资本结构对财务绩效的影响研究——基于创业板上市公司的实证检验

作为中国资本市场的重要组成部分,创业板在确立多层次资本市场体系和推动经济转型升级方面发挥着关键作用。为探寻资本结构与财务绩效在创业板上市公司之间的关系,本研究以创业板上市公司2017-2021年的财务数据作为研究对象,对二者关系进行实证分析。结果表明:在创业板上市公司中,资本结构与财务绩效呈显著负相关。此外,公司的成长性、规模和股权集中度与财务绩效存在显著正相关关系。因此,合理优化资本结构对提升公司财务绩效至关重要。基于以上结论,本文提出了相应的建议,以帮助创业板上市公司进一步提升其财务表现。

注册制改革对创业板IPO定价效率的影响

基于2018年8月24日至2022年11月24日期间数据,运用混合截面双重差分模型进行实证检验,验证注册制改革对创业板IPO定价效率的影响。实证结果表明,创业板注册制改革在短期内催涨“炒新”投机情绪,抑制了创业板IPO的定价效率;但从长远来看,注册制改革显示出积极的激励作用。异质性检验结果表明,注册制改革在低承销商声誉组和低筹资金额组样本中发挥更为显著的正向激励作用。上述结论说明注册制改革并未解决信息不对称问题,承销商功能仍未得到市场和投资者认可。鉴于此,建议政府和监管机构完善定价机制及引导投资者结构优化,以遏制短期内的投机行为,确保注册制改革维护市场稳定的长期目标得以实现。

风险投资、事务所特征与创业板IPO审计质量

经过近四十年的发展,如今我国的风险投资业已形成一定规模,创业板多数企业上市时都获得风险投资资本的支持。本文选取2014~2021年创业板上市公司为样本,采用多元回归分析法发现有风险投资介入的IPO企业审计质量较低,且风险投资持股比例越高,审计质量越低。本文还通过研究事务所规模和注册会计师人数两个事务所特征对风险投资与审计质量的影响,发现事务所规模越大,注册会计师人数越多,越能抑制风险投资持股比例与IPO审计质量的负相关关系。因此对于有风险投资介入、风险投资持股比例较高的企业,可以选择规模较大、注册会计师人数较多的事务所进行审计,降低审计风险,控制审计质量。

创业板上市公司社会责任报告披露现状研究

创业板作为深圳证券交易所,次于主板市场的二级证券市场,其目的主要是为配合自主创新的国家战略,扶持和帮助中小企业,尤其是高成长性企业的风险投资和融资提供制度化的进入与退出机制,为多层次的资本市场体系建设提供更多的选择和平台。鉴于这些特点,决定了创业板上市公司,一方面,需要继承我国有关社会责任的指引和规范;另一方面,在上市门槛、监管制度、信息披露等方面,创业板和主板市场有很大的区别,需要针对创业板上市公司的特点细化有关社会责任信息披露。

创业板IPO过程中的财务规范化研究

2022年,《中共中央国务院关于加快建设全国统一大市场的意见》颁布,市场经济高速发展,企业面临经济发展的新形势、新状况,一些市场发展前景较好的企业会通过IPO上市形式实现自身战略发展,打破融资的局限性。由于企业在IPO上市中面临的条件较高,所以企业被否决的概率较高,主要在财务管理的规范化上出现较多问题。文章从创业板IPO的财务规范要求入手,通过对深交所2020—2022年创业板IPO被发审会审核不通过的企业情况进行收集分析,发现财务不规范是导致很多企业申报IPO失败的主要原因。同时,针对企业IPO上市中存在的财务管理规范性问题提出有效的优化策略。

注册制改革与股票市场波动性——来自创业板的证据

本文基于主板及创业板存量股票2018―2022年的数据,利用双重差分模型对创业板注册制改革是否影响其存量股票波动性这一因果关系进行识别,并在运用“反事实估计量”克服平行趋势违背问题的基础上进行估计。“反事实估计量”估计结果显示,创业板注册制改革短期提高了存量股票的波动性,但从长期看取得了降低存量股票波动性的显著成效。机制分析显示,投资者情绪的变动、价格涨跌幅限制的放宽及定价效率的提高是创业板注册制改革影响存量股票波动性的主要途径。异质性分析显示,易成为炒作标的的股票对政策冲击更为敏感,其波动性短期上升的幅度更大,但长期下降的幅度也更明显。

注册制改革对创业板股价波动的影响研究

注册制改革是我国推行资本市场深化改革的重要抓手,是证券市场的一项重大制度创新,涉及监管理念、上市条件、交易规则、投资者管理等方面。从2013年首次提出到2023年全面实行,“十年磨一剑”的注册制改革能否降低市场风险成为关注热点。本文选用2015—2022年创业板和中小板数据,以股价波动衡量市场风险,将创业板注册制改革视为“准自然实验”,构建双重差分模型(DID)进行实证研究,检验了我国注册制改革对创业板股价波动的影响。结果表明,在创业板试点注册制的过程中,没有引发市场的大幅波动,并且在一定程度上降低了股价波动性。

风险投资对我国创业板上市企业价值的影响研究

当前风险投资的高速发展给创业板上市公司乃至国内的金融市场带来了新的动力,但是风险投资是否能起到提升企业价值的作用,不同特征的风险资本又是如何发挥作用等问题仍有待解决。基于此,本文以2010-2022年创业板上市企业的数据为研究样本,实证研究风险投资介入与企业价值的相关关系,发现风险投资机构可以发挥投前筛选和投后管理作用,提升创业公司的企业价值。从风险投资异质性出发,国有股权风险投资和多个风险投资共同参与对企业价值具有显著的提升作用,且多个风险投资共同参与的影响程度更大。在政府的支持使得风险投资更多地参与到创业企业中的背景下,本文的研究结果可以帮助企业发现风险投资的积极作用,加强企业管理者对风险资本机构涉入的重视,有助于实现风险投资机构和创业企业之间的良性互助,进而实现经济高质量发展的目标。

公司治理结构与债务融资效率实证研究——以信息技术类创业板上市公司为例

在我国经济转型与新常态背景下,信息技术服务业进入快速发展阶段,与此同时带来的是巨大的融资需求。因此,针对信息技术类创业板上市公司治理结构与债务融资效率之间的关系进行研究,对于规范信息技术企业融资行为、优化公司治理结构、改善企业经营管理等具有重要的理论与实践意义。文章基于我国A股创业板上市的291家信息技术企业的相关数据,以其2010—2022年的资产负债率作为衡量债务融资水平的指标,建立回归模型,从实证角度对公司治理结构与债务融资效率进行了分析,针对实证分析的结果得出相关结论,并提出合理的对策和建议。

基于投资者情绪的创业板股票收益率预测研究

以创业板股票市场为主要研究对象,基于文本挖掘方法对创业板股票收益率进行预测分析,利用词典法对从东方财富股吧爬取的2021年4月1日至2023年4月1日创业板股票评论的情感倾向进行分类,建立投资者情绪指数,构建基于粒子群算法优化的支持向量机(particle swarm optimization support vector machine,PSO-SVM)模型对收益率进行预测分析。在实证分析阶段,以创业板中流通市值最大的股票——“宁德时代”为代表,利用PSO-SVM模型对其收益率进行预测分析,同时设置一系列对照模型进行对比分析。结果表明:提出的模型预测结果优于其他对照组模型(多元线性回归、随机森林、支持向量机),而引入情绪指数的模型预测效果比未引入情绪指数的模型预测效果更好。

企业技术创新对公司绩效的影响研究——以创业板企业为例

创业板市场作为资本市场的重要组成部分,为众多创新型企业提供了融资平台,促进了企业的快速成长。科技的不断进步带来了新的机遇和挑战,在竞争激烈的市场环境中,企业必须通过不断的技术创新才能实现可持续发展。因此,本文探究创业板企业技术创新在公司绩效中的影响具有重要意义。本文利用创业板上市公司2018—2022的数据,选取研发投入强度和专利申请数量进行了实证研究。研究发现:研发投入强度的增加有助于公司绩效的提高,而申请专利数量的增加会导致公司绩效下降。

中小企业融资可得性影响因素研究——基于创业板上市公司的数据

中小企业是我国经济和社会发展的重要力量,然而融资难一直制约着中小企业的发展。采用创业板上市公司的相关财务数据,运用计量经济模型研究中小企业融资可得性的影响因素。研究结果表明,企业规模、盈利能力、担保资产价值、抵御风险的能力对企业融资可得性有着显著的正向影响,企业发展能力与企业融资可得性之间无显著关系。研究提出从增强企业盈利能力、完善中小企业融资担保体系、加大培育中小银行、完善中小企业融资环境几个方面缓解中小企业融资难问题。

创业板注册制改革对企业投资效率的影响

将2020年中国实施创业板注册制改革作为准自然实验,考察其对企业投资效率的影响。使用双重差分方法,检验结果表明,创业板注册制改革的实施能够促进企业投资效率的提高,企业非效率投资下降约10.4%。研究发现,市场流动性的提高、代理成本的降低是影响发生的主要渠道。当企业受到分析师关注程度较高和所在行业市场竞争程度较激烈时,创业板注册制改革的实施对提高企业投资效率的效应更强。从企业投资效率角度检验了创业板注册制改革的积极政策效应,对于建设中国特色现代资本市场、资本市场服务实体经济高质量发展以及全面注册制的实施具有启示意义。

沃得农机在创业板IPO终止的原因分析及启示

随着资本市场的发展和中国经济的快速增长,首次公开募股(IPO)成为企业实现资本募集和品牌推广的重要途径。企业的IPO申请可能会因存在问题而被迫终止,而当前也存在诸多企业主动撤回IPO申请的情况。本文以创业板在审最大IPO项目沃得农机的IPO终止为研究对象,通过对相关文件的分析和梳理,揭示导致沃得农机终止注册的原因,探讨IPO审计中存在的风险,从而得出5点启示,为后续期望在创业板IPO的企业提供一定的参考和借鉴,推进资本市场的规范化和健康发展。

注册制改革后高管货币工资对IPO抑价影响——基于创业板的数据

本文研究了实施注册制改革后,创业板上市的公司IPO抑价影响因素,重点研究了在上市前公司高管的货币薪酬对IPO抑价的影响。通过实证研究发现,公司高管的货币薪酬对IPO抑价呈正相关,并就如何解决IPO抑价率过高提出相关建议。

异质机构持股、融资约束与企业创新关系研究——基于创业板的经验证据

基于2013—2022年创业板上市公司数据,运用固定效应模型实证研究了异质机构持股、融资约束和企业创新之间的关系,结果表明:机构持股总体对企业创新具有促进作用。区分异质性后,压力抵抗型机构持股仍能促进企业创新,而压力敏感型机构则发挥促退作用;融资约束在机构持股对企业创新的影响中发挥了部分中介作用,但区分异质性后,仅在压力抵抗型机构持股对企业创新的影响中能发挥该作用。

创业板IPO审计风险研究

随着社会的进步,我国的经济正在一步步迈向更好的领域,资本市场逐渐为企业带来更多的利益。为了获取更多的利润,企业可能会通过上市来获取良好的发展前景。然而,许多企业为了达到上市的目的,会采取各种各样的手段,创业板IPO审计的风险也越来越大。我国资本市场针对创业板的上市制度存在许多不完善的地方,IPO审计也逐渐获得了更多更广泛的关注。本文将通过对创业板IPO审计风险的讨论,重点分析创业板IPO审计风险的类型和成因。最后从注册会计师和会计师事务所的角度出发,针对分析得出的风险点提出对应的有效建议。

ESG表现对企业价值的影响——以创业板上市公司为例

近年来,社会对企业ESG方面的表现越发关注,企业也越发注重ESG对自身价值的影响,彰显出企业对环境保护和社会责任的重视。为研究ESG表现对企业价值的影响,本文选取了2018—2022年我国创业板上市公司的面板数据,运用固定效应模型,对企业ESG表现与企业价值之间的关系进行了探讨,并以市净率(PB)作为衡量企业价值的替代变量,对模型进行了验证。研究发现,企业ESG表现与企业价值呈正相关。同时,ESG表现对企业价值的影响存在差异性,相比于国有企业,ESG评分在非国有企业中的作用更为显著。

创业板股票发行制度改革与二级市场IPO定价效率

注册制改革是中国资本市场制度的核心改革之一,同时也是推动中国资本市场走向成熟发展道路的关键举措。《中华人民共和国证券法》自修订并生效以来,对中国资本市场的走向起到了一定的决定性作用,同时以注册制为核心的股票发行制度也在全市场得到推进。股票发行包括询价、定价、发行和交易等,都属于基础性制度,而在注册制改革影响下,创业板股票发行率先改革。与此同时,遵循注册制改革的创业板股票发行制度能否有效提高二级市场IPO的定价效率,也成了创业板股票市场、中国资本市场以及学术界的研究热点问题。

新股收益率波动分析——基于创业板成立初期股票数据

2009年10月30日,中国创业板市场正式成立。但创业板的新股发行首日收益(IPO抑价率),并不能从本质上反映创业板IPO的定价效率。虽然创业板新股首日收益率的波动性受人为影响因素干扰较多,但随着时间的推进,价格会逐渐反应股票本身的价值。为此,在充分理解和借鉴传统研究方法的基础上,本文决定延长创业板新股数据的采集区间,通过研究创业板首月(21个交易日)收益率的波动性,力图实现最大可能地降低政策规定在创业板新股首日收益率对于IPO定价效率的替代性方面的影响,从而更加全面准确地反映创业板新股初始收益率情况。首先描绘了创业板2010年6月至2018年12月历史走势图。其次,利用统计方法计算出新股票IPO的首月平均初始收益率与标准差。再次,利用相关数据来寻找创业板新股首月收益率的平均值与波动性两者之间的相关关系。然后,运用ARMA模型并结合EGARCH模型来探究时间序列变化对创业板IPO初始的收益率和对其分布的影响情况。最后,本文对发展创业板市场提出一些政策建议。