面向约束多目标优化的进化计算与梯度下降联合优化算法

约束多目标进化算法(CMOEA)是一类专门为解决约束多目标优化问题而设计的元启发式算法。这类算法利用基于种群的黑盒随机搜索模式,可以在不同优化问题上达到目标与约束之间的有效平衡;然而它们未有效利用函数的梯度信息,在复杂问题上收敛过慢。但引入梯度信息不是一个简单的过程,同时计算所有目标和约束的梯度会消耗大量的计算资源,且目标和约束之间的矛盾会使梯度方向难以确定。为此,提出一种进化计算和梯度下降(GD)的联合优化算法——基于梯度辅助的多阶段约束多目标进化算法(CMOEA-MSG)。该算法包括两个阶段:在第一阶段,算法通过构建辅助问题并有选择性地计算目标或约束的梯度更新解,使种群快速收敛至可行区域;在第二阶段,算法采用约束优先原则求解原问题,保证种群的可行性和多样性。与现有同类算法在LIR-CMOP、MW和DASCMOP三个测试集上的对比结果表明,CMOEA-MSG可以更有效地解决约束多目标优化问题。

在岸与离岸人民币汇率多尺度溢出效应研究——基于MODWT-DGCt-MSV模型

随着人民币国际化的稳慎扎实推进,在岸和离岸人民币汇率双向波动逐渐成为常态,市场风险传递较以往也愈发迅速。构建MODWT-DGCt-MSV模型,测量在岸与离岸人民币汇率在不同频次交易下形成多个尺度的波动溢出效应。研究表明,离岸人民币汇率的波动性比在岸更强,在岸人民币汇率长期尺度与离岸人民币汇率中期、长期的动态相关性较强;在岸和离岸人民币汇率波动存在明显的集聚效应,各尺度之间大多存在波动传递的格兰杰因果关系,离岸人民币市场更多地作为波动溢出的源头;在岸人民币汇率在美联储加息时对离岸的波动溢出效应较非加息周期有所增强。

基于Copula的外汇投资组合风险分析

本文简要介绍了ArchimedeanCopula,并运用ArchimedeanCopula给出了确定两种外汇最小风险(VaR)投资组合的方法。并用这个方法,对欧元和日元的投资组合做了相应的风险分析,得到了二者的最小风险投资组合,并对不同置信水平下VaR和组合系数做了敏感性分析。

外汇管理内审内控“双中心”建设的思考

随着我国进入新发展阶段,深入贯彻新发展理念,加强新时代外汇管理内审内控防风险与促改革“双中心”(1)(下称“双中心”)建设,具有重要的实践价值。面对新的机遇和挑战,外汇管理内审部门要始终坚持党的统一领导,加强整体部署,找准定位与方向,聚焦中心任务,为外汇管理高质量发展提供坚实后盾。文章从“双中心”建设的必要性和迫切性角度出发,结合当前“双中心”建设的实践发展以及所面临的挑战,提出相关建议。

外商直接投资、汇率甄别与经济增长质量——基于中国省级样本的经验分析

本文测度了2001-2015年中国大陆29个省市的经济增长质量和人民币实际有效汇率,考察了FDI对增长质量的作用以及汇率变化的影响。结果显示,FDI整体降低了经济增长的质量,外商在华投资中可能存在着较大比例的非耐心资本。人民币汇率升值具有显著的FDI甄别效应,通过提高耐心投资份额改善了FDI的作用。经济联系紧密度越低,资本流动倾向越高,甄别效应越显著。汇率甄别主要在效率和可持续性渠道中改善了FDI的作用,在稳定性渠道中则没有显著影响。当汇率持续升值时,其在效率和可持续性渠道中的积极作用会迅速衰减,对资本流入的冲击还将引发稳定性渠道中强烈的负面反应。

外汇储备结构调整的非线性规划数学模型1

外汇储备结构调整是实现储备资产增值盈利和回避风险的必然要求 ,目前突出的问题是实际中还没有切实可行的定量分析工具 .本文从外汇市场的变化出发 ,利用 Markowitz基本期望方差模型的思想 ,建立了一个非线性数学模型来确定外汇储备的最佳结构 ,并且成功地给出了该问题的一般解析解 。

政府支出规模、要素积累与产业结构效应

传统的产业发展阶段理论不能有效地解释各个国家产业结构的不同变迁模式。本文从政府支出规模、生产要素积累这一新的角度构建理论模型,并利用世界上20个国家的面板数据进行实证检验,其基本结论是,政府支出通过改变全要素生产率和各个产业的资本、劳动这两种生产要素积累,对第三产业的发展产生积极影响,而对第一产业尤其是第二产业产生消极影响。但是,一个国家产业结构体系形成的决定因素是要素的原始积累能力,政府支出只对其起到一定的推动作用。实证检验结论为我国产业结构的独特性提供了有力解释。

人民币汇率与中国对外直接投资——基于跨国面板数据的实证分析

中国的跨国投资行为日渐活跃,人民币汇率是影响中国对外直接投资的重要因素之一。基于跨国面板数据的研究我们发现,人民币汇率升值促进中国对外直接投资,汇率波动抑制对外直接投资,而汇率预期对中国对外投资的影响不显著;东道国的市场规模、相对劳动力成本及资源禀赋等,也是影响中国对外直接投资的不容忽视的因素,但东道国开放程度及制度质量对中国对外投资的影响不显著。人民币汇率政策的制定和调整应当考虑"走出去"等一揽子战略的配套和协调。

灰色预测模型在汇率分析中的应用

首先建立 IM(1,1)预测模型 ,在此基础上再使用马尔科夫预测方法 ,构造出一种全新的预测方法 ,应用于汇率的预测与控制中。

人民币汇率预期的ARCH效应分析

使用人民币NDF(无本金交割远期交易 )汇率作为人民币汇率预期的代理变量 ,使用ARCH(AutoregressiveConditionalHeteroskedastic)模型族研究其波动特征 .结果表明 ,人民币汇率预期存在ARCH效应 ,具有尖峰、厚尾、波动群集性和非对称性等特征 .这些特征要求在应对人民币升值或贬值冲击时 ,在保持汇率基本稳定的前提下 ,应使汇率更具灵活性 ,适度扩大人民币汇率的浮动区间并逐步改善人民币汇率的形成机制 .

汇率-利率的互动效应:G7国家与中国的实证比较

虽然汇率与利率之间的联系是大多宏观经济模型的核心研究内容,但是经验实证的结论却经常不一致,甚至是相悖的。首先基于G7国家的月度数据,利用面板协整、面板Grange检验和面板不变系数模型验证了汇率与利率的互动关系,结论支持两者之间的互动联系,且长期实际利率每变动1%,实际汇率变动0.35%;实际汇率每变动1%,长期实际利率变动-0.118%。与G7的实证结果不同,以中国2005年8月到2010年7月为样本的时间序列模型,其协整和拟合方程均拒绝了利率与汇率之间的联动关系。总体而言,我国的汇率-利率机制尚未完全形成,市场作用力有限。

中国央行汇率沟通的有效性及作用渠道研究

本文构建了包含了人民币汇率预期、汇率沟通和实际干预变量的实证模型,运用EGARCH模型考察了我国央行汇率沟通的有效性。结果表明汇率沟通对人民币汇率的水平变动产生了合意的影响,并且增加了汇率的波动性。并且,央行沟通效应在2010年汇改重启后更强,在统计上更显著。进一步,本文通过在模型中分别引入人民币错位程度、汇率波动性与汇率沟通的交乘项,检验了汇率沟通的作用渠道,结果表明央行汇率沟通是基于协调渠道而不是信号渠道来发挥效力的。这意味着央行在汇率沟通时可进行政策立场的重述,而不一定释放新的政策信息。

外汇风险敞口、股权集中度与财务风险——基于出口上市公司的实证研究

选取沪深A股2010—2015年出口上市公司为研究对象,实证分析外汇风险敞口、股权结构对财务风险的影响。研究结果发现:(1)外汇风险敞口越大财务风险越高,股权集中度越高财务风险越低,股权制衡度越高财务风险越低;(2)相对国有公司,民营公司外汇风险敞口对财务风险的影响更为显著,股权制衡度抑制财务风险;(3)进一步研究发现,当公司财务风险处于安全区时,外汇风险敞口越大财务风险越高,股权制衡度越高财务风险越低;当公司财务风险处于灰色区和破产区时,外汇风险敞口越大财务风险越低。

汇率与股价关联的实证研究——基于汇改后中国大陆、台湾、香港的数据

通过运用协整检验和格兰杰因果检验对汇率制度改革后中国大陆、台湾、香港的股市与汇市关系的实证结果表明,中国大陆汇市与股市存在长期稳定的协整关系,短期相互影响明显;台湾汇市与股市只存在短期的相互效应;香港数据表明两者不存在因果关系,但方差分解显示股市变动对汇率波动有一定的冲击效应。

人民币实际汇率与贸易收支实证分析

对贸易收支与汇率间的相互作用进行理论分析 ,并使用计量方法分别对中美、日美间实际汇率与贸易收支差额之间的关系进行实证研究和比较 ,结果表明 ,日元升值并未改善日美间贸易差额 ,而人民币实际汇率与中美间贸易差额也不存在协整关系。因此 ,调整人民币汇率并不是改善中美贸易差额的有效政策工具 ,我们应汲取日元升值引致诸多负面作用的教训 。

基于Copula-GARCH模型的外汇期货最优套期保值比率研究

文章通过引入Kendall秩相关系数,结合Archimedean Copula函数的尾部相关数代替传统的线性相关系数,运用Copula-GARCH模型计算欧元、英镑两类外汇期货的最优套期保值比率,并对比分析了CCC-GARCH模型和ECM-GARCH模型的套期保值效果。实证研究表明:Copula-GARCH模型的套期保值比率最优且套期保值效果相对较好,使用该模型进行套期保值能够减少套期保值成本,从而有效规避外汇风险。

基于DCC-GARCH-CVaR的外汇储备汇率风险动态分析

利用DCC-GARCH模型结合条件风险价值CVaR描述了我国外汇储备的汇率风险,结果显示近期汇率风险有增加趋势。为了降低汇率风险,根据资产管理思想,通过建立Mean-CVaR模型得出了最优的币种结构。最后,对储备币种调整前后的CVaR进行了对比分析,结果显示通过币种调整汇率风险明显降低。

基于逻辑回归的企业大额可疑外汇资金交易识别模型

本文根据逻辑回归原理与数据挖掘技术,建立了企业大额可疑外汇资金交易识别模型,用于分析银行企业客户洗钱的概率及洗钱事件发生的可能性。本文的目的是通过对具有洗钱嫌疑的银行企业客户进行识别和预测,为银行反洗钱技术提供参考。

人民币汇率与均衡水平偏离的动态非对称调整研究

本文在货币模型框架下,利用Enders(2001)门限协整方法研究人民币名义汇率与其均衡水平(又称基本因素均衡汇率)的偏离,样本区间为1990年1月—2006年12月。通过线性—平稳性检验和半周期分析,我们发现人民币均衡汇率偏离呈现非线性调整,表现为快速和长期持续两种不同的均值回复过程,均衡汇率偏离具有显著的门限效应。结合实际经济运行,本文认为人民币汇率在2005年7月进行升值调整是适时、正确和有效的。