我国公司债债券期限的影响因素分析

以2007年8月14日至2011年12月31日上市公司发行的91条公司债的存续时间而非会计报表数据为研究对象,从代理成本和流动性风险假说、信息不对称假说以及税收收益假说三个方面分析公司债债券期限的影响因素,研究发现流动性风险是影响债券期限的主要因素,代理成本理论、信息不对称假设仅仅得到了部分验证,而税收收益假设完全没有得到验证,说明中国上市公司在进行公司债券期限决策时主要考虑了公司所面临的流动性风险。

企业债券期限结构研究——基于交易成本和代理成本视角

发行长期债券可以降低交易成本,但债券期限越长,代理成本就越高。企业在发行新债券时必须对交易成本和代理成本进行权衡,寻求最优债券期限结构。模型证明,发行企业债券时运用提前赎回条款、卖回条款、偿债基金条款和转换权等债券契约条款可以同时达到降低发债总成本和延长企业债券融资期限的目的。

卖空压力对企业债券期限选择的影响——来自中国放松卖空管制准自然实验的证据

放松卖空管制后,投资者可通过挖掘公司“坏消息”在资本市场投资获利,在允许被卖空情境中,公司内部股东和管理层面临股价下行压力增大,会积极采取行动以规避被卖空的风险。借助中国证券市场2010年开始逐步放松卖空管制的准自然实验,以2007—2015年上市公司为样本,考察卖空压力对企业债券契约的影响。研究发现:放松卖空管制与企业债券期限显著负相关,特别是在大股东持股比例较高和管理层市场压力更大时。进一步分析发现,放松卖空管制与企业债务期限结构显著负相关,表明放松卖空管制会促使企业缩短发行债券的期限。研究结果显示,面对放松卖空管制引起的股价下行压力,公司大股东和管理层为了规避被卖空风险,会积极选择缩短发行债券期限以传递信号,证实了卖空机制对改善市场信息环境的积极作用。政府可以通过加强卖空机制制度建设和监管,推动企业调整行为决策,降低信息不对称。

对我国中长期债券期限的几点看法

党的十一届三中全会以后,适应有计划商品经济的要求,债券经济日趋活跃,近几年债券发行状况呈现上升势头,虽然我国债券经济还很不成熟,但反映出的债券期限同步化现象却很为显著(这里的同步指的是债券的还本付息年限逐渐趋同。譬如同一楼房中的两部电梯,

科技型企业债券发行期限选择研究——基于市场差异的资金供求决策行为

以我国科技型企业为研究对象,用增量法对企业债券期限进行定义,利用企业债券发行期限与杠杆率的非独立性构建系统模型考察银行间市场与交易所场内市场参与者资金供求决策行为及新发科技企业债券存续期限选择的影响因素。模型估计结果显示:选择在交易所发行的科技型企业债券契约双方将更多的注意力集中于具有未来期权性质的成长机会对发行期限选择的影响上,而银行间市场资金供求双方却注重严谨地考察企业历史或即期微观财务特征对负债能力及发行期限的决定。

货币政策、证券公司债券融资期限与流动性风险

本文以货币政策为切入点,运用实证方法探究宏观政策调控、微观证券公司融资行为和其所承担的流动性风险之间的关系。分析发现,紧缩型的货币政策会使证券公司的流动性风险上升,并且债券融资期限结构对传导具有重要影响,较短的债券融资期限会强化紧缩型货币政策与流动性风险之间的正向关系。本文对于丰富证券公司流动性风险的相关研究具有一定理论价值,对于证券公司科学管理流动性风险具有一定实践参考意义,同时也为理解货币政策对金融体系的影响机制提供了新的研究视角。

一种精确的债券收益率期限结构计算方法及其应用

目前流行的期限结构计算方法大都以附息债券的到期收益率作为计算的基础,这并不是一个精确的算法。本文提供了一种用固定利率债券收益率推导精确期限结构的方法,并说明了在当前环境下使用该方法的局限性。

成本粘性会影响公司债券信用利差吗?

本文利用2010~2017年中国公司债券季度数据,实证研究了成本粘性对公司债券信用利差的影响。研究发现:成本粘性显著增加了公司债券信用利差,成本粘性越高,债券信用利差越大。进一步研究发现,债券剩余期限和市场竞争对成本粘性与公司债券信用利差之间的关系存在负向的调节作用,债券剩余期限越长、市场竞争越激烈,成本粘性对债券信用利差的影响就越弱。本研究为外部信息使用者预测公司债券信用风险提供了新的视角,也拓宽了成本粘性经济后果的研究思路,研究发现有利于指导管理层积极加强成本管理,降低债券信用利差。

我国企业债券信用利差的宏观影响因素分析

随着我国企业债券市场的迅速发展,企业债券定价日渐成为人们普遍关注的问题。企业债券利差消除了利率期限结构的影响,因此研究企业债券定价影响因素时,企业债券利差比企业债券价格更为直接。文章首先以全部企业债券的信用利差作为被解释变量,以各宏观影响因素作为解释变量,研究它们之间的相关关系,并选择最优模型;其次,以企业债券期限作为条件将全部企业债券划分为短期企业债券、中期企业债券、长期企业债券,分别以其信用利差作为被解释变量,以各宏观影响因素作为解释变量,研究其信用利差与各宏观影响因素间的相关关系并得出相关结论,认为只有改革我国对企业债券的高度行政化控制,同时取消利率管制,实现真正的利率市场化,真实的信用利差风险才能够表现出来。

可转换公司债券基本要素的中外比较

可转换公司债券(简称转债),就是指其持有者拥有在规定期限内将转债按既定的转股价格转换为转债发行公司普通股票权利的公司债券.

“银边债券”:关于城市公债的理性思考与现实选择

长期以来，我国一直禁止地方政府发行公债，而国外地方政府发债融资弥补城市基础建设资金不足，是一种极为普遍的现象。本文从对我国建立城市公债制度的必要性和可能性的分析出发，提出了建立我国城市公债制度的基本思路。

连云港市发行市政债券的可行性及运作研究

探讨了建设地方政府债券市场的必要性 ;分析了连云港市发展市政债券市场的可行性 ;提出了连云港市发展市政债券市场的基本框架 ,并就发债主体、承销方式、债券期限、债券利率、信用评级、债券担保及二级市场流通等关系到连云港市市政债券市场具体运作的相关问题进行了深入研究。

企业绿色债券的制度背景、发行现状与提升机制研究

通过对绿色债券的制度背景分析,考察2016年至2021年我国企业绿色债券发行的整体情况、行业特征、地区特征和债券个体特征。研究发现,制造业企业、中西部地区和东北地区企业绿色债券融资严重不足;非上市公司构成绿色债券发行主体;单笔绿色债券期限平均为5.12年,发行总额平均为9.86亿,绿色债券的利差平均值为0.016;选择第三方认证机构对绿色债券认证的占比为46.68%;有35.11%的债券选择各类担保方式。进一步的研究还发现,绿色债券信息披露成本和声誉约束机制是限制企业发行绿色债券的主要原因。最后提出加大环境监管力度、发展绿色债券相关中介服务业和合理构建绿色融资结构等政策建议。

我国债券市场结构分析

债券市场发展不仅体现为规模增长,更要结构优化。合理的债券市场结构对于提高债券市场质量至关重要。本文重点分析我国债券市场的产品结构、市场结构及投资者结构与特征,通过国际比较来探究形成我国债券市场结构背后的原因,并提出改善我国债券市场结构的建议。

用创新打造品牌 以双赢植根市场——写在政策性金融债券市场化发行五周年

该文写在政策性金融债券市场化发行五周年之际,回顾了国家开发银行自市场化发行债券以来,牢固树立"用创新打造品牌,以双赢植根市场"的经营理念,并以此为出发点,顺应市场要求,积极开拓进取的发展历程。认为国开行五年来市场化发债的成功实践,不仅为银行间市场的发展作出贡献,同时也有力地支持了国家的基础性建设。

企业发行负利率债券,欧洲疯了吗?

如果有人告诉你，投资者把钱借给企业使用，企业不仅不用付代价，反而还得让投资者倒贴。这事儿你信吗？但是，这件事却频频发生在欧洲。据英国《金融时报》报道，当地时间8月6日，德国跨国日用品巨头汉高公司和法国制药商赛诺菲万安特居然以-0．05％的利率发行了5亿欧元和10亿欧元企业债券，汉高债券期限为两年，赛诺菲为期3年半。

中国绿色债券市场的影响因素研究

文章立足于近两年国内绿色债券高速发展的市场环境,基于2016—2018年国内81项绿色债券月度数据,构建了关于绿色债券价格的随机面板模型,经实证得出三点结论:第一,在合理范围内较低的通胀率和市场利率,较高的人民币汇率和活跃的股市行情有利于绿色债券投入市场,尤其针对长期绿色债券;第二,国内投资者对绿色债券期限存在短期偏好,且更倾向于金融机构发行的债券;第三,绿色债券政策出台对长期债券有明显负面冲击。基于以上结论,文章提出相关建议,以助力中国绿色债券保持健康可持续发展。

中国三大石油公司境外美元债券比较分析

通过比较中国三大石油公司2013年境外美元债券的发行结构、发行方式及发行利差,分析了决定美元债券成功发行的主要因素,并对今后美元债券的发行提出了建议。

市场中介声誉与债券契约设计

随着债券市场刚性兑付被打破,债券市场的资源配置效率得到显著提升。债券契约决定着债券发行成本及发行成功率,所以契约也是影响资源配置效率的重要因素之一。利用2011~2016年上市公司债券数据,分析市场中介对于债券发行契约的影响。研究结果表明,除违约风险、流动性风险等因素外,市场中介机构(承销商与审计师)声誉也会影响债券利差,即高声誉审计师与承销商的声誉验证功能有助于降低企业债券利差。进一步研究发现,拥有高声誉审计师或者承销商的债券,其债券期限较短、发行规模较大。利用内生转化模型进行检验发现,高声誉审计师与承销商对于发行规模与期限之间的作用存在一定的替代效应。

债券融资对我国经济改革和发展的积极作用

在改革开放之后,我国的证卷市场的发展,已有了相当的规模。从1981年发行第一期国库券开始,到1990年底,全国1年及1年以上的中长期债券发行额已达1711.44亿元。