银行间债市2023年回顾与2024年展望

2023年资金利率中枢较2022年有所上行,但债券收益率曲线大幅平坦化下行,信用利差全线收窄,等级利差多收窄。展望2024年,预计资金利率中枢将先抑后扬,债券收益率上半年将低位震荡,下半年将震荡上行。高等级信用利差将低位震荡,等级利差分化。

债市要闻

财政部发行20亿欧元主权债券巴黎时间9月25日,财政部在法国巴黎簿记发行20亿欧元主权债券。发行期限包括3年期和7年期。国际投资者认购踊跃,投资者类型丰富,地域分布广泛。

债市要闻

国内2024年到期续作特别国债发行8月29日,财政部开展2024年到期续作特别国债发行。本次发行延续以往做法,采取滚动发行的方式,在全国银行间债券市场面向有关银行定向发行,期限品种包括10年期3000亿元、15年期1000亿元。2024年到期续作特别国债是原特别国债的等额滚动发行,所筹资金用于偿还当月到期本金,仍与原有资产负债相对应,不增加财政赤字。

债市要闻

国内国务院部署进一步做好地方化债工作2月23日,国务院常务会议部署进一步做好防范化解地方债务风险工作。会议指出,按照党中央部署要求,经过各方面协同努力,地方债务风险得到整体缓解,为做好下一阶段工作打下了坚实基础。要坚持改革创新,强化配套政策支持,持之以恒攻坚推进,进一步推动一揽子化债方案落地见效。要强化源头治理,远近结合、堵疏并举、标本兼治。

债市要闻

国内财政部:更好发挥政府投资带动放大效应7月31日,财政部有关负责人在财政支持推动高质量发展新闻发布会上指出,财政部将加大政策实施力度,推动经济持续回升向好;将更好发挥政府投资带动放大效应。根据需要和项目准备情况,及时发行并使用好超长期特别国债;指导地方加快专项债券发行使用,加快增发国债资金、中央预算内投资等使用进度,形成更多实物工作量。

债市四轮调整的复盘和启示

文章梳理2013年、2016年、2020年以及2022年债市四轮调整的诱发因素,回顾债市调整期间债券收益率及信用利差的走势,复盘发现每轮债市调整均有其相似和特殊之处,投资者需持续迭代债市的研究框架,关注债市调整时期的“负反馈”链条,并重视资管机构负债端的脆弱性问题。在当前市场情况下,建议持续做好流动性管理,算好信用债的票息防御空间,关注信用债的配置机会。

推动债市高水平对外开放

中央金融工作会议提出要着力推进金融高水平开放。坚持高水平对外开放,是债券市场贯彻新发展理念、推动高质量发展的必然要求。要持续夯实债券市场发展根基,加强制度和服务创新,为提升债券市场对外开放水平、推进金融强国建设保驾护航。一是坚持“引进来”和“走出去”并重。

债市要闻

国内国家发展改革委:2025年将继续发行超长期特别国债10月8日,国家发展改革委有关负责人表示,针对当前经济运行中的新情况新问题,党中央、国务院加力推出一揽子增量政策。在投资方面,重点是扩大有效投资,加快形成实物工作量。具体落实举措包括:明年要继续发行超长期特别国债并优化投向,加力支持“两重”建设;抓紧研究适当扩大专项债券用作资本金的领域、规模、比例,尽快出台合理扩大地方政府专项债券支持范围的具体改革举措等。

债市要闻

中央经济工作会议强调坚持高质量发展2023年12月11日至12日,中央经济工作会议在北京举行。会议强调,明年要围绕推动高质量发展,突出重点,把握关键,扎实做好经济工作。会议指出,要持续有效防范化解重点领域风险,统筹化解房地产、地方债务、中小金融机构等风险,严厉打击非法金融活动,坚决守住不发生系统性风险的底线。统筹好地方债务风险化解和稳定发展,经济大省要真正挑起大梁,为稳定全国经济作出更大贡献。

发挥债市功能 服务大湾区发展

粤港澳大湾区(以下简称“大湾区”)作为新发展格局的战略支点、高质量发展的示范地、中国式现代化的引领地,在国家改革开放进程中发挥着重要作用。2023年召开的中央金融工作会议指出,金融要为经济社会发展提供高质量服务。债券市场是金融体系重要组成部分,可进一步发挥债券市场功能,助力大湾区金融高质量发展。

汇聚债市高质量发展的创新力量

党的十八大以来,中国特色社会主义进入新时代,开启高质量发展的新征程。中央金融工作会议强调,促进债券市场高质量发展。高质量发展要靠创新,高质量发展呼唤创新。创新为债券市场高质量发展注入不竭动力。

债市要闻

国内2024年首批超长期特别国债发行5月13日,财政部公布2024年超长期特别国债发行计划。拟发行的期限分别为20年、30年和50年,发行期数分别为7期、12期、3期,总共22期,付息方式均为按半年付息。17日,30年超长期特别国债发行,实际发行量为400亿元,票面利率为2.57%;24日,20年超长期特别国债发行,实际发行量为400亿元,票面利率为2.49%。

债市要闻

国内全国人大常委会:进一步完善地方政府债务管理6月26日,十四届全国人大常委会第十次会议对2023年中央决算报告进行分组审议。多位委员就如何进一步完善地方政府债务管理提出建议,其中包括:切实抓好一揽子化债方案落实,合理确定地方政府债务的规模,新增地方专项债额度要向项目准备充分、投资效益较高、债务风险较低的地方倾斜,建立健全专项债“借用管还”全周期管理机制,加强专项债券项目和资金管理,严查新增隐性债务等。

债市要闻

国内《政府工作报告》:拟连续几年发行超长期特别国债3月5日,国务院总理李强代表国务院在十四届全国人大二次会议上作《政府工作报告》。报告提出,为系统解决强国建设、民族复兴进程中一些重大项目建设的资金问题,从今年开始拟连续几年发行超长期特别国债,专项用于国家重大战略实施和重点领域安全能力建设,今年先发行1万亿元。3月6日,国家发展改革委表示,从主要投向看,超长期特别国债将聚焦强国建设和民族复兴进程中的大事难事。初步考虑,将重点支持科技创新、城乡融合发展、区域协调发展、粮食能源安全、人口高质量发展等领域建设。

债市要闻

国内中共中央政治局会议对下阶段经济工作作出重要部署4月30日,中共中央政治局召开会议指出,要靠前发力有效落实已经确定的宏观政策,实施好积极的财政政策和稳健的货币政策。及早发行并用好超长期特别国债,加快专项债发行使用进度,保持必要的财政支出强度,确保基层“三保”按时足额支出。深入实施地方政府债务风险化解方案,确保债务高风险省份和市县既真正压降债务,又能稳定发展。

携手支农惠农 共促债市发展

农发行成立以来,秉承支农为国使命,重点支持“三农”重点领域和薄弱环节,为“三农”事业以及实体经济高质量发展作出重要贡献。建设银行作为农发债主力承销商之一,坚守“金融报国、金融为民、金融向善”信念,与农发行在金融市场、“三农”事业等领域开展了持续。

深耕债市二十载 初心如磐哺“三农”——农发行市场化发债20周年综述

十年磨一剑,二十年铸辉煌。农发行自2004年7月2日首次在银行间债券市场招标发行政策性金融债券以来,迄今已走过二十个年头。回顾二十载,作为我国唯一的农业政策性银行,农发行始终牢记支农初心使命,通过市场化发债汇聚社会资金回流反哺“三农”。

信用债市场的回报率是否可预测?——基于投资者情绪视角

违约事件的爆发加剧了投资者非理性情绪的扩散,并引发了信用债市场偏离基本面的大幅波动,考察投资者情绪在信用债市场的非理性繁荣和恐慌式下跌中的推波助澜作用非常重要。本文将行为资产定价理论扩展至信用债市场,采用提取情绪代理变量共同信息的方式,构建有效的信用债市场情绪指数,并研究情绪对市场回报率的可预测性。研究结果表明:(1)信用债市场情绪会产生显著的定价效应,当期的情绪对次月的市场回报率具有较强的预测能力;(2)信用债市场情绪会驱动微观交易,并吸引投资者购买风险较高的债券基金和信息不对称程度较高的债券组合;(3)信用债市场情绪的定价效应在投机倾向较高或套利限制较强的时期更突出,其中较高的投机倾向源自投资者对折现率的乐观态度,而较高的非流动性则是卖空约束之外的另一重要的套利限制。

国债监管:债市发展的核心

国债监管：债市发展的核心●张志勇王朋与股市的疯狂暴炒相比，我国国债市场就显得风平浪静多了。虽然在过去一年中，国债市场从发行、交易到管理、规范，有关决策层频出新招，而债市确也在低风险、高回报的刺激下红火过一阵子，但终究难与股市匹敌。应该说，我们对国债市...

国债监管:债市发展的核心

国债监管：债市发展的核心张志勇王朋何谓国债监管国债监管并不单纯指二级市场上有关管理者对交易行为本身的管理监督，它还应当包括整个从国债发行、日常监控到货币政策与国债政策相互协调的管理与决策，以及国债品种、期限设置等结构管理。可见，国债市场的健康运作离不...