卷首语

回顾2024年上半年,中国资本市场经历了复杂多变的内外部环境,整体呈现出稳中有进的发展态势。根据中国风险投资研究数据,2024上半年中国VC/PE共2393只基金新注册成立,同比下降39.2%,环比下降了45.5%;投资案例数量3,971起,同比小幅下降,环比减少13%。2024上半年,共计97家中国企业在A股、港股以及美股成功IPO,IPO数量同比下降56.31%,环比下降49.74%。

《中国风险投资》杂志征稿启事

《中国风险投资》杂志(季刊)是中国风险投资领域第一本学术研究与实务运作相结合的专业国际期刊,在时任全国人大常委会副委员长、中国风险投资之父成思危先生的倡议和支持下,于2002年3月创刊,至今已出版了76期,刊发了近千篇有关风险投资、技术创新及产业化、项目融资与管理、公司财务与治理结构等相关领域的文章,对推动中国风险投资事业的发展具有重要影响。

第二十三届中国风险投资论坛在上海成功举办

10月14日,由民建中央、上海市人民政府联合主办,民建上海市委、上海市地方金融监督管理局承办,成思危基金和上海交通大学上海高级金融学院等协办的“2023(第二十三届)中国风险投资论坛”在上海世博中心举行。全国人大常委会副委员长、民建中央主席郝明金在致辞中说,由民建中央原主席成思危创办的中国风险投资论坛致力于为我国风险投资行业发展鼓劲献计,为风投机构与科创企业的良好互动牵线搭桥,为高端对话交流提供平台载体,在社会上产生了较大影响,成为民建中央的品牌活动。

《中国风险投资》杂志征稿启事

《中国风险投资》杂志(季刊)是中国风险投资领域第一本学术研究与实务运作相结合的专业国际期刊,在时任全国人大常委会副委员长、中国风险投资之父成思危先生的倡议和支持下,于2002年3月创刊,至今已出版了76期,刊发了近千篇有关风险投资、技术创新及产业化、项目融资与管理、公司财务与治理结构等相关领域的文章,对推动中国风险投资事业的发展具有重要影响。

《中国风险投资》杂志征稿启事

《中国风险投资》杂志(季刊)是中国风险投资领域第一本学术研究与实务运作相结合的专业国际期刊,在时任全国人大常委会副委员长、中国风险投资之父成思危先生的倡议和支持下,于2002年3月创刊,至今已出版了76期,刊发了近千篇有关风险投资、技术创新及产业化、项目融资与管理、公司财务与治理结构等相关领域的文章,对推动中国风险投资事业的发展具有重要影响。

2024年一季度国内资本市场报告

根据中国风险投资研究数据,2024第一季度中国VC/PE共1,395只基金新注册成立,同比下降34%,环比下降38%;投资案例数量1,698起,环比下降12.02%,同比增长36.83%;投资规模为379.82亿美元,环比几近持平,同比小幅上涨;共计53家中国企业在A股、港股以及美股成功IPO,IPO数量同比下降45.92%,环比下降36.90%;中企并购市场并购案例数量和并购规模均下降明显。

《中国风险投资》杂志征稿启事

《中国风险投资》杂志(季刊)是中国风险投资领域第一本学术研究与实务运作相结合的专业国际期刊,在时任全国人大常委会副委员长、中国风险投资之父成思危先生的倡议和支持下,于2002年3月创刊,至今已出版了76期,刊发了近千篇有关风险投资、技术创新及产业化、项目融资与管理、公司财务与治理结构等相关领域的文章,对推动中国风险投资事业的发展具有重要影响。

2023年四季度国内资本市场报告

根据中国风险投资研究数据,2023第四季度中国VC/PE共2,220只基金新注册成立,同比下降16%,环比上升3%,总体来看,这一时期的市场呈现适度的波动性,既有同比的下降,也有环比的增长,可能预示着市场正在寻找新的平衡点。

2024年上半年国内资本市场报告

根据中国风险投资研究数据,2024上半年中国VC/PE共2,393只基金新注册成立,同比下降39.2%,环比下降了45.5%,为近三年季度新成立基金数量最低值,市场的冷峻程度可见一斑。一、2024年上半年VC/PE基金新成立情况。1.新成立VC/PE基金数量同比下降39%,环比下降45%。

2023年季度国内资本市场报告

根据中国风险投资研究数据,2023年第三季度中国VC/PE共2,148只基金新注册成立,同比2022年第三季度的2,416只下降11%,环比2023年第二季度的2,393只基金下降了10%,总体来看,2023年以来基金变化波动有所放缓,持续处于市场均值上下,同比及环比幅度在今年逐渐接近,市场的平和可见一斑。

科技战略供应链

2023年12月16日,第三届成思危全球奖颁奖典礼在中国科学院大学隆重举行。中国获奖成果为中国工程院院士、合肥工业大学杨善林教授的“复杂产品全生命周期数字化网络化智能化管理理论及应用”,杨院士在大会上发表了题为“科技战略供应链”的演讲。

稳步前行,AI翻唱的民事法律风险分析

随着AI技术的应用范围逐渐扩大,各式各样的AI技术新产品不断涌现,其中,一种新型的AI技术产品,AI翻唱也逐渐浮上水面,开始占领AIGC的一角,人们对此亦展露了十足的兴趣,纷纷参与其中。但与其他AI技术存在的问题相同,AI翻唱火热的背后,实际上也有着一系列的值得研究的法律问题,这些问题复杂多样,无论是民事、行政亦或是刑事,甚至是更为深刻的法理学中,都有涉猎,本文便从民事角度出发为大家揭开AI翻唱的部分面纱。

中国中小企业信用担保体系的经济学考察

中国中小企业信用担保体系已经初步具备行业规模，它对中国中小企业的发展壮大也起到了积极作用。在此前提下，本文对中小企业信用担保体系做了政治经济学分析。本文分析了现有中小企业信用担保体系在结构、经营和功能上的三重制度性缺损，然后从政府包干和信用担保体系的上下游环节两个方面分析了上述缺陷的成因，最后提出了保持该体系可持续发展的根本途径在于中小企业信用担保体系及其上下游环节两个层面上的制度创新。

论中国创业投资十大问题

本文采取国际比较的方法，对现阶段制约中国创业投资事业发展的十个问题进行了论述。本文的论述几乎涵盖了中国创业投资起步阶段的主要问题．并提出了自己的一些独到见解。譬如，关于创业投资的投资领域，作者不赞成将“蕴藏着失败风险的高新技求及其产品开发”作为创业投资的对象、而主张以“具有高成长的创业企业”作为投资对象，并且认为创业企业不仅应包括初创建企业及其成长过程的初期阶段，还应包括再创建企业及创业企业整个成长过程的各个阶段，这不仅符合中国的实际情况，而且也符合世界创业投资的总体发展趋势。关于创业投资的组织形式，作者主张创业投资应发展以集合投资为主的基金形态，即私募式非公共权益资本的投资基金形态．并认为结合中国实际，推行公司制创业投资基金是比较适宜的，而推行有限合伙制创业投资基金则与中国的基本法律体系(即主体法系)相悖；现阶段中国设立的创业投资企业实行自我管理模式弊病甚多．应尽快制定特别法规，大力推行基金委托管理模式，才能真正建立起创业投资企业科学的内部治理结构；中国创业投资企业由自我管理和实行“实收资本制”所带来的“闲置资金运作”和股东要求年度回报，是置中国创业投资于死地的不治之症，必须从根本上铲除。关于创业投资企业的内部治理，作者认为，只有按照公司制创业投资基金委托管理模式，科学地设计投资人与管理人，管理人与受资企业之间的委托代理关系，才能建立和完善符合创业投资内在规律的治理结构，并形成其核心竞争力。关于创业投资的资本来源，作者建议中国应尽快政变现阶段创业投资资本来源渠道单一的状况，逐步放宽保险、社保等资金对创业投资业的市场准入，并采取一系列鼓励措施吸引社会民间资本和外资踊跃介入中国的创业投资事业，关于创业投资的退出问题，作者主张在中国现行法律的框架内，毫不迟疑地尽早推出“中小企业板”市场，这不仅必要而且可行；“创业板”在全世界并不存在统一固定的模式，痘走中国式创业资本市场之路，同时还应规范地发展统一、开放、竞争、有序的产权市场、并逐步发展成为OTCBB，从而为创业投资提供多种畅通的退出渠道。关于创业投资的税收政策，作者指出中国在这方面表现滞后，认为在中国现阶段还不可能对创业投资实行统一税收鼓励政策的情况下，各地方政府应利用地方财力给予积极扶持，将政府对高新技术产业的以直接支持为主转交为以通过创业投资的间接支持为主。关于创业的政府资本支持问题，作者主张在发展以社会民间资本为主的创业投资的同时，还应发挥政府资本的引导作用，包括政府设立政策性引导基金，参与社会民间资本设立商业创业投资机构，与商业创业投资机构匹配投资项目等。关于创业投资的人才队伍，作者认为在创业投资运行过程中，创业投资家起着中心作用，由创业投资家所拥有的专业知识、技能、经验和社会关系等构成的智力资本，是通过学习借鉴和投资实践不断积累起来的；中国现阶段的创业投资经理队伍还比较年轻，要采取自我培养为主并与积极引进相结合的方式加快建设这支队伍，同时还要积极培育创业投资经理人才市场。尽管中国现阶段创业投资事业存在诸多问题，但作者认为中国的创业投资事业前景广阔，前途光明。随着中国社会主义市场体系的不断完善，中国有望成为全世界创业投资最发达的国家之一。

台湾风险投资业的崛起、困境与出路

在台湾当局管理与奖励并行的政策引导下，在不到20年的时间里，台湾风险投资业迅速崛起，使台湾成为世界上风险投资业发展最为成功的地区之一。然而，在税收优惠取消等多种因素的影响下，新世纪台湾风险投资业的发展遭遇了瓶颈。为录求出路，一方面台湾当局放宽了对台湾风险投资业资金来源的限制，另一方面台湾风险投资业也掀起了投资祖国大陆的热潮。本文对台湾风险投资业崛起历程和成功的原因，目前遭遇的困境和面临困境的原因等进行了全面考察，使我们对台湾地区风险投资业的发展有了一个较为全面的了解，以期为祖国大陆风险投资业的发展提供了一些借鉴。

完善退出机制是发展创业资本市场的关键

本文通过比较各种融资方式和分析中小企业的融资需求，认为：(1)创业资本作为解决中小企业融资的手段无论在微观上还是在宏观上都比其他融资方式更具有重要意义，(2)要发展创业投资，完善退出机制是关键，(3)通过资本市场退出是创业资本退出的重要方式，(4)在资本市场退出的各种方式中，新市场在创业投资发展中具有更为独特的作用。

风险投资项目评估评价决策三维系统模型

风险投资项目评估是一个复杂的决策过程，必须用复杂科学的理论和方法建立投资项目评价的系统模型．本文提出的系统模型是与以往的指标体系完全不同的概念．系统模型描述的是指标、因素之间的互动关系。它是看整体而不是看片段，认为某一个微小因素的微小变化有可能导致整体惊人变化的观点的体现．本文提出了一个建立系统模型的指标因素法以及定性分析的工具探索图．应用指标因素法的原理、探索图分析工具，经过面谈，问卷调查，样本分析(样本数36)等方式，从信息经济学的视角、从企业核心潜能的角度，从更大环境考虑问题的观点进行了深入、细致的研究，构建了风险投资项目评价决策三维系统模型。该系统模型包括风险企业家及创业团队、商业模式，项目环境3个一级指标，以及13个二级指标和59个因素．

新质生产力与民营经济高质量发展

一、新质生产力的提出及重大战略意义新质生产力(newquality productivity),是2023年9月习近平总书记在黑龙江考察调研期间首次提出的新概念,强调整合科技创新资源,引领发展战略性新兴产业和未来产业,“加快形成新质生产力,增强发展新动能”;2023年年底召开的中央经济工作会议上,习近平总书记再次强调“要以科技创新推动产业创新,特别是以颠覆性技术和前沿技术催生新产业、新模式、新动能,发展新质生产力”;2024年1月31日,习近平总书记在主持二十届中央政治局第十一次集体学习时,系统阐述了新质生产力的深刻内涵和主要特征,指明了新质生产力的发展方向和实践路径。

现阶段完善我国风险投资退出机制所需解决的主要问题

在我国尚未推出创业板市场的背景下，对大企业并购（包含次级并购）与管理层回购（包含员工购买）等退出机制理论研究的不足，导致在实践中风险投资机构的退出决策呈现较强的随机性特征，风险投资行业难以形成良性的运营模式，本文从合约设计、渠道选择两个角度，对国外有关风险投资退出机制构建影响因素的研究成果进行了梳理，在此基础上对我国风险投资机构投资退出的现状进行了初步调查，最后尝试提出现阶段完善我国风险投资退出机制所需解决的主要问题。