ESG绩效对企业债务融资成本的影响

在“生态文明”和“可持续发展”指导下,企业社会责任(ESG)对于促进经济高质量发展具有重要意义。研究表明:许多上市公司在ESG方面表现出较好的绩效,能够有效降低企业债务融资成本。在此基础上,将ESG绩效作为解释变量,通过公司规模、盈利能力等控制变量,考察ESG绩效对企业债务融资成本的影响。

不同集中度下供应商稳定性对公司债务融资成本的影响

近年来,上市公司供应商断供事件频发,对公司的经营管理产生了不可忽视的负面影响,引起了社会各界的广泛关注。基于此,从外部利益相关者债权人的视角,收集整理2008—2021年沪深A股804家上市公司2825个年度供应商稳定性数据,实证检验供应商稳定性对公司债务融资成本的影响及其机制。研究发现,供应商稳定性能够显著降低公司的债务融资成本,表明外部债权人更看好供应商关系稳定的公司。调节机制分析表明,较高的供应商集中度会削弱供应商稳定性对债务融资成本的降低效应。在采用替换变量、更换回归模型、赫克曼两步法、倾向得分匹配法进行稳健性检验后,以上结论仍然成立。从作用机制上看,供应商稳定性通过提升供应链效率降低债务融资成本。异质性分析发现,在大规模公司、行业市场竞争程度较强及地区市场化程度较高的公司样本中,供应商稳定性对债务融资成本的降低效应更显著。为更有效降低公司债务融资成本,公司应重视供应商的管理和维护,保持稳定的供应商关系,提高供应链效率;为充分发挥供应商稳定性对公司债务融资成本的降低效应,应将供应商集中度控制在合理水平;应实施差异化供应商管理策略,大规模公司、行业市场竞争较强及地区市场化程度较高的公司要高度重视供应商稳定性的促进作用,着力完善供应商关系管理,促使公司确定更合理的供应商稳定性水平。

高管团队稳定性、债务融资成本与数字化转型——基于创新效率的调节作用

针对高管团队稳定性、债务融资成本对数字化转型的影响问题,选取2017—2021年中国A股制造业上市企业作为样本进行实证研究。研究表明:高管团队稳定性有利于企业数字化转型;高管团队稳定性有利于降低债务融资成本;债务融资成本在高管团队稳定性对数字化转型的影响过程中发挥中介作用;创新效率正向调节高管团队稳定性对数字化转型的促进作用。异质性分析发现,国有企业的高管团队稳定性对数字化转型的促进效应更强,且网络基础设施建设程度也会对二者关系造成影响。

绿色信贷对“两高”企业债务融资规模影响研究

党的十八大以来,我们党领导全国人民坚持以新发展理念为引领,坚定不移走生态优先、绿色发展道路,大力推行经济社会绿色发展转型升级并取得显著成效。在绿色发展进程中,绿色信贷这一金融利器发挥了应有的作用。以2012年《绿色信贷指引》的发布为切入点,选取2009—2022年A股“两高”企业上市公司作为研究样本,将企业异质性和区域异质性纳入绿色信贷政策实施的影响机制;同时加入产权和区域的交乘项进行回归分析。研究表明,绿色信贷在一定程度上降低了“两高”企业的债务融资规模,且对非国有企业与中西部地区企业债务融资水平的牵制更强。

政府环境规制影响了企业债务融资成本吗?

文章选取2007-2020年我国沪深A股上市公司为研究样本,考察政府环境规制与企业融资成本的关系。通过实证检验发现以下研究结论:政府环境规制显著降低了企业的债务融资成本;对其中的作用机理检验发现,政府环境规制显著降低了企业的经营风险水平,进而抑制了债务融资成本;基于市场化进程差异考察发现,在市场化进程高时,政府环境规制对企业债务融资成本的抑制作用更显著。文章研究从政府环境监管角度为企业融资决策提供了经验证据,研究结论对于强化政府环境监管、提高企业融资效率具有重要意义。

基于BO-XGBoost的中小企业债务融资能力影响因素分析

债务融资能力对于中小企业的生存发展具有重要意义。文章利用2007—2021年新三板中小企业的相关数据,通过Pearson-XGBoost两阶段特征筛选方法选取了中小企业债务融资能力评价指标。在此基础上,运用BO-XGBoost模型对影响中小企业债务融资能力的特征进行了分析,并通过了岭回归(Ridge)、决策树(DT)、随机森林(RF)和轻量级梯度提升树(LightGBM)等模型进行了稳健性比较,结果显示BO-XGBoost模型在决定系数(R2)、平均绝对误差(MAE)、均方根误差(RMSE)三项性能指标上的表现均优于对比模型。进一步,基于机器学习的SHAP可解释方法显示非流动负债比率、产权比率和有形资产带息债务比等指标对中小企业债务融资能力起到了重要作用。最后,从比率结构、偿债能力和盈利能力等方面对中小企业债务融资能力的提升提出了政策建议。

关键审计事项信息披露与债务融资成本——基于风险词频的分析

新审计报告改革要求在关键审计事项中披露风险信息,该信息的外部感知是一种风险吸收还是风险溢出,是一个亟待检验的理论命题。为此,以2017—2021年A股上市公司为研究样本,通过统计关键审计事项段文本的风险词频考察风险信息披露对债务融资成本的影响。结果表明,关键审计事项风险信息的披露显著降低了债务融资成本,符合信息观的预期。进一步研究发现:关键审计事项的风险披露主要是通过缓解信息不对称和降低债务违约风险影响债务融资成本;在企业代理成本较高、银行业竞争度较低的子样本中,关键审计事项风险信息披露对债务融资成本的降低作用更为明显。这不仅为新审计报告改革的效果提供了增量的经验证据,而且对于推进准则贯彻实施、完善资本市场监管规则体系也有一定的借鉴参考价值。

债务融资对终极股东行为影响的实证分析——基于内部控制质量的门限效应和调节效应

集中股权结构的上市公司中,终极股东对其他中小股东有一定的利益侵害动机,债务融资作为公司治理的一个重要环节,研究其对终极股东行为的影响是一个值得探究的问题。以我国523家非金融类上市公司2007-2022年的面板数据为样本,考虑内部控制质量的门限效应与调节效应,实证检验了债务融资对终极股东掏空行为的促进或抑制效应。研究发现:(1)银行债务、商业信用和长期债务对终极股东掏空行为具有显著的促进效应;当内部控制质量分别大于门限值860.160、873.700、873.700时,此类效应减弱;(2)短期债务对终极股东掏空行为具有显著的抑制效应;当内部控制质量大于门限值873.700时,此效应得到加强;(3)商业信用、长期债务、银行债务对于国有企业中终极股东掏空行为的促进效应,受到内部控制质量的反向调节。研究结论为上市公司制定健全的内部治理环境策略以及为债权人制定合理的借贷策略从而促进上市公司高质量发展提供了参考依据。

会计稳健性、董事会特征与企业债务融资成本

通过对中国A股制造业上市公司2018—2022年的数据进行实证分析,系统地检验了会计稳健性和董事会特征与企业债务融资成本之间的关系。研究结果表明,会计稳健性与企业债务融资成本之间存在显著的负向关系。此外,研究结果还表明董事会规模越大,会计稳健性对债务成本影响越明显;女性董事比例越高,越能增强会计稳健性对债务融资成本的作用;董事会薪酬集中度越低,越能增强会计稳健性对债务融资成本的作用;董事会成员平均学历水平越高,越能增强会计稳健性水平。因此通过加强会计稳健性管理和董事会特征优化,企业可以有效降低债务融资成本,提升企业的融资效率和竞争力。

碳排放权交易政策降低了高污染行业企业债务融资成本吗——基于多时点DID的检验

自2013年始实施碳排放权交易政策以来,高污染行业企业生产发展受到显著影响。采用多时点DID模型,以2009-2020年A股上市高污染行业企业数据为基础,检验碳排放权交易政策对高污染行业企业债务融资成本的影响。研究发现:碳排放权交易政策的实施对高污染行业企业债务融资成本起到了节约作用;碳排放权交易政策能够通过缓解融资约束和促进企业技术创新降低高污染行业企业的融资成本;内部控制质量高和媒体关注度高的高污染行业企业债务融资成本相对更低;中西部地区、中小规模高污染行业企业债务融资成本对碳排放权交易政策反应更为灵敏。本研究从企业微观经济视角补充了碳排放权交易政策的试行成果,为完善碳排放权交易运行机制,实现高污染行业企业减排、降本增效设计提供了理论依据。

ESG表现、盈余管理和债务融资成本研究

债务融资是企业获取资金的一个重要来源,如何降低债务融资成本是企业研究的重要课题之一,企业的ESG表现作为企业社会责任和道德标准的重要体现,对企业债务融资成本有何影响?文章选取2010—2022年我国沪深两市A股上市公司面板数据,检验了ESG表现与企业债务融资成本之间的关系。结果表明:企业的ESG表现越好,债务融资成本越低,非国有企业和非重污染行业企业更要重视对ESG的管理。同时研究发现ESG表现可以通过降低盈余管理水平来减少债务融资成本。研究结论丰富了ESG表现与企业债务融资成本的文献成果,为上市公司重视改善ESG表现、政府加强ESG体系构建和引导投资者理性投资提供了依据。

环境管理体系认证与企业债务融资成本研究——基于政府补助与负面网络报道调节作用

以2011—2021年我国重污染上市企业为样本,检验环境管理体系认证对企业债务融资成本的影响,以及政府补助与负面网络报道在其中发挥的调节作用。结果表明:环境管理体系认证能显著降低债务融资成本,政府补助与负面网络报道在其中起了正向调节作用。分样本检验发现,环境管理体系认证对非国有企业及所在地市场化程度低的企业的债务融资成本降低效应更为突出。

可持续发展视角下数字化转型对企业债务融资成本的影响

数字经济时代,数字化转型成为企业提高市场竞争力、实现高质量发展的必由之路。立足于企业管理行为长期可持续发展视角,以2013—2022年沪深A股制造业上市公司为研究样本,实证探讨数字化转型对债务融资成本的影响。研究发现,数字化转型能够通过提高企业的可持续发展能力有效降低债务融资成本。异质性分析表明,对于中小型企业、融资约束较高的企业和媒体关注度高的企业,数字化转型更能显著发挥降低融资成本的作用。

ESG表现影响上市公司债务融资成本的内在机理研究

选取2012—2021年中国A股上市公司数据为研究样本,采用OLS逐步回归分析方法,检验ESG表现对公司债务融资成本的影响效应及债务违约风险的中介效应。研究结果发现:良好的ESG表现可以显著降低债务融资成本,债务违约风险在ESG表现对公司债务融资成本的影响效应中发挥着部分中介作用。进一步的异质性分析表明:非国有企业、市场化水平较高的公司以及信息披露质量较好的公司,良好的ESG表现能够显著降低债务融资成本。基于研究结论从上市公司、金融机构和政府层面提出相关建议,为上市公司提升ESG表现,降低违约风险,低成本获取债务融资,实现可持续发展目标提供参考。

纳税信用评级、信息不对称与企业债务融资成本

纳税信用评级制度是我国社会信用体系建设在税收领域的一项重要改革措施,也是税收现代化建设的重要组成部分。基于2014—2019年我国沪深A股上市公司的数据,实证检验了纳税信用评级对企业债务融资成本的影响,研究表明纳税信用评级与企业债务融资成本负相关,纳税信用评级为A级可以降低企业的债务融资成本;机制检验发现,纳税信用评级为A级可以通过降低企业和银行之间的信息不对称程度,进而降低企业的债务融资成本;进一步的异质性分析发现,相比于国有企业,纳税信用评级对企业债务融资成本的影响在非国有企业中更加显著。研究结论丰富了纳税信用评级与企业债务融资成本的研究,也为推进社会信用体系建设、完善税收征管方式提供了一定的借鉴。

浅谈债务融资成本对企业财务绩效的影响——基于不同行业的实证分析

本文探讨了债务融资成本对企业财务绩效的影响,基于不同行业的实证分析。通过对500家A股上市公司的数据进行回归分析,结果表明,较高的债务融资成本显著降低了企业的净资产收益率和总资产报酬率。此外,不同行业在债务融资成本敏感性上存在明显差异,制造业和房地产行业表现出更强的负面影响,而服务业的影响则相对较小。研究还发现,企业规模对融资成本的影响具有显著性,规模较大的企业能够以更低的成本获得融资,从而提高财务绩效。基于研究结果,本文建议企业优化资本结构,合理控制负债比例,并通过政策引导为中小企业提供更低成本的融资渠道,以促进企业可持续发展。

实体企业金融化对债务融资的影响研究

利用2007—2020年中国A股上市公司财务数据,检验了实体企业金融化对债务融资的影响。研究发现:实体企业金融化对债务融资具有挤出效应,即金融化水平越高,企业总借款率与总负债率越低,这一结论在进行工具变量法内生性检验与替换衡量指标等稳健性检验后依然成立。异质性检验发现,实体企业金融化对债务融资的负面影响在货币紧缩期样本、国有企业样本、低市场化水平样本以及高行业竞争样本中更显著。机制分析表明,实体企业金融化通过加剧企业经营风险和增加盈余管理,提高了债权人的资金风险和信息风险,从而降低企业债务融资规模。研究结论对于加强实体企业金融化的监管以及通过抑制金融化优化企业融资决策具有参考价值。

高管内外部薪酬差距与企业债务融资成本关系研究——基于沪深A股经验分析

长期以来企业债务融资成本问题备受社会各界关注,债务融资为企业发展提供资金支持,科学合理的薪酬结构对企业融资成本产生一定影响。本文以2012—2021年沪深A股上市公司为研究样本,考察了高管薪酬内外部差距对企业债务融资成本的影响及作用机制。结果表明在行业中,企业内外部薪酬差距越大,企业的债务融资成本越低,薪酬激励作用明显,本文的研究结论为分析薪酬激励作用提供重要依据,也为债务融资的影响因素提供了人力资源管理层面的经验证据。基于本文的研究成果,研究高管薪酬内外部差距、企业债务融资成本之间的关系对于引导企业进行债务融资活动,降低企业债务融资成本,有针对性地控制薪酬差距的实施强度具有重要的理论意义和现实意义。

企业债务融资成本与会计信息质量管理研究

当前时代下,我国金融市场取得了较大发展,随着企业投融资需求的不断增加,债务融资仍是企业获得资金的重要途径,合理控制企业债务融资成本,有利于推进会计信息质量管理工作,提升企业的财务管理效率和质量。本文结合企业财务管理的实际情况,对企业债务融资成本与会计信息质量管理之间的内在联系展开研究,深入分析会计信息质量管理对债务融资成本的影响,以期为企业的债务融资工作提供理论和实践支持。

产品市场竞争、内部控制质量与债务融资

以2008～2015年沪深A股非金融类上市公司为样本,研究产品市场竞争、内部控制质量对上市公司债务融资的影响,结果发现:上市公司内部控制质量与债务融资的规模和期限正相关,与债务融资成本负相关。进一步研究表明,当产品市场竞争程度较高,或公司产品处于竞争劣势地位时,上市公司内部控制质量的提高对扩大债务融资规模、获得较多长期融资及降低债务融资成本的影响较为显著,且这一现象主要存在于非国有企业。由此可知,产品市场竞争程度、企业竞争优势与公司内部控制质量对债务融资治理存在着一定的替代效应。