数字普惠金融、政府补助与融资约束:来自中小板高新技术企业的经验证据

以2011—2021年中小板高新技术企业为研究对象,对数字普惠金融、政府补助与企业融资约束之间的关系进行的实证分析发现:首先,数字普惠金融显著缓解了中小板高新技术企业的融资约束,且这一效应随政府补助的增加而加强;其次,分维度来看,数字普惠金融覆盖广度对融资约束的影响显著为负,且政府补助能够发挥积极的调节作用;再次,异质性分析表明,对于使用非“四大审计”、成立年限较长、所在地区经济发展水平较低、所在地区银行竞争程度较低的企业,数字普惠金融对其融资约束的缓解作用更显著,政府补助的调节效应也更强。

安徽省中小板上市公司内部控制缺陷影响因素分析

文章从企业自身特征与治理结构两大维度出发,梳理出包括上市年限、企业性质、子公司数目、第一大股东持股比例、重组并购经历、独立董事占比六个可能引发内部控制缺陷的因素,通过Logistic回归模型分析2017—2021年安徽省中小板上市公司相关数据,研究发现,上市年限越长、拥有的子公司数目越多、第一大股东持股比例越大,以及独立董事在董事会中所占比例越低的公司,出现内部控制缺陷的可能性越小。此外,相较于有重组并购经历的企业,未曾发生重组并购的企业出现内部控制缺陷的可能性也较少。该研究为中小板上市公司完善其内部控制体系提供了有益参考。

数字普惠金融对中小企业融资约束的影响——基于中小板上市公司的实证研究

中小企业普遍面临着融资约束的问题,而数字普惠金融的出现为缓解融资约束提供了新的思路。为了考察数字普惠金融对中小企业融资约束的影响作用,本文采用2011~2021年中小板上市公司的数据构建双向固定效应模型进行检验。得出结论,数字普惠金融对中小企业融资约束有着显著的缓解作用。通过异质性分析发现,数字普惠金融对非国有中小企业、经济不发达地区中小企业融资约束的缓解作用更为明显。针对以上结论,本文从政府、金融机构和企业自身三个方面提出建议,以期更好地解决中小企业所面临的融资约束问题,促进中小企业的蓬勃发展。

中小板制造业内部控制质量与盈利能力的实证分析

中小板企业已成为我国经济体中最具活力的要素,其发展促进了经济增长、激活了市场竞争。为了探讨中小板制造业内部控制质量对盈利能力的影响,文章以632家中小板制造业公司为研究对象,选取其2011—2022年的数据,采用主成分分析法对企业盈利能力进行综合评价,并运用面板数据模型对内部控制质量与盈利能力间的关系进行了实证分析。文章经过实证研究,得出结论:中小板制造业企业内部控制质量与盈利能力呈正相关关系,认为应该加强中小板制造业内部控制建设,进一步提高企业盈利能力。

企业高管不同减持规模动因对比研究——来自中小板上市公司的经验证据

近年来高管减持现象引发了政府和学术界的普遍关注,研究高管减持的影响因素以及具体作用机制已成为学术研究焦点。文章以2017—2021年国内中小板上市公司为样本,通过神经网络和多元回归分析方法深入分析影响高管减持的重要因素,并通过百分位判别法将样本划分为大规模、中规模、小规模三个减持子样本,进一步构建了对比研究模型。研究发现,影响国内中小板高管减持的最主要因素有销售毛利率、销售成本率、非流动资产总计和权益乘数等,且规模不同的减持在这些因素上存在差异。

我国中小板上市公司盈利能力的行业特征研究

文章从企业资产利用效率、自有资产使用效率等多个角度选取盈利能力单项指标,基于2017年—2019年我国中小板上市公司的数据,构建测量中小板上市公司盈利能力的评价指标体系,在提取主成分的基础上计算反映企业盈利能力的集成指标。结合行业门类回归模型,探讨了中小板上市公司行业属性对于盈利能力的影响。实证结果表明:我国中小板各行业上市公司的盈利能力存在行业差异;我国中小板制造业的行业次类上市公司的盈利能力亦具有行业特征。

中小板公司多元化转型风险评析

中小板公司是我国中小企业中的优质群体,其中大部分公司已成功实现了多元化经营。论文以单一业务向多元化转型的中小板公司为研究样本,统计分析多元化转型及转型途径与企业风险承担的关系。统计结果显示,中小板公司多元化转型后的盈利波动性增大、短期偿债能力下降、盈利质量则有所改善,说明多元化转型加重了公司风险承担,公司则通过提升盈利质量以减轻风险承担;相比新建途径,采用并购途径的公司风险承担更重。论文研究启示:中小企业多元化转型的风险承担难以避免,采用并购途径需要承担更大的风险,加强盈利质量管理是有效的风险管理手段。

中小板上市公司“高送转”股利政策的影响因素研究

在上市公司进行利润分配时,送股和资本公积转增股本一直是其主要途径。近几年来,在股票市场中企业所执行的送股和转股的热情和力度都在持续高涨,而其中超过某一比例的送股和资本公积转增股本也被市场称为“高送转”。自从2010年以来,中小板渐渐成为“高送转”队伍的主力军,所占比例也每年都在上升。通常市场投资者会将高送转视为上市公司慷慨的利润分配,并为这一行为赋予了企业经营状况良好以及未来业绩预期乐观的含义。但值得关注的是,在市场上也不免存在部分公司利用“高送转”操纵市场,进而大幅拉升股价进行投机活动的现象,更有部分企业高管借机减持套现。所以,在“高送转”炒热的当下,需要研究中小板上市公司“高送转”行为的影响因素,以期能够更好地对上市公司进行监管,保障中小股东的利益,维护股票市场的健康发展。本文首先着重介绍了相关股利理论,其次将中小板上市公司与主板上市公司“高送转”情况相比较,分析了中小板“高送转”股利政策的特征。最后对中小板上市公司“高送转”影响因素进行实证分析,利用SPSS软件构建回归模型得出实证结果。并针对对实证分析的结果向中小板上市公司管理层、中小投资者、监管部门提出相关建议。

新常态背景下中小板企业财务预警模型构建

财务风险伴随着企业自初创、成熟直至衰退的整个过程,经济新常态下中国经济增速放缓,中小板上市公司在此宏观环境下面临着比以往更大的财务风险。财务预警是根据企业的经营状况和财务指标等因素的变化,对企业财务管理活动中存在的财务风险进行检测、诊断和报警的方法。文章利用BP神经网络构建了新常态背景下适用于我国中小板上市公司的财务预警模型,并对模型的预测准确率进行了检验,认为模型达到了较好的预警效果。最后针对新常态下中小板上市公司的特点提出了财务风险的应对措施。

中小板高新技术行业上市公司高管背景特征与经营绩效关系的研究

高层管理者承担着制订和实施企业战略的使命,对企业经营绩效和发展至关重要。研究了中小板高新技术行业上市公司高管背景特征与经营绩效的关系,结果显示高管背景特征影响了公司经营绩效。其中,高层管理者的教育背景、海外背景、任期和持股比例对公司经营绩效有显著性正的影响,而高层管理者的年龄、性别、政治背景、专业背景对经营绩效影响不显著性。

中小板上市公司R&D投入与企业绩效关系的比较研究

以2008-2010年在深交所中小企业板4个高技术行业为研究对象,分别从研发投入与当期企业绩效、R&D投入的滞后性以及R&D投入的累积效应三方面进行实证研究和比较分析。研究发现,电子业、医药生物业、机械设备业的R&D投入与当期企业绩效线性正相关,电子业的相关性最强,而信息技术业R&D投入与企业绩效不成线性关系。电子业和医药业R&D投入存在滞后性和累积效应,而机械设备业和信息技术业R&D投入不存在滞后性和累积效应。研发投入与企业绩效的关系在行业间并不相同,不同行业研发战略应有所差别。

融资约束对科技型中小企业R&D投资效率的影响——来自中小板科技型企业的经验证据

以2010-2014年深市中小板中的165家科技型企业数据为研究依据,利用二元Logistic模型构建融资约束指数,在Richardson投资支出模型改进的基础上测度科技型中小企业R&D投资效率,并对融资约束对科技型中小企业R&D投资效率的影响进行实证检验。研究表明:科技型中小企业的非效率R&D投资主要源于R&D投资不足;R&D投资不足企业融资约束的加剧会降低其R&D投资效率,R&D投资过度企业融资约束的客观存在可有效缓解企业的委托代理问题进而提高其R&D投资效率;较好的财务能力能够缓解科技型中小企业面临的融资约束;国有性质的科技型中小企业R&D投资效率较低;规模较大的科技型中小企业具有更高的R&D投资效率。

基于中小板上市公司IPO前后业绩变化的实证研究

Jain和Kini在1994年首次提出上市公司IPO后普遍存在着经营业绩下降的现象,引发了学术界对这一问题的广泛关注和研究。这一现象也被称学者们之为"IPO效应"。IPO效应已经被国内外学者证实广泛存在于各国证券市场之中,是当前研究的热点问题。我国的中小企业板作为创业板的过渡,已有了几年的运行经验,研究各种因素对中小板公司绩效的影响对发展完善创业板无疑会有较大的借鉴意义。本文通过对样本公司的详细考察,根据对深圳中小板IPO公司特点的分析,认为有无风险投资背景是影响研究结论的因素。因此,拟对不同类型的上市公司IPO进行分组研究,比较它们在绩效上存在的差异。拟采用统计描述、显著性检验和回归分析的实证研究方法。在进行显著性检验时,本文分别采用了参数T检验来考察上市前后的业绩差异。除了对上市公司IPO前后的差异进行比较之外,本文还设计了横截面回归模型来解释是什么因素影响了上市前后的业绩变化。

中小板上市公司R&D投入绩效的实证研究

以2008-2012年中小板上市公司为样本,基于面板数据,对R&D资金投入与R&D人员投入对绩效的影响进行实证分析。结果表明:R&D资金投入对企业当期盈利能力、发展能力均有负向影响,与滞后1期盈利能力呈现显著正相关,与滞后2期盈利能力相关性不显著;R&D人员投入与企业盈利能力、发展能力并不存在显著相关关系;研发人员投入对R&D绩效的影响与研发资金投入对R&D绩效的影响效果并不一致。

板块差异、上市效应与盈余质量研究——来自创业板和中小板的证据

本文以中小板与创业板近两年首发上市的公司为样本,研究公司首发上市与盈余质量之间的关系。研究发现,公司上市前一年盈余操纵的程度显著下降,但创业板公司盈余操纵程度大于中小板公司。虽然盈余操纵行为推高了发行价,但投资者的认购热情未受到影响,首日投资回报取决于投资者情绪,与盈利能力及成长性无关。首发上市时的盈余操纵程度随着第一大股东持股比例的增加而降低,但董事长兼总经理的现象导致盈余质量下降,而机构投资者和会计师事务所也未能显著提高盈余质量。创业板公司盈余质量整体上低于中小板公司,但规模大、成立时间长的公司盈余质量相对较高。

现金股利支付倾向与迎合理论——基于中小板上市公司数据的检验

中小板上市公司存在"消失的股利"现象,基于此,本文选择2004～2009年中小板上市公司样本,实证检验迎合理论对中小板上市公司现金股利支付倾向的解释力度。研究结果表明,迎合理论对中小板上市公司现金股利支付倾向具有一定的解释力,而且解释力度随样本数量增加不断加强,说明市场投资者给予的现金股利溢价越高,中小板上市公司便越倾向支付现金股利。

短期动量效应与收益反转效应研究——基于中国中小板市场数据实证分析

依据2011年中小板市场股票的日收益率考量对该市场短期动量效应与反转效应。结果显示:当形成期为一周时,持有期为一周、四周、八周的情况下市场均存在收益反转现象;当形成期为两周时,持有期为四周、八周的情况下市场均存在收益反转现象;当形成期为四周、八周时,各种持有期情况下均存在反转效应。重叠抽样结果显示:除了形成期为两周且持有期为两周的情况下,市场效应不明显之外,其他均显著表现为收益反转效应。同时采用静态与动态的投资策略验证2012年上半年的数据,发现时间段的选取对于研究结论有显著的影响;动态投资策略能够实现更为可观的收益,但收益波动也更为剧烈。

中小板上市公司R&D投入对绩效影响的实证研究

在以知识、信息为特征的新经济社会,R&D是企业在市场竞争中取得长期优势的基本保证。以中小板上市公司2006—2010年连续披露R&D投入信息的上市公司为样本,对企业R&D投入对经营绩效的影响进行实证检验。结果发现,每年R&D经费投入与当期企业绩效呈显著负相关关系,并且存在滞后效应;R&D经费投入的滞后期为两期,且滞后两期效果最好。

中小板上市公司高管团队特征与企业创新行为关系研究

基于高层梯队理论和薪酬激励理论,采用聚类分析法和FGLS,以2009-2014年我国中小板上市公司数据为研究对象,实证检验中小企业高管团体特征对企业创新行为的影响,并进一步分析高管货币薪酬对二者关系的调节作用。研究发现,中小板上市公司的高管团队特征影响企业创新行为,高管货币薪酬在高管团队特征对企业创新行为影响中具有正加强效应,即高管货币薪酬在企业创新行为中发挥重要的激励促进作用,能调节高管团队特征在企业创新行为中的影响。本研究不仅丰富了管理者异质性和高层梯队理论,为中小板上市公司高管的薪酬激励提供新的研究视角,同时也有助于政府部门全面掌握企业创新行为的影响因素,为研究中小板上市公司创新行为提供理论依据和经验证据。

大股东股权特征与股权质押:基于中小板上市公司的分析

越来越多的上市公司,尤其是中小板上市公司在进行股权质押融资,结合中小板上市公司面临的融资约束、融资风险以及股权质押引发的公司治理等问题,本文从大股东特征的角度分析大股东股权性质、持股比例以及股权制衡度对中小板上市公司股权质押的影响,发现法人大股东较自然人大股东具有更高的股权质押率;大股东持股比例与股权质押率之间成负相关性;股权制衡对大股东股权质押有抑制作用,但这种抑制作用需要股权制衡率达到60%-70%以上才能发挥作用。