离岸与在岸人民币债券市场的联动发展

运用TVP-VAR-DY模型对中国离岸与在岸人民币债券市场进行了实证研究。研究结果表明,离岸和在岸的人民币国债在不同期限的品种中都呈现显著的报酬和波动溢出效应,且存在不同期限间溢出强于相同期限间溢出的现象,说明不同期限品种的信息在两个市场中传递更为频繁。其中,离岸债券市场处于信息波动的主导地位并且已经取得一定的“定价权”。研究发现,两个市场各期限品种国债之间的溢出效应随时间而变化。目前,我国稳步推进资本账户开放,在岸债券市场逐渐在两个市场的互动中发挥主导作用。因此,政府和有关部门应不断完善中国离岸债券市场的制度和机制,一方面可以在国内建立离岸债券市场,来满足海外投融资需求,并且国内的离岸债券市场可以在现行的资本管制条件下尝试开放创新型金融市场;另一方面国内在建设离岸债券市场时可以重点发展离岸国债市场,以此带动其他离岸金融市场发展。

境外投资者配置境内人民币债券驱动因素分析

近年来,在我国金融高水平开放背景下,人民币资产日益成为境外投资者在全球资产配置中不可或缺的资产类别。本文从中美利差、汇率、人民币资产配置、境内人民币债券的避险属性等视角,剖析境外投资者持续增持境内人民币债券的驱动因素,并提出相关政策建议。

美欧银行业危机背景下离岸人民币债券市场的发展

本文梳理了美欧银行业危机背景下离岸人民币债券的发展机遇,探讨了离岸人民币债券市场发展的新趋势,并在此基础上对我国离岸人民币债券的发展提出相关建议。

上海国际金融中心与RCEP共创共建研究——基于人民币债券担保品国际化视角

上海国际金融中心建设已取得了举世瞩目的成绩,但在全球资源配置功能提升、衍生工具种类完善、金融风险防范化解能力增强等方面仍存在进一步发展空间。在“到2025年,人民币金融资产配置和风险管理中心地位更加巩固”①的发展目标下,人民币债券担保品可在提供流动性和进行风险管理等方面发挥重要作用。同时,《区域全面经济伙伴关系协定》(RCEP)于2023年6月2日对菲律宾正式生效,标志着RCEP对东盟十国、中国、日本、韩国、澳大利亚、新西兰等15个签署国全面生效。

新形势下人民币债券的全球吸引力

张顺荣:自2005年中国人民银行批准泛亚债券指数基金进入银行间债券市场至今近20年的发展过程中,人民币债券市场对外开放水平不断提高。国债、政策性金融债先后被纳入三大国际债券指数,债市对外开放参与机构类型不断丰富,不乏众多境外投资者。在与境外投资者接触的过程中,各位嘉宾观察其在参与中国债券市场时主要的考量因素有哪些?

人民币债券担保品参与国际回购交易的制度建设

近年来,中国债券市场发展迅速,全球投资者对于人民币债券的使用需求愈发强烈,迫切希望进一步了解中国市场与国际市场在交易机制、市场结构、制度协议等方面的差异。作为专注于债券市场的国际行业自律组织,国际资本市场协会(ICMA)致力于为市场最佳操作方案制定标准,并为遍布全球的会员提供最优质的服务。为此,ICMA与其会员机构之一、中国市场重要的战略合作伙伴中央结算公司密切合作,联合发布白皮书《推动人民币债券担保品参与全球回购交易》,深入分析中国与国际回购市场的业务实践、基础设施、法律体系等现状,探讨人民币债券担保品参与全球回购交易的可行性。

香港离岸人民币债券市场对上海自贸区建设的启示

上海自贸区的建设为我国债券市场国际化提供了一个非常好的机遇。文章以香港离岸人民币债券市场为分析对象,通过对其相关制度、发展过程以及存在问题进行研究,探究香港离岸人民币债券市场成功背后的制度原因,然后立足债券市场实际,以上海自贸区发展为契机,为我国债券市场国际化发展提出相关政策建议。

香港离岸人民币债券市场发展原因、问题及对策研究

香港离岸人民币债券市场自建立以来发展迅速,现已成为香港离岸人民币市场的重要组成部分。本文从总结香港离岸人民币债券市场发展现状出发,分析其迅速发展背后的原因,指出其发展过程中存在的市场流动性较差但波动幅度较大、缺乏有效的信用评级机制、人民币回流机制不完善等问题。在此基础上,本文提出完善市场产品结构、规范市场人民币回流机制、依托国内信用评级机构建立市场信用评级机制、丰富香港人民币计价金融产品等六方面的政策建议以促进市场健康发展。

香港人民币债券市场发展状况及对国内的影响分析

自2007年以来,香港人民币债券市场蓬勃发展引起广泛关注,其发展对推动人民币国际化、建设香港离岸金融中心有着重要的意义。本文介绍了香港人民币债券市场的发展现状及特点,并从香港离岸债券市场发展对国内的影响的角度分析了可能存在的风险,探讨完善监管的相关建议。

离岸人民币债券市场发展影响因素分析及政策建议

2011年以来,离岸人民币债券市场发展迅速,成为离岸人民币市场发展的一大亮点。本文首先介绍了离岸人民币债券市场发展的现状,对推动其发展的主要因素以及当前面临的问题进行了剖析,最后在此基础上提出了未来促进离岸人民币债券市场发展的相关建议。

香港发行人民币债券的效应与对策分析

在香港发行人民币债券,既是香港特区政府多年来的愿望,也是人民币国际化的重要一步,因此具有极其重要的意义。本文通过在香港发行人民币债券对内地和香港的积极作用和消极作用的分析,提出了在港发行人民币债券应注意的问题以及相关对策建议。

完善境内非金融企业赴港发行人民币债券管理体系的思考

支持境内非金融企业赴港发行人民币债券,既丰富了香港人民币债券市场发债主体,也进一步畅通了人民币回流渠道。然而,目前该项业务管理中存在突破现行外资外债定义、业务发展规划和试点原则透明度不高、配套法规制度跟进滞后、业务管理要求不明确、缺乏市场化定价标准等问题。为此,要从加快法规制度体系建设、加强业务整体发展规划、加强交易真实性审核和监测预警、引导建立香港人民币债券发行定价依据等角度着手,进一步完善境内非金融企业赴港发行人民币债券业务的管理。

离岸人民币债券市场的现状及前景分析

目前离岸人民币债券市场已经发展成为备受关注的新兴债券市场。债券发行地区逐渐转向欧洲,发行主体由金融机构变为工商企业,交易债券期限以短期为主。迅速发展的人民币离岸债券市场仍然要面对诸如投资回报率、融资成本以及资金回流方面问题。随着境外人民币流动性不断提高、人民币债券定价方式逐渐改进以及境外人民币回流机制逐步完善,境外人民币债券市场规模将会持续快速增长。

境外机构增持人民币债券的原因分析及展望

近年来境外机构持续增持境内人民币债券。债市开放、离岸人民币资金池扩大、人民币国际地位提升、人民币汇率对冲成本下降是境外机构增持人民币债券的主要原因。随着外部经济环境的变化,预计境外机构持有人民币债券的增速或将趋于放缓。

在双循环新格局中推进离岸人民币债券市场发展

面对新发展形势,中央提出加快构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局。离岸人民币债券市场作为我国金融市场建设的重要组成部分,是境外以人民币进行融资发行和投资交易的重要阵地,也是金融支持实体经济的重要环节。本文回顾了离岸人民币债券市场诞生以来的四个发展阶段,探讨了离岸人民币债券市场对促进双循环的作用机制,分析了离岸人民币债券市场发展面临的主要制约因素,最后对未来发展提出政策建议。

境内机构境外发行人民币债券政策研究

允许境内机构境外发行人民币债券,是顺应我国资本市场逐步开放、国际金融市场一体化趋势,助力人民币国际化新发展,利用海内外两个市场、两种资源,满足市场低成本资金需求,改善境内企业负债结构,支持企业"走出去"的有效途径,也是利用国际外资的重要渠道之一。2015年9月4日,国家发改委发布了《关于推进企业发行外债备案登记制管理改革的通知》(发改外资[2015]2044号,以下简称"境外发债新规"),松绑了我国境内机构境外发行人民币债券的审核程序,便利了境内机构境外发行人民币债券手续,进一步推进境内机构赴境外发行人民币债券。

香港人民币债券市场发展现状、问题及建议

本文介绍了香港人民币债券市场的发展背景、政策法规及发展现状,总结了香港人民币债券市场的发展特点,指出了该市场当前存在的一些问题,并针对这些问题给出了政策建议。

境外投资者的人民币债券投资行为解析

近年来,我国金融体系对外开放的步伐不断提速,境外投资者对人民币债券市场的参与程度不断加深。文章分析了境外投资者的持仓特征和交易特征,在借鉴国际市场经验的基础上,对境外投资者的人民币债券需求开展模型分析,指出在中美金融市场联动性增强背景下,金融机构需提高流动性管理的前瞻性和有效性。

境内外人民币债券市场联动性研究

作为人民币国际化的重要一环,近年来我国境外人民币债券市场发展迅速。同时,境内外人民币债券市场的互动也日益频繁,两个市场的关系得到越来越多的关注。本文利用相关数据,构建VAR-DCC-MGARCH-BEKK模型,对境内外人民币债券市场间的联动关系进行研究。研究发现:只存在境内人民币债券市场对境外人民币债券市场的单向引导关系;境内国债市场对境外国债市场存在单向的波动溢出效应;境内外人民币金融债市场间存在双向的波动溢出效应,但境内金融债市场对境外金融债市场的波动溢出效应更强;境内外人民币债券市场收益率的相关性总体较低,且相关性的波幅很大。