为何“股还在,债没了”?——瑞信AT1债券减记的市场争议及分析

瑞信AT1债券全额减记引发市场争议。本文聚焦此次争议背后的关键问题,厘清相关概念,梳理有关逻辑,并提出反思和建议。此次减记的直接原因是瑞士央行提供流动性支持,触发“无法生存事件”。文章认为,此次减记具有合同依据和法律基础。“无法生存事件”中的损失吸收机制不同于破产清算或处置阶段中的偿付顺序。在触发减记之前,普通股已最先吸收了大部分损失。此次市场争议说明,资本工具的风险认知离不开对金融监管框架的整体认知,而风险分析应更多地进行基本面筛选和宏观研判。

瑞信AT1债券减记事件的影响及其启示

瑞士银行(UBS)宣布收购瑞士信贷集团(下称“瑞信”),以遏制可能蔓延全球的银行体系风险和市场信心危机。与此同时,瑞信名义本金的其他一级资本债券(AT1债券)将全额减记,此举引发市场热议。文章系统整理AT1债券基本情况,分析瑞信AT1债券减记事件的影响及中国AT1债券发行现状,并提出政策建议。

金融稳定法下减记债面临的挑战与完善

减记债作为新型资本工具,实施范围逐渐扩大。由于其兼具补充资本和损失吸收的功能,实践中往往关注前者,后者如出现问题则容易引发金融风险,《金融稳定法》将其作为防范金融风险的处置措施之一,需要考虑到减记债可能存在与现行法律冲突、对投资者保护力度不足和金融风险监管有缺陷的问题,基于金融法基本原则和达到金融三足定理预期的稳定状态,应完善减记债机制的法律规定、加强投资者保护和健全金融风险监管制度,实现减记债机制的设计功能,维护金融稳定。

减记债的定价模型及其在中国的应用研究

在2013年开始执行的《商业银行资本管理办法》中,中国银监会首次规定,合格二级资本必须含有减记或转股的条款。随后,各大银行纷纷提出了减记债发行计划。文章结合国外对减记债的研究情况,介绍了减记债的两种衍生品定价方法,并针对国内已成功发行的三支减记债,应用了文中介绍的定价方法来做分析。最后,描述了减记债在中国发行的前景和不足,指出了其改进方向。

我国商业银行永续债减记风险及利差预测研究

2019年1月25日,中国第一单商业银行永续债——"中国银行永续债01"成功发行。截至2020年4月20日,全国累计已有16只商业银行永续债上市交易。这些商业银行永续债都附有相应的续期、赎回以及减记条款,可以充当其他一级资本补充工具。商业银行永续债券作为一种复杂的含权债,其定价和预测是非常重要的。本文通过隐含波动率模型对商业银行核心一级资本充足率进行建模,根据市场价格将隐含波动率剥离,得到债券的信用利差,表征了商业银行永续债券被减记的风险。同时利用利差的三因子分解,给出了商业银行永续债券价格的一种预测方法。

中小银行发行减记债补充资本的困惑与出路

巴塞尔协议Ⅲ对资本的质量提出了更高的要求,强调资本具有吸收损失的能力。为了达到巴塞尔协议Ⅲ中资本构成的要求,我国推出了减记债这一新型的资本工具。减记债在补充资本、促进商业银行稳定发展方面具有积极作用。但是减记债的发展也面临着一些困难,如相关法律法规的缺失、资本工具本身设计的不合理、市场和投资者的接受程度以及如何减少道德风险。

对包商银行二级资本债券减记的浅析

包商银行被接管后,其业务、资产和负债被其他银行收购,据审计报告显示,截至10月底,资产约4.47亿元,负债约2059.62亿元,已资不抵债,触发了中国金融史上首次二级资本债券减记事件。此后,包商银行对外发布公告称,对其65亿二级资本债根据约定条款进行减记,对未支付的利息亦不再支付。其对持有人造成投资损失的同时,对债券市场亦会产生一定影响。论文分别从发行人和持有人角度对其会计处理问题进行了探讨,并提出了意见和建议。

欲盖弥彰:微软缘何要减记诺基亚资产?

传闻已久的微软要大幅减记并购来的诺基亚资产近日终于变成现实,即减记76亿美元。那么微软为何要减记？这背后的原因究竟是什么？ 有关资产减记,自然有着专业的说法,而按照通俗和简单的理解就是该业务现在的价值与当初并购来的价值存在较大差距,且未来可能创造的价值也不如当初并购时预期可能创造的价值。以此来看,我们认为资产减记的原因要从两个方面来分析,并购时的价值及并购后可能创造的价值。

浅议瑞信AT1债券减记事件

瑞士银行于2023年3月19号宣布,将以30亿瑞士法郎的价格,对价收购身陷困境的瑞士信贷银行,以稳定金融市场,维护瑞士的金融中心地位。此次交易除对价收购外,还打破了常规,160亿瑞士法郎(约合173亿美元)的瑞信AT1债券将被瑞士金融市场监管局宣布全部清零,即完全减记为零。此举使损失承担先股后债的惯例被打破,引发市场强烈关注。从梳理瑞信银行暴雷事件始末、原因等角度开始,在此基础上重点分析AT1债券减记事件及其带来的影响,并提出相关建议。

税率不确定性下的减记型二级资本债设计及银行最优债务结构

考虑了税率不确定下减记型二级资本债（减记债）设计和银行最优债务结构问题。假设银行的融资方式为股权,普通债和减记债,在税率不确定环境下,利用动态规划方法,解析地得到了银行证券的价值和银行最优债务结构。分析了税率不确定性对银行融资决策的影响。结论表明：普通债的最优券息是减记比例的凸函数,随着减税而减少,随着减税时间点的增加而增加。减记债最优券息随着减记比例先增后减,受减税和减税时间点的影响是不确定的。此外,银行总价值和最优杠杆率随着减记比例先增后减。本文也为我国“营改增”政策的可行性提供了理论依据。同时,从银行总价值最大化和税率效应角度为金融决策者如何灵活地选择适当的减记比例提供了理论参考。

减记债:国外经验与中国实践

2012年6月7日,银监会发布了《商业银行资本管理办法(试行)》,标志着我国的'合格资本工具'进入实践阶段。'合格资本工具'与发生触发事件时可以转为监管资本的混合资本证券有很多相似之处,在我国实务中被称为'减记债'。本文对减记债的基本概念、研究现状、监管进展以及中国实践等方面进行了系统探讨。

减记债结构性设计与案例

在我国资本市场实践中,减记债是今年才出现的新品种。但目前国内鲜有研究这一债券品种的文献,也难以找到相对准确的减记债概念。本文主要分析了减记债出现的背景,界定其含义,并对减记债的结构性条款设计、国内外已发行的减记债案例,及其带来的监管挑战进行探讨。

银行盈余管理会影响银行融资成本吗?——基于银行减记债发行的分析视角

本文以2014年1月至2017年11月商业银行发行的所有减记债为样本.在减记债定价模型的基础上。实证研究了银行盈余管理对银行融资成本的影响。本文研究发现,银行盈余管理显著降低了减记债的发行评级,同时增加了减记债发行利差.这种影响在中小银行中更显著,大型商业银行的减记债盈余敏感性较低。此外,本文还发现.提高银行资本质量和外部审计质量能够降低盈余管理对银行融资成本的影响。本文的研究丰富了银行盈余管理经济后果的文献.有助于投资者理解减记债风险。

完善我国金融机构减记债立法

2022年4月6日,中国人民银行出台了《中华人民共和国金融稳定法(草案征求意见稿)》(以下简称“意见稿”)并向社会公开征求意见。意见稿全文共48条,核心是对我国未来的金融风险处置事件和处置措施提供有力的法治保障。在第四章“金融风险处置”的第三节“处置措施和工具”中,意见稿首次从法律层面拟设金融机构减记债工具,这无疑是一项重大的金融风险处置创新。

全球能源业刮起资产减记风

尽管近期国际油价己经反弹至40美元/桶以上,但不确定因素依然困扰着未来市场走势。受此影响,全球石油巨头纷纷预告进行资产减记。虽然资产减记不涉及现金支出,但此举确实凸显出这些石油巨头对于未来风险和回报的担忧。

TLAC非资本债券监管规则、发行实践与政策建议

针对全球系统重要性银行(G-SIBs)的总损失吸收能力(TLAC),金融稳定理事会(FSB)自2011年以来陆续发布相关监管规则。为满足TLAC监管要求,全球G-SIBs发行了大量TLAC非资本债券等债务工具,目的是在进入处置阶段时能将其减记或转换为股权,从而实现自我救助的目标。目前我国五家G-SIBs面临较大的TLAC补充压力,发行TLAC非资本债券的需求较大。为促进我国G-SIBS更好满足TLAC要求,建议未来完善TLAC非资本债券相关金融基础设施服务体系,积极探索在离岸市场发行TLAC非资本债券,并增强TLAC非资本债券发行信息的透明度。

浅述记帐方法

借贷记帐法与增减记帐法是我国工、商企业目前普遍采用的两种复式记帐方法.认真分析比较这两种方法,对于统一我国的记帐方法或许是有益的. 一、关于记帐符号记帐符号是反映资金运动变化的标志,是用来指明记帐方向的.借贷记帐法是以“借”和“贷”作为记帐符号.而增减记帐法则是以“增”和“减”作为记帐符号.这两种符号所包涵的意义是各不相同的. “借”和“贷”已完全失去了它本来的字义,成为一对纯粹的、抽象的记帐符号.在会计凭证和帐户结构中它们是以一对矛盾的形式同时出现.不论借和贷。

如何记好往来明细帐

有购业销务较多的单位,往来明细帐户头很多,而且户名相似的也不少。经济往来次数多了,时间隔长了,查帐对帐就比较困难。有时为了一个数字,或者某一笔经济业务往来,不得不查阅几年的记帐凭证。这样,费力费时,不仅工作效率低,而且会发生错误。如何记好用好往来明细帐,根据个人工作的体会谈几点浅见。一、防止“串户”立户时,要记单位全称注明对方银行帐号。记帐时,要核对单位全称和银行帐号。通过帐号验证户名后,就不可能发生“串户”现象了。二、反映经济业务往来的全貌。

资产转销与分类——探索分类对资产价值减损转销额的影响

在当前会计实践中,财务报表中所确认的资产金额一般都是以历史成本为计量基础,然而,有些财务报表使用者感到,当资产实际价值大大低于其分摊后剩余的历史成本时,仍以历史成本为计量基础是不适当的。他们认为,部分不能代表资产价值的历史成本应该予以转销。一些报表使用者坚决主张在财务报表中,通过减记资产的帐面价值来确认资产实际价值与分摊后资产帐面净值的差异。