思路,协助政府化解本轮房企危机,平衡金融机构、房企及购房者的利益,促进房地产行业平稳健康发展。文章梳理当前房地产整体情况,提出AMC在新形势下参与地产项目的建议。

面向文化资产证券化定价的G-Bass随机扩散预测模型研究

面向文化资产证券化定价问题,构造嵌入Gamma过程的Bass随机扩散模型(G-Bass模型),以预测文化产品的市场接受度,进而解决由于文化资产未来收益的强烈不确定性而引起的资产定价困难。论文首先给出了G-Bass随机扩散模型形式;然后,根据模型给出的资产收益的价格形式,利用新增资产收益信息,使用贝叶斯参数推断方法,对模型的参数进行更新;借助马尔科夫蒙特卡罗(MCMC)方法解决积分过程中的多重积分问题,最终可以实现资产的动态定价。本文采用中国大陆电影票房数据对该方法进行了实证效果分析,结果显示该方法具有较好的预测效果,具有可行性和适用性。本文为文化创意资产的定价提供一种新思路。

财务杠杆与信托公司经营绩效

信托行业是中国影子银行体系的重要组成部分,财务杠杆和经营绩效是信托公司安全性与创值能力的体现,二者之间存在两难冲突。搜集了2003—2014年68家信托公司的财务数据,按照第一大股东性质进行分组,通过采用滞后期工具变量、外部工具变量,分别对整体数据和分组数据进行静态和动态面板回归,考察了信托公司财务杠杆与经营绩效之间的关系。整体数据的回归结果表明信托公司的财务杠杆和经营绩效之间呈显著的倒U型关系;而分组数据中,集团控股信托公司的经营绩效受财务杠杆的影响并不明显,而是对金融危机的负面冲击更为敏感。

中国信托业效率测度及动态变化的实证研究

为了检验银监会实施信托'新政'和金融危机对中国信托业效率的影响,运用数据包络分析方法(DEA)重点分析了我国37家信托公司2008年经营的相对效率,结果显示我国信托公司技术效率普遍较低,均值仅为0.507,主要受累于纯技术效率和规模效率的低下.同时,构建了投入产出导向型的Malmuiqst生产率指数对中国信托业2004-2008年全要素生产率的动态变化进行分析,结果表明中国信托业全要素生产率有了较为可观的改善,全要素生产率的增长主要来自于技术变化,技术效率变化的贡献较小.

中国多层资本市场体系风险配置效率研究

建立多层资本市场有利于改善资本市场的风险配置效率,是典型的帕累托改进。中国中小板和创业板的建立并没有在实践中提高风险配置的效率;中国的主板市场、中小板市场和创业板市场的市场收益率并无显著的差别,但是他们的风险却表现出明显的不同,这种收益与风险不对称的现象说明了中国多层资本市场体系的运行是无效率的。上证主板市场波动率的变动会引起其它市场波动率的变动,市场联动性地位的不平衡为投资者个体优化风险配置创造了条件。

国外信托业发展研究

信托业发源于英国，由于其特殊的制度功能，迅速被其他国家引进并得 到发展壮大，成为金融资本市场不可或缺的部分，目前发展得比较好且富有制度特色的 主要有英国、美国和日本。进入２０世纪８０年代之后，随着世界经济一体化和资本经营的 国际化进程加快以及众多国家对金融管制的放宽，发达国家信托业的制度和业务发生了 很大的变化，出现了一些新的动向。表现在：信托职能的多元化；信托机构与其他金融 机构的同性化；信托投资业务的国际化。

负指数效用函数最优组合的两种解法及其一致性

对投资组合中常用的负指数效用函数进行了研究,分别应用拉氏乘子法和无差异曲线法求解出该效用函数的最优组合投资比例,并验证了两种解法的一致性,即对该效用函数二者得出的解是相同的,并给出具体实例予以说明.

我国商业银行并购信托业的动机及其经济后果——以中国建设银行并购兴泰信托为例

国内商业银行掀起并购信托业的热潮。然而,商业银行并购信托业的动机何在?其又会带来什么经济后果呢?以中国建设银行并购兴泰信托为例,从综合经营、追求利润、提升竞争力以及混业经营探析银行并购信托的动机,并从市场反应和财务绩效两个角度检验其经济后果;从市场反应结果显示,中国建设银行累积超常收益率跑赢了市场;从财务指标变动趋势发现,其盈利能力稳健,成长能力逐年增强,风险水平比较低,抵御风险能力较强,长期看将产生协同效应。

REITs特征与制度移植考量

拥有60多年历史的美国房地产投资信托基金(REITs),作为房地产资产证券化的金融创新方式,有效的制度移植可以加快我国投融资制度改革与开放的步伐。笔者在对美国REITs特征分析的基础上,指出其与房地产直接投资、企业股票、房地产信托和房地产PE等金融商品的差异,旨在加快我国房地产投资信托基金本土化,相关政策建议对REITs有效制度移植具有一定的现实意义。

我国互联网信托发展及其业务思考

在互联网金融技术广泛应用以及信托业转型压力倍增的情况下,信托业自身的创新动力和需求明显增大。创新业务发展是信托公司转型的重要支撑,互联网信托也是信托业务创新的着力点。该文分析了我国互联网信托发展现状,及其业务发展的优劣势、机遇与挑战,并对互联网信托业务发展提出大力创新与规范运作并重的可持续发展建议。

透视信托投资——一种新的基础设施融资方式

我国经济的迅速发展给基础设施的建设提出了更高的要求。为适应这种要求,信托投资基础设施建设的融资方式应运而生。在分析了信托投资建设基础设施的运作过程后,我们认为,信托投资建设基础设施就是指信托公司以基础设施的资产及其所带来的收益为保证,面向社会公众和机构投资者发行信托凭证筹集资金建设基础设施的一种基础设施融资方式。信托投资建设基础设施有着广阔的发展前景,也存在许多与现实不相融的缺陷,因此我们必须采取有效措施改进它。

BOT项目中信用风险的动态均衡分析

BOT是项目融资的一种特殊形式,近年来在国际上十分流行。项目的风险管理是BOT项目成功的关键所在,而信用风险更是BOT项目与其他项目相比尤为重要的因素之一。从契约经济学理论出发,借助于动态均衡分析方法,分析了政府信用危机产生的经济学原因,探索了有效的风险解决途径。

美国、瑞典、智利典型养老信托浅释与借鉴意义

养老信托业务最能体现信托本原,美国、瑞典和智利等比较典型的养老信托业务和较发达国家的养老信托的发展过程,分别呈现了DC、DB及二者混合模式的多层次特点,这对于完善我国养老信托资金的基本结构和资本市场,建立专业从事养老金管理的信托投资公司具有借鉴意义。

以企业创新发展推进共同富裕——基于股权激励的视角

科学有效处理好劳动与资本的关系是实现共同富裕的根本。基于2015—2019年中关村海淀科技园企业数据,运用双重差分模型,从劳资共赢的视角,实证研究股权激励对企业创新的影响及机制,研究发现,股权激励能够显著促进企业创新,其中,采用股票期权和限制性股票的方式对企业创新的提升效果最为显著,该结论在进行一系列稳健性检验后仍然成立;内部管理效应和人才激励效应是股权激励促进企业创新的关键机制,股权激励有助于实现企业创新与员工发展的良性互动,促进劳资共赢,改善收入分配,推动企业内部共同富裕;异质性分析发现,衰退期企业和非国有企业实施股权激励对企业创新和劳资共赢的促进效果更为显著。研究结论为更好地发挥股权激励助力企业在共同富裕中的重要作用提供了微观证据。

我国集合信托产品市场定价效率研究--基于与银行理财产品的比较

笔者基于资产组合理论,构建出能够代表集合信托产品与银行理财产品理论定价水平的收益率市场线,并对集合信托产品和银行理财产品的市场定价效率进行了评估与比较。研究结果表明:我国无风险收益率和流动性风险的变化是集合信托产品定价的基础,流动性风险对集合信托产品定价的影响最为强烈;集合信托产品定价中的效率损失相对较小,定价效率要高于银行理财产品;市场风险的提高虽能降低集合信托产品的定价效率,但整体影响程度有限,说明集合信托产品在定价中不存在明显约束;集合信托产品收益率能够真实反映国内实体经济的融资成本与负担,可以充当我国利率市场化进程中的标准利率。

我国P2P网络信贷风险控制实证分析

本文以"陆金所"交易平台用户为例,分析我国P2P网络信贷风险因素及其成因,发现借款人的逾期次数、教育水平、网贷利率、网贷期限,以及提前还款次数对借款人是否逾期呈正相关;借款用户的信用积分、生活状况、居住地、收入、成功借款次数,以及按时还款次数与借款人是否逾期呈负相关;有无银行逾期、网贷额度和总投标数对是否逾期没有显著显著影响,男性比女性发生逾期的概率大。

专利信托融资制度模式探析

相对于银行业专利质押融资模式而言,专利信托融资具有更为强大的融资功能,它既可以采取债权融资形式,也可以采取股权融资形式,还可以采取基金融资方式。目前,专利信托融资发展缓慢的主要原因在于信托公司对融资风险的担心。只要解决了风险控制问题,专利信托融资就可以得到快速发展,弥补银行业质押融资之不足,满足科技企业融资的需求。根据不同的信托融资方式,提出风险控制对策是专利信托融资制度模式建构的重点。

财产传承类家族信托模式及其产品设计

随着国内家族资产传承和保值增值需求的日益提升,家族信托越来越受到人们的重视。国外家族信托产品的种类很多,文章针对目前国内最迫切需要解决的财产传承类家族信托的业务模式进行了探讨,并对其产品设计的要点进行了阐述,以期为相关研究以及各信托公司相关产品的设计提供思路。