券商“借壳上市”的动因分析

继2006年9月广发证券成功借壳延边公路上市以来,证券市场就此起彼伏地爆发着同类消息,目前已经有十余家券商有意染指借壳上市。国内券商急于借助资本市场扩充净资本的意愿强烈,但却没有一家能够满足连续三年盈利的条件,因此,对多数券商而言,想在近期做首发融资是不可能的事情,借壳上市成为其可行的选择。本文将结合案例分析我国券商"借壳上市"的动因。

基于财务绩效视角下对借壳上市热度退减的思考——以采矿业为例

文章基于2011—2021年我国采矿业成功借壳上市企业的财务数据,采用因子分析法实证检验了借壳上市对企业财务绩效变化的影响效应,并进一步思考借壳上市方式在资本市场的实用价值。研究发现:企业的偿债能力、成长能力、营运能力和盈利能力在借壳后并没有得到显著提高,研究样本中也仅有两个企业的整体业绩有一定的增长,反映出了采矿业企业借壳后财务绩效提升效果并不理想,并基于该结论对借壳上市的边缘化现象发表见解。最后,结合借壳方式的未来发展趋势,针对目前企业的上市及退市管理提出了一些建议,以期促进资本市场健康运行。

基于EVA的顺丰控股借壳上市动因及绩效研究

1.顺丰控股公司简介深圳明德控股发展有限责任公司成立于1997年,位于深圳市福田区,注册资本为1.134亿元,该公司的实际控制人为王卫,主营业务包括国内快递、国际快递运输服务、代收货款、保价、仓储配送业务、冷运业务、重货运输业务。

审计师选择与业绩承诺精准达标--基于中国借壳上市公司的经验证据

在借壳交易中,对借壳方(非上市公司)财务报告执行审计的审计师可以是壳公司(上市公司)的现任审计师,也可以是新任审计师。以2011-2020年完成借壳上市并签订业绩补偿承诺的我国A股借壳交易案件为样本,检验借壳上市审计师选择对借壳公司业绩承诺实现情况的影响。研究发现,与保留壳公司现任审计师的借壳公司相比,借壳上市交易中选择新审计师的借壳公司更可能在业绩承诺期间精准实现业绩承诺,盈余管理是借壳交易中审计师选择影响借壳公司精准实现业绩承诺的作用渠道。此外,当业绩承诺补偿方式为股份补偿以及借壳交易双方为关联方时,借壳交易中选择新审计师的公司对业绩承诺精准达标的正向作用更加显著。进一步研究发现,借壳上市交易中选择新审计师的公司更可能在业绩承诺到期后经历业绩滑坡,且大股东更可能在锁定期结束后减持股票。结果表明,与保留壳公司现任审计师的借壳公司相比,借壳交易中选择新审计师的借壳公司的机会主义行为更严重。

全面注册制实施后对借壳上市的思考

2023年2月17日,注册制在我国A股市场全面实施,对我国股市产生了广泛而深远的影响,不同于首次公开募股(Initial Public Offering,IPO)上市,诞生于核准制下的借壳上市成为企业另一条进入资本市场之路,尽管借壳过程中充满了风险,但其曾经是一个热点。随着注册制试点的推进,借壳上市的数量下降,但并未消失。文章通过查找文献和数据来分析借壳上市现象的变化,对全面注册制实施后的借壳上市进行一些思考。通过分析认为,未来借壳上市大概率不会消失,这不仅是因为借壳的需求仍会存在,还是因为注册制下随着配套退市机制的完善,被借壳方的保壳需求会更加迫切,市场上投资者炒壳和赌重组的投机心态也依然存在,借壳上市问题的解决一方面需要监管部门加大监管力度,另一方面需要对当前借壳方式进行创新。

企业借壳上市动因及效应分析

企业通过传统的标准程序上市需要满足严格的上市条件,因此部分企业为了满足融资需求,会找准时机,另辟蹊径,选择非传统的方式来上市,其中最常见的一种方式就是借壳上市。借壳上市时间更短、成本更低,并且能够满足企业上市融资的需求,有助于提升企业效应和强化竞争优势,因此越来越多地被企业应用。本文对企业借壳上市的动因及其效应展开相应的分析。首先对企业借壳上市的相关概念进行界定和阐述,介绍了壳公司和企业借壳上市的步骤。以顺丰为例,展开借壳上市的案例具体分析,指出顺丰借壳上市的动因,并且对顺丰成功借壳上市后的效应展开分析。总结顺丰借壳上市的相关经验和启示,提出了利用借壳上市方式上市需要注意的要求和相关的政策建议,希望能够有效地降低企业借壳上市的风险,提升借壳上市的经济效应。

国企借壳上市动因及短期绩效分析——基于国企改革三年行动方案背景下的多案例研究

国有企业进行战略性重组是国企改革三年行动方案背景下的热点问题,借壳上市是国企重组的主要方式之一,也是国企资源配置优化的重要路径,其动因和绩效受各方关注。本文以四起国企借壳上市案例为研究对象,首先分析案例公司借壳上市动因,发现案例公司借壳上市动因存在差异;其次,分析国企在借壳上市前后短期绩效的变化,发现国企借壳上市后的盈利能力较差,但在创新投入强度、市场占有率、融资能力和管理协同等方面表现较好;最后,采用事件研究法,探究借壳上市事件的市场反应,发现借壳方有IPO失败经历,且壳公司存在退市风险警示的,其股票价值变动较小;借壳方没有IPO失败经历,且壳公司重组前未出现退市风险警示的,其股票价值显著上涨。

海澜之家借壳上市效果评价分析

企业在成长发展中扩张的途径主要有两种,一种是对内扩张,即通过购进资产、设立分公司或分支机构的形式来扩大公司的生产经营规模,另一种是对外扩张,即通过合并其他企业来扩大生产经营规模,实现优势互补。从规模上来讲,它可以扩大企业的规模,为企业带来优质的资源,为企业带来更多的资本流入,从时间上来讲,它无需经过证监会繁琐的审批程序,大大缩短了企业的上市时间。因此,部分企业都希望能够通过借壳上市的方式,达到快速上市,筹集更多资本的目的。本文围绕海澜之家借壳凯诺科技上市的案例进行分析,对其借壳上市的过程进行详细阐述,并分别从偿债能力、盈利能力、营运能力和发展能力四个方面对比海澜之家借壳上市之前和上市之后的财务绩效,最终得出海澜之家借壳上市的效果,总结了该企业在借壳上市过程中的一些经验和启示,为正在借壳上市和打算借壳上市的企业提供可靠的参考资料。

中公教育借壳上市动因及EVA绩效分析

毕业生就业率下降的社会背景刺激了人们的公务员报考热情,许多职业教育培训企业应运而生。为了进一步发展,许多教育培训企业纷纷选择上市。但IPO更适合一些财务资本实力较强的企业,有很大的局限性。借壳上市相较于IPO来说,门槛比较低,融资周期短,可有效减少交易成本,实现快速交易。基于此,本文以中公教育成功借壳上市为例,分析其借壳上市前后EVA绩效变化及影响,希望为同行业企业提供借鉴。

借壳上市弊端丛生,该改革了

如果采用“重组”方式的公司,未来是否能够再次获得上市地位具有不确定性,借壳炒作将被釜底抽薪3月15日,中国证监会发布《关于加强上市公司监管的意见》,明确加强对重组上市监管力度,进一步削减“壳”价值。同日,中国证监会上市公司监管司司长郭瑞明在新闻发布会上强调,证监会将从严监管“借壳上市”,坚决打击“炒壳”行为。笔者认为,改革重组上市(借壳上市)制度,已势在必行。

中、美及香港证券市场借壳上市监管制度比较

借壳上市在特定阶段对现行IPO发行上市机制起到补充作用,但同时借壳上市也带来内幕交易、扭曲市场估值体系、财务造假等诸多问题。目前,各国对于借壳上市的监管政策趋于严格。本文通过对中国大陆、美国和中国香港资本市场中借壳上市监管法规的研究分析,总结三地资本市场对借壳上市的监管制度情况、特点及产生差异的原因。文章指出,因中国资本市场尚处于发展阶段,市场体系需进一步健全完善,因此对借壳上市的监管力度相对较大。随着监管制度的不断完善与其他重组方式的广泛应用,借壳上市呈现出逐渐减少的趋势。文章对中国借壳上市的监管制度提出了一些建设性的思路和建议。

圆通速递借壳上市绩效的实证研究——基于事件研究法视角

以圆通速递借壳上市为研究对象,以事件研究为研究视角,分别以重组公告发布日、并购重组委员会通过审核日为事件发生日,对圆通速递借壳上市绩效进行实证分析。实证结果表明:圆通速递以重组公告发布日为事件日时,事件期内实现了55.98%的累积超额收益,借壳行为对股东财富产生了较强的正向效益;以并购重组委员会通过审核日为事件日时,事件并未给股东带来显著的、更强的累计超额收益。很显然,资本市场更认可将重组公告发布日作为其实质性重组的开端。结合研究结论,从壳公司的选择、并购动机、并购整合等方面提出启示及建议,以期为中国资本市场企业的重组并购提供有益启迪和探索。

证券公司借壳上市:模式、成本和收益比较

本文提出了一套模型和指标来计算中国证券公司及其股东在借壳上市中的成本与收益。研究发现:证券公司实际承担的总借壳支出并不高,甚至还可能在合并后获得净现金收益;在借壳上市中,证券公司原股东主要承担了股权稀释的成本;证券公司借壳上市后,其原股东普遍获得高投资增值收益;采用不同的借壳模式,证券公司原股东的成本及收益的规模和收益结构等有明显差异;结合股改的模式可能提高证券公司原股东的借壳收益,而采用分步走的模式可能带来更高的资产估值收益以及总体借壳效益。

借壳上市成本收益与市场异动——基于快递企业上市的实证分析

借壳上市能使企业快速上市融资,促进产业发展,但借壳上市产生的成本和内幕交易行为却是不容忽视的重要课题。在对4家快递企业借壳上市的分析中发现,壳公司股东通过"卖壳"取得了巨大收益,借壳公司股东虽然获得了上市后的股票增值收益,但成本高昂。信息泄露导致借壳上市存在市场异动,内幕交易提升了公司借壳前的股价,降低了市场流动性,增加了借壳成本。借壳上市市场异动呈现倒U型结构,知情交易者的交易提前,且变得更加隐蔽。政府应采取措施加快注册制改革,完善退市制度,提高公司上市退市的效率,降低壳资源价值,加强信息披露监管,降低公司上市成本,打击内幕交易行为。

借壳上市与风险控制

在分析借壳上市的概念、成因、成本、风险及原因的基础上 。

A股市场借壳上市的主要模式与交易结构的设计

近年来我国证券市场中涌现出了大量借壳上市案例,本文在分析了众多A股市场借壳上市案例的基础上,对借壳上市的模式进行了系统的总结和分类,并由此提出了借壳上市交易结构设计的基本原则和主要方式。

“引入战略投资者+整体借壳上市”两阶段混改的路径与效果研究——以中粮资本为例

十八届三中全会以来,混合所有制改革稳步推进,发展和改革委已陆续推出四批试点企业进行混改。作为第二批混改试点企业,中粮资本2017年启动混改,2019年1月顺利完成。文章详细分析了中粮资本混改的动因、路径和绩效。研究发现,中粮资本通过“引入战略投资者+整体借壳上市”两阶段混改,保持了国有资本的控制权,改善了公司治理结构,提高了企业短期财务绩效,提升了企业价值。文章的研究为国有企业混改提供了案例经验,对国有企业在保持国有资本控制权的前提下提升国有资本的价值具有一定借鉴意义。

借壳上市成本研究

企业借壳上市,不仅要考虑借壳过程中实际投入成本,还要综合考虑借壳之后的融资行为以及首次公开发行上市的成本变化。同时,还要根据自身实际情况选择借壳方式,尽量选择既能有效利用自身优势资产,又能尽量减少企业支出的换股或资产置换方式。另外,要谨慎评估环境因素,尽可能地避免各种风险。

借壳上市企业生存决定因素研究

借壳上市为渴望成为上市公司的企业提供了一种首次公开募股以外的选择,这种上市方式时间短,为暂时还不满足IPO条件的企业提供了机会。但现在的情况是,借壳上市的公司在上市之后的表现差于IPO的公司,接近1/3的企业在借壳上市之后无法生存。以2006年-2014年借壳成功的上市企业为样本,通过Kaplan-Meier法和Cox回归法,分析其借壳上市成功4年以后企业的生存状况,分析影响借壳上市企业生存的因素,研究结果显示:当目标企业是国有企业的时候,借壳上市后企业生存率要更高;大股东持股比例增加的,借壳上市后企业生存率要更高。同时,企业规模与生存率正向相关,而"壳"业绩与借壳上市后的生存率没有显著相关。

借壳上市会计处理问题探讨

融资需求的增加带动了企业上市的积极性,借壳上市凭借成本低和周期短的特点迅速吸引企业的关注,但由于我国相关会计法规的不完善和不同会计处理方式对财务报告产生不同影响的原因,企业滥用会计处理方法的现象不断发生。本文以会计处理方法存在的问题为着眼点,通过对借壳上市企业会计处理应用现状进行统计,剖析不同会计处理方法的优缺点,并有针对性地提出了相关建议。