2023年中国可持续类债券市场回顾与展望

本文对我国可持续类债券市场在2023年的运行情况进行了总结分析。2023年,绿色债券、转型债券和可持续发展挂钩债券发行规模与上年相比虽略有下降,但仍保持较高水平。其中绿色债券在产品创新、政策完善、信息披露等方面都有长足发展。社会责任债券和可持续发展债券主要针对境外发行人进行试点。未来在“双碳”目标指引下,我国可持续类债券在制度建设、信息披露、产品创新、发行主体拓展等方面将迎来更大发展空间。

我国债券市场供需结构变化分析

新冠疫情发生以来,我国债券市场的供给结构发生较大变化,供给结构变化影响需求结构,进而影响各类债券的收益率水平、各类金融机构的盈利能力和风险。合理的债券供需结构对提高债券市场质量至关重要。本文对近年来我国债市供需结构变化的现象和原因进行分析,并对未来债券供需趋势进行展望。

企业可持续信息披露准则对ESG债券投融资的潜在影响及实践案例分析

我国企业在可持续发展信息披露方面经历了快速发展。2024年财政部发布的《企业可持续披露准则——基本准则(征求意见稿)》对企业债券发行和金融机构投资行为产生深远影响。本文对该文件实施的潜在影响进行分析,认为将显著提升信息披露质量,增强投资者信心,提高市场效率,引导市场创新,强化市场监管,并结合金融机构的投融资实践案例进行说明,最后提出未来展望及政策建议。

我国地方政府债券发行市场化定价的影响因素研究

2023年下半年地方政府债券发行市场化定价水平进一步提高,发行利率高于指导利率成为常态,国债均值加点大幅抬升。不同省份地方政府债发行利率差异化更加显著,同类型债券利差可超过30BP,较前几年各省地方政府债发行利率大致相同发生了根本性变化。对此,本文采用线性回归模型对2023年8月以来地方政府债券发行截面数据进行实证研究,分析发行定价影响因素,发现债券品种、流动性和发行窗口选择对发行成本有非常重要的影响,并提出相关建议,助力地方政府合理控制发行成本,维护良好市场声誉,防范化解债务风险,助推经济社会高质量发展。

生物多样性债券市场发展现状、挑战与建议

生物多样性债券作为可持续债券的一个新类别,正迅速获得国际投资者的关注。本文系统梳理了生物多样性债券的国际实践和我国市场现状,分析了限定募集资金用途类债券、可持续发展挂钩债券和债权-自然置换三种主要债券类型的特点及挑战。从完善标准体系、建立信息披露框架、创新债券产品和建立价值实现机制四个方面,本文提出具体建议,以促进生物多样性债券市场的高质量发展,为生物多样性保护融资提供支持。

债券评级模式与市场效率的实验室比较

本文通过理论分析结合经济学实验的方式,比较了“发行人指定”和“投资人指定”两种评级模式。两种模式的评级费用支付方均为发行人,唯一区别在于评级公司由谁指定。研究发现,理论上在自由竞争的评级市场环境中,发行人指定模式会使评级公司有意愿虚高评级,而在投资人指定模式下,评级公司有意愿压低评级。本文进一步采取了经济学实验的方式,系统比较两种模式的差别,并深入剖析了导致这种差异产生的潜在原因。实验结果验证了发行人指定模式下的评级虚高现象,但并未找到投资人指定评级模式下压低评级的证据。

绿色债券融资对企业经营效益的影响——来自绿色债券发行企业的证据

绿色债券是绿色金融体系的重要组成部分,也是推动我国绿色转型的有效工具。基于对绿色债券市场建立以来发行企业数据跟踪,本文发现,在绿色债券制度逐渐规范、市场加速扩容的背景下,绿色债券发行成本具有相对优势,上市公司绿色债券发行总额占比逐年提高,发行绿色债券的上市公司经营效益有所提升。对此,本文提出完善绿色金融管理政策,鼓励企业发行绿色债券,以及加大绿色企业的信息披露力度等建议。

可持续金融助力跨境金融交流合作

在全球气候变化和环境问题日益严峻的背景下,可持续金融为投资者提供了新的投资机会和风险管理手段,是积极贯彻落实党的二十届三中全会精神、推动金融高质量发展的有力举措。在人民币国际化扎实推进、中国经济运行持续回升的大背景下,人民币债券资产的预期回报率和稳定性相对较好,加之人民币汇率比较稳定,中国债券市场对境外投资者具有长期的吸引力和配置价值。

债券市场有力助推实体经济绿色低碳转型发展

经过多年的实践发展,我国债券市场为“双碳”目标的实现提供有力的资金支持,推动经济绿色低碳转型发展。近年来,我国在绿色债券和转型债券领域开展有益探索,在标准体系建设、激励约束机制、环境效益信息披露等方面取得新成效。基于中国绿色低碳转型债券数据库统计,我国绿色债券发行规模已连续两年位列世界第一,发行成本优势逐渐凸显。

推进金融高水平制度型开放

近年来,中国金融管理部门持续推动债券市场制度型开放,推出了多项提升跨境投融资便利化水平的制度安排,不断深化人民币债券在国际市场的应用。与此同时,高水平制度型开放也对营商环境优化、区域金融协同、金融基础设施合作提出了更高要求。对此,6位专家围绕当前实践与未来前景进行了探讨交流。

债市要闻

国内财政部在沙特利雅得发行20亿美元主权债券11月13日,财政部代表中央政府在沙特利雅得簿记发行20亿美元主权债券。其中,3年期12.5亿美元,发行利率为4.284%;5年期7.5亿美元,发行利率为4.340%。此次美元主权债券受到市场热烈欢迎,5年期认购倍数达27.1倍,是近年来全球主权债券发行最高倍数。亚洲、中东、欧洲、美国投资者分别占比68%、8%、20%、4%。

利率债供给对国债收益率的影响探究

本文尝试探讨利率债供给对国债收益率的影响及其作用机制。首先,本文从利率债发行节奏、流动性、基本面角度出发,以利率债净发行规模作为债券供给压力指标,考察债券供给与国债收益率之间的相互影响。其次,本文基于2016年至2023年的月度经济与金融数据进行实证分析,进一步探讨两者的相关关系。研究结果表明,债券供给规模与国债收益率之间并非简单的“供给放量、债市承压”的正相关关系,近年来二者反而呈现一定的负相关关系。本文认为,在讨论债券供给对收益率的影响时,投资者需要综合考虑货币供给、总融资需求、基本面等因素的交互冲击,理解债券供给背后深层次的政策含义与传导渠道。最后,基于以上研究,本文提出了相关债券投资建议。

数字债券:助力债券市场高质量发展新引擎

数字债券在全球范围内发展迅速。本文探讨了数字债券的基本概念,介绍了国内外发行数字债券的主要案例,基于实践总结了数字债券的核心价值,并对数字债券助力债券市场建设与跨境债券业务发展提出构想与建议。

2023年债券业务统计分析报告

2023年,我国债券市场运行平稳,债券发行量平稳增长,债券托管量稳步上升,交易结算量持续提升。未来,建议践行债券市场创新发展理念,激发市场活力;推动债券市场协调发展,完善统一多层次债券市场建设;支持债券市场绿色发展,促进债券市场可持续发展;促进债券市场开放发展,保障人民币国际化稳慎扎实推进;落实债券市场共享发展,提升服务实体经济质效;保障债券市场安全发展,有效防范化解金融风险。

债券虚假陈述案件中的投资差额损失认定

近年来,债券虚假陈述案件频发,但与之匹配的裁判规则体系尚未完整搭建。其中,损失计算问题始终处于风口浪尖,债券虚假陈述案件应适用还本付息规则还是差额损失规则引发各界的热议和争论。本文从理论基础与制度设计两个层面展开讨论,认为立足于侵权责任法原理,在债券虚假陈述案件中适用差额损失规则实属应然制度设计。同时,出于解决实践问题的考虑,也在差额损失具体规则的设计层面提出解决思路,以期为差额损失规则的审判实践提供参考。

从实务角度浅析我国债券持有人会议制度的现有困局及完善路径

随着我国债券市场的发展,我国引入并不断完善了债券持有人会议制度,为投资者提供了表达诉求、维护权益、防范债券违约风险的重要渠道。本文借鉴国外先进经验,结合我国实际和实务操作,提出增加制度供给、优化债券持有人会议决议程序、完善债券持有人会议召开条件、在法律层面明确债券持有人会议决议对发行人等主体的约束力、建立债券异议持有人申诉机制等相关建议。

国际社会责任债券市场分析及对我国市场的展望

社会责任债券作为可持续债券市场的一个重要类别,在推动联合国可持续发展目标上潜力巨大。本文总结了国际社会责任债券市场的发展历程、特点和问题,同时分析了我国社会责任债券的发展及现状,并就推动我国社会责任债券市场健康发展提出建议和展望。

发挥债券指数产品潜力 助力经济高质量发展

建立健全多样化专业性的金融产品和服务体系是加快构建我国特色现代金融体系的一项重要任务。债券指数产品作为金融产品体系的组成部分,凭借其低风险、低成本的优势,得到了投资者的广泛关注。随着我国债券市场发展稳步推进,债券指数持续丰富完善,指数质量在编制方法的优化下不断提高,为债券指数产品提供了新的机遇。近年来,我国债券指数产品的配置性需求持续提升,产品类型和应用场景日益丰富,在支持国家发展战略、推进经济高质量发展中发挥着重要作用。

提升债券市场服务新质生产力发展质效

习近平总书记指出,“发展新质生产力是推动高质量发展的内在要求和重要着力点,必须继续做好创新这篇大文章,推动新质生产力加快发展”。培育和发展新质生产力,以科技创新推动产业创新,离不开包括债券市场在内的金融市场的支持和助力。作为服务实体经济直接融资的重要渠道,债券市场将不断提升债券融资服务水平、提高资金配置效率,有效引导资金流向科技创新和绿色领域,深化金融科技赋能,开创债券市场服务支持新质生产力实现高质量发展的新局面。

基于净值回撤法的债券和债券基金信用风险评价及相关性研究

本文从债券基金净值入手,通过3西格玛法寻找净值出现异常下跌的债券基金,并通过最大回撤法识别市场中的高风险债券,最后通过遍历计算异常债基与异常债券的相关系数,来推测基金持有高风险债券的可能性。实证表明,通过上述方法找到的异常债券基金在未来的表现持续跑输同类基金,说明该方法对于减少投资损失具有有效性。