企业数字化转型与财务风险缓释——来自中国上市公司的经验证据

本文以2010—2021年沪深A股上市公司为研究样本,检验企业数字化转型对财务风险的影响及作用机制。研究发现,企业数字化转型能显著降低其财务风险,该结论经过一系列稳健性检验后依然成立。企业数字化转型通过提升企业价值、提高信息透明度、抑制管理层真实盈余管理,有效降低了企业财务风险。研究结论为企业更好地开展数字化转型、缓解财务风险提供了有益的启示。

全球数字债券市场发展趋势及启示

本文介绍了数字债券的定义与特性,以及近年来全球数字债券市场的关键技术与创新实践,分析了数字债券在提高市场透明度、效率、可及性和安全性等方面的优势,总结了境内数字债券市场建设的主要进展,并针对境内数字债券市场建设提出以离岸市场为试点等发展建议。

RCEP背景下中日韩股票市场的联动性与风险溢出衍变

在RCEP实施推进的背景下,从区域经济一体化引致金融一体化的视角切入对比了RCEP推进的不同阶段中日韩三国股票市场的联动情况和风险溢出情况。结果表明,三国股票市场的收益波动具有显著的杠杆效应,危机爆发时期股市间的联动性会显著提升;股市间的一体化程度正在加深,韩国是风险输入国,中国和日本是风险输出国。为了维护金融稳定,除了进一步加强宏观审慎监管,各国应协同合作,构建区域统一、协调的风险防范机制。

内部审计在公司可持续发展及ESG报告中的角色研究

本文以美国证监会发布的气候相关披露新规为背景,结合国际可持续发展准则理事会发布的财务和气候相关披露准则,欧洲财务报告咨询组发布的可持续发展准则,以及中国三大交易所分别发布的《上市公司自律监管指引——可持续发展报告(试行)》,讨论了ESG(环境、社会、治理)报告的发展趋势以及内部审计的角色作用。提出内部审计应在认清现状的基础上,规划内部审计在ESG报告中的工作,选择恰当的实施和披露框架,并将三线模型结合到ESG的审计工作中来,以期为公司提供价值创造。

初创类上市公司财务报告内部控制透析——以瑞维安公司为例

财务报告内部控制的评价和审计是资本市场的基本制度安排,监管部门对初创类首次上市的公司提供程度不等的减轻或豁免披露要求。本文以美国电动汽车生产制造商瑞维安公司为例,讨论该公司在没有法定披露要求的前提下,持续披露该公司在信息技术总体控制中存在的财务报告内部控制重大缺陷,以及公司采取的相关补救措施、注册会计师的审计应对。本文认为瑞维安公司存在的内部控制问题在初创类上市公司中具有一定的普遍性,公司对信息技术总体控制的持续改善,加强对职责分工风险的评估和应对,强化对与财务报告编制相关的系统、应用及工具的持续评估和监控等措施,具有一定的借鉴意义。

绿色债券的国际比较研究:发展与创新

绿色债券作为重要的绿色金融工具,其创新理念贯穿于不同发展时期。我国绿色债券虽然发展速度迅猛,但由于起步较晚,较欧盟、美国等发达经济体的丰富实践经验还存在一定的差距,在发展与创新过程中其标准体系、项目认定、激励机制、产品创新、监管制度、信息披露等关键要素暴露出了一些亟待改进的问题,开展绿色债券发展与创新的国际比较研究,对于推动我国绿色债券的高质量发展有着积极的意义。

数字证券系统与传统系统的关系研究

数字证券系统具有提升金融服务质效、增强金融包容性、优化行业生态、促进业务创新的巨大价值。实践中,数字证券系统与传统系统的关系可分为补充、并行和替代三种,并需要应对技术、业务、法律与监管方面的挑战。数字证券系统与传统系统的关系在不同阶段应有区别,短期内应以传统系统为主,不断优化和扩大数字证券系统功能;中期内则应明确系统间、机构间的关系,扩大数字证券系统应用范围;长期则应向数字证券系统转换。

“下一代欧盟”绿色债券发行最新实践、预期影响及启示

为促进欧洲经济从新冠疫情中复苏,欧盟委员会于2021年10月启动了2500亿欧元主权绿色债券发行计划,并选择辛迪加发行和拍卖两种不同的发行方式,建立了包括欧盟委员会、欧盟理事会、欧洲议会、国家政府、欧洲投资银行和独立机构等在内的管理机制。“下一代欧盟”绿色债券发行预计将加深欧洲一体化、支撑欧盟经济复苏、稳固欧元的国际市场地位,并为中欧绿色发展合作带来新挑战和新机遇。我国作为最大碳排放经济体,绿色债券是我国实现“双碳”目标不可或缺的力量。我国绿色债券市场的发展,可积极借鉴“下一代欧盟”绿色债券发行实践经验,进一步完善绿色债券市场信息披露制度,不断加强绿色债券发展政策支持力度,积极推动发展方式绿色转型,尽快制定长期和短期兼顾的对欧绿色战略规划。

基于文献计量的非同质化通证(NFT)研究进展

非同质化通证(Non-Fungible Token, NFT)作为新兴加密数字资产为重塑商业模式、推动产行业转型升级提供了新型解决方案,相关研究逐渐成为学术界关注热点。基于国内外核心期刊数据库,通过文献计量可视化软件Citespace分析了NFT相关研究的年度发文量、研究力量、研究热点与趋势。结果表明,2013~2023年年度发文量呈增长趋势,研究热点聚焦在区块链、数字艺术、智能合约、数字出版等方面。未来研究重点应聚焦在NFT的资产评估模型构建及其在多产业背景中的创新运用等。

资产证券化与商业银行经营稳定性:影响机制、影响阶段与危机冲击

本文利用美国商业银行2001年至2012年期间的季度数据,系统分析了资产证券化对商业银行经营稳定性的影响及其影响机制。总体来说,资产证券化通过降低杠杆率来降低商业银行经营稳定性,不同阶段表现不同。其中,资产证券化在发展初期通过提高资本充足率和资产收益率,能显著提高商业银行经营稳定性,但在发展中后期,资产证券化对商业银行经营稳定性影响不显著;从产品类别看,资产支持证券(ABS)对商业银行经营稳定性的影响比较显著;金融危机对资产证券化越活跃的银行影响越显著,危机后商业银行整体稳定性下降,但从事资产证券化银行的经营稳定性比危机前反而有所提高。

基于门控循环单元-注意力机制模型的股票价格预测

考虑到股票价格具有高噪声和非线性的特点,构建了一个基于门控循环单元-注意力机制(Gated Recurrent Unit-Attention Mechanism,GRU-AM)的股票价格预测模型.首先将经过处理后的股票数据输入到门控循环单元(Gated Recurrent Unit,GRU)中,使其能够充分地学习数据并挖掘更深层次的数据特征.接着将从GRU中学习到的特征向量传入注意力机制(Attention Mechanism,AM).其次通过这种方式,可以学习到不同时间特征状态的权重,从而更有效地捕捉时间特征的重要性.最后通过与七种基准模型在多个数据集上的对比,验证了模型的有效性.

债券投资的气候风险管理实践探索

随着全球极端天气多发呈现常态化趋势,气候风险对于金融市场的潜在影响愈加显著,气候变化应成为投资决策和风险管理所要考虑的变量之一。债券投资作为资金配置的重要渠道,需要加强气候风险管理来提升盈利的稳健性和风险的可控性。本文从债券投资进行气候风险管理的必要性和可行性出发,对气候风险管理在实务中的应用方向进行初步探索,以期提升风险管理水平。

海外上市地点和企业投资：纳斯达克、香港、新加坡上市企业比较

本文研究海外上市地点与企业投资之间的关系。香港和新加坡在信息环境和制度环境方面相差不大,而纳斯达克在这两个方面均存在显著优势。良好的信息环境和制度环境可以减弱信息不对称的程度,缓解企业面临的代理问题,从而减少企业投资不足或者投资过度的行为。与此相一致,我们发现相比在香港和新加坡上市而言,在纳斯达克上市的企业其投资—现金流敏感性更低,规模小、上市时间短、应计项高、杠杆率低的企业受影响更大。进一步研究发现,在纳斯达克上市既可以缓解企业的投资不足,也可以降低企业的投资过度,这表明纳斯达克信息环境优势和制度环境优势共同作用提高了企业的投资效率。

全球私募基金的发展趋势及在中国的前景

私募基金发展已经对全球经济运行和金融市场发展产生了重要影响。本文通过对全球私募基金发展历程、发展特点以及发展趋势的分析,以及对中国私募基金市场发展历史与现状的评价,提出以下观点:在私募基金的演化与国际化扩张进程中,私募基金经营范围的综合化趋势愈加明显;中国私募基金市场仍是一个不对称的畸形市场,市场上尚缺乏真正意义的本土私募股权投资基金。本文同时得出以下结论:由于社会信用环境、法律环境已经趋好,证券市场日趋理性规范发展,中国私募基金市场的"不对称"和"不规范"的色彩将逐步减轻;私募股权投资基金将逐渐成为中国私募基金存在的重要方式。

中国境外上市企业私有化退市问题研究

近期,出于对股价低迷、支付费用高,或长远战略调整、转换场地上市等因素的考虑,中国海外概念股开始集体主动回归,阿里巴巴、盛大、小肥羊实施私有化退市。然而,中国境外上市企业私有化退市面临着代价过高、程序繁杂、回归A股困难以及潜在诉讼等风险。因此,我国应结合本国实际,适时推出国际板,完善主板、创业板双向退市制度,推行国有上市企业私有化,引导企业理性上市融资和私有化退市,确保投资者与经营者之间合理分配报酬,实现全员共同富裕。

论资产证券化中风险隔离机制的构建

尽管资产证券化的发展对企业的融资带来了便利,丰富了金融市场可供选择的金融工具,但是资产证券化也加剧了金融市场的风险,美国次级债风波就是验证。本文从理论上分析了资产证券化的风险隔离机制的基础,认为资产合格、SPV合格、真实销售、重组增值、管理牵制和持续的信息披露等构成六道防线,这对当前我国防范资产证券化中的风险具有启发意义。

金融对江苏生物医药产业高质量发展的影响研究

生物医药产业作为高技术产业,其高质量发展势必影响到宏观经济的高质量发展。金融在产业高质量发展过程中起着重要的促进作用。文章基于2000—2021年相关数据,利用改进的功效系数法从产业规模、产业效率和产业创新等方面对江苏生物医药产业高质量发展进行测度,探究金融对生物医药产业高质量发展的作用机制和影响程度,从金融发展视角提出促进其高质量发展的建议。

对巨灾风险管理策略的探讨——保险风险证券化

巨灾风险所造成的巨大损失已经威胁到人类社会的可持续发展。而传统意义上的保险经营方式难以有效地应付日益严重的巨灾风险,因此,通过风险证券化等风险融资方式联结保险市场与资本市场,可在资本市场上寻求投资者以分散(再)保险公司承保的风险。

金融契约与民间金融市场的局部性

民间金融中的投资者在监督企业家时存在"免费搭车"问题:外部投资者数量越多,对企业家经营活动的监督效率越低。给定其他外生因素不变,企业自有资金越多,企业的技术效率越高,优质项目相对于劣质项目的成功概率越大,地区民间资本越雄厚,民间金融市场所依存的社会习俗、文化与规范等环境因素越优越,民间金融市场规模就越大;民间金融市场的无风险利率水平越高,企业项目越有利于企业家牟取私利,民间金融市场规模就越小。

金融风险转移的再审视与金融监管理念之更新——从美国资产证券化问题说开

资产证券化作为一种被广泛使用的融资方式,在最近一次金融海啸中暴露出了两大方面的问题,其一,在资产证券化影响下监管者对金融风险的转移出现了错误判断;其二,对资产池构造方式创新过度放任,并由此导致了大量信用泡沫的出现,加剧了由于次级贷款问题而引发的金融危机的程度。针对此情况,各国政府、行业组织以及国际组织积极着手应对,并认为对资产证券化的审视是对这次金融海啸进行反思的核心,提出了金融监管理念的更新——对机构风险与市场风险的系统监管。