上市公司募集资金管理存在的问题及对策

在当今竞争激烈的市场环境下,募集资金已成为上市公司发展壮大、增强竞争力的重要手段。然而,上市公司募集资金的管理问题日益凸显,资金使用效率低下、违规操作频发等问题层出不穷,影响了资金使用效率和公司的可持续发展。同时,随着经济环境和监管政策的不断变化,上市公司募集资金管理面临新的挑战。因此,本文剖析上市公司募集资金管理存在的问题及其成因,探讨有效的对策,以期帮助企业提高资金使用效率、防范风险、促进公司健康发展。

企业内部审计中募集资金管理问题研究

随着新经济形势的不断发展,我国企业数量也在逐年增加,证券市场对于优化资源配置、经济结构等方面的重视程度也逐渐提高,其中募集资金管理就是证券市场对企业严格规范的重点之一,同时也是投资者做出投资判断和决策的重要依据,而内部审计作为募集资金管理的“领航员”,在新形势下所要面对的风险挑战也不言而喻。基于此,本文从企业募集资金管理审计入手,分析其存放与管理、实际使用、变更、信息披露中存在的问题,提出改进企业募集资金管理的建议,提高企业募集资金管理及对外披露质量。

融资受限、大股东“圈钱”与再发行募集资金滥用

中国上市公司再发行后业绩恶化与其投资行为不当有关,文章分析了股权结构、大股东圈钱、融资受限等因素对投资不当行为的影响.以1998—2001年配股样本进行实证检验,结果发现再发行前的资金储备程度越高,大股东参与再发行程度越低,募集资金滥用的可能性也越大,而大股东持股比例、股权制衡因素则对资金滥用可能性的影响不显著.这表明由于融资受限引起的资金储备动机和大股东圈钱动机是影响中国上市公司募集资金滥用的主要原因.文中的政策意义在于,再发行审批时应把再发行前的资金储备比例作为一个审批指标,并要求大股东积极参与再发行,以减少上市公司的再发行圈钱行为.

我国上市公司募集资金变更投向的市场反应研究

上市公司频繁变更募集资金投向对我国资本市场健康、稳定发展将产生不利的影响。从理论上讲,当上市公司变更募集资金投向时,逆向选择的结果将导致投资者只愿意对变更投向的上市公司股票支付质量最差公司股票的价格,引起该公司股价下跌。但实证研究结果表明,我国上市公司募集资金变更投资方向公告并不具有信息含量,与理论分析的结果不符。理论和实际的差异说明,募集资金的使用尚未成为投资者进行投资决策的重要依据。该研究为评价我国制定的有关政策的实际效果、研究我国投资者对信息反应的行为特征以及投资者的决策行为,提供了新的线索和资料。

圈钱行为与后果——募集资金滥用与再发行长期业绩恶化

对圈钱行为的认定和对圈钱后果的分析有利于证券市场发挥正常的融资和资源配置效率.上市公司再发行＂圈钱＂行为的一个重要表现就是募集资金的滥用.对1998～2001年沪深两市439个配股样本的研究发现,超过50%的公司存在募集资金滥用行为.对滥用和未滥用公司的长期业绩研究发现,募集资金滥用公司在再发行后的长期会计业绩和市场业绩出现恶化,未滥用公司的长期业绩并没有恶化.因此,募集资金滥用的＂圈钱＂行为是再发行后长期业绩恶化的主要原因.

政治关联、股权融资与变更募集资金投向——基于中国上市公司的实证研究

相比非政治关联企业,政治关联企业能够获得较多的募集资金额度,并且较少出现变更募集资金投向的情况。这说明,政治关联可以起到抑制募集资金变更的作用。进一步的研究表明,在政治关联企业中,发生募集资金投向变更后的企业绩效更好。

上市公司变更募集资金投向问题的再认识

近年来上市公司变更募集资金投向问题日益突出 ,各方人士对其看法不一 ,但总的说来是贬多于褒。本文通过对上市公司变更募集资金投向的特点及产生原因的分析 ,在指出上市公司存在的问题的基础上 ,着眼于从其它市场参与方 (证券监管部门和投资者 )的角度对这一问题进行深入分析 。

上市公司变更募集资金投向的动机及监管博弈分析

本文运用调查问卷分析和博弈分析的方法,研究了我国上市公司变更募集资金投向的动机和监管问题。问卷调查结果显示,对募集资金使用存在误区,项目可行性论证不充分,对当前发行审批制度的规避等是上市公司变更募集资金投向的主要原因。通过一个上市公司与监管者的不完全信息博弈模型,本文发现上市公司募集资金使用行为的选择取决于其违规时的期望收益是否大于不违规时的期望收益。要改善我国上市公司频繁变更募集资金投向的状况,监管部门加强监管是必要的,但是更应注重监管制度的整体设计和有效实施。

IPO募集资金投向变更、股权性质与公司绩效

以2000~2014年中国A股市场IPO的612家上市公司为样本,实证检验了我国不同股权性质上市公司IPO募集资金投向变更对公司长短期绩效的影响。研究结果表明：上市公司IPO募集资金投向变更对公司绩效有抑制影响,对短期绩效的抑制大于对中长期绩效的抑制;非国有上市公司的抑制大于国有上市公司的抑制。研究结论为上市公司合规使用IPO募集的资金和相关部门严格监管上市公司IPO募集资金投向提供了一种参考依据。

行业专家才能、募集资金特征与IPO审计定价

审计定价问题一直是审计研究的热点。经过20多年的发展审计定价已经成为一个成熟的研究领域。我国学者自2002年开展对审计定价的研究以来,结合中国特有的制度背景,对这一领域做出了很多贡献。本文针对IPO审计的特殊性,对会计师事务所的行业专家才能和客户的募集资金特征两个可能影响IPO审计费用的因素进行了研究,发现由具有行业专家才能的会计师事务所审计的IPO公司审计费用较高,募集资金大于发行前总资产的IPO公司审计费用较高,IPO审计费用与募集资金投向数正相关。

企业募集资金投向变更的动机分析——基于利益冲突视角

上市公司募集资金的管理和使用效果是衡量企业运营质量和治理水平的重要标准,面对高频率出现的上市公司变更募集资金投向的现实,各方利益群体如何维护自身利益便显得尤为重要。文章从利益冲突视角分析了各相关者之间在募集资金投向变更上的利益冲突,并在此基础上提出了加强薪酬激励政策、聘请独立审计机构、完善责任追究制度和提升公司治理水平等具体措施。

首发募集资金投向变更的影响因素研究

文章通过对1993～2006年上市公司首发募集资金投向变更的研究发现,发生变更的公司数量存在明显的阶段性变化。针对不同阶段,分别构造Logistic回归模型对影响变更的因素进行实证研究。研究结果表明在不同阶段,公司规模、闲置资金比例和资产负债率都会影响公司变更资金投向的决策,但不是关键因素,影响变更的关键因素是净利润增长率。这表明随着市场监管的进一步完善,上市公司对首发募集资金的变更从早期的随意变更转变为以提高盈利水平为目的的变更。

我国上市公司募集资金投向的逆向选择

文章利用162家上市公司的样本数据,通过统计描述和多元线性回归分析证明:上市公司募集资金投向的多元化程度与投向变更程度存在着正相关关系,与发行后公司业绩变化情况存在着负相关关系。因此,市场对募集资金投向的“单一化偏好”存在合理性。由于市场存在“单一化偏好”,上市公司会进行逆向选择,从而导致募集资金投向呈现非正常的“单一化趋势”。市场和上市公司在信息披露上的博弈有可能导致“坏的”纳什均衡。一味加强监管,可能会增加逆向选择的发生几率,要解决募集资金运用绩效低下的问题,必须树立适度约束的监管理念。

大股东代理问题与IPO募集资金的使用

本文在单一股东价值模型的基础上,引入第一大股东的代理行为,并对IPO募集资金使用情况的影响因素进行理论分析,进而提出研究假说。用中国股市A股IPO数据对假说进行检验,发现IPO募集资金的使用受到第一大股东代理行为的影响,第一大股东政治级别越高和财务杠杆越小的上市公司的募集资金投入程度显著越低。IPO募集资金的使用也受到股东价值驱动因素的影响,上市后三年平均营业利润率越高的公司,IPO募集资金投入程度显著越高。

我国上市公司募集资金投向的多元化与变更——战略与绩效视角的实证研究

本文从战略与绩效的视角对我国上市公司募集资金投向的多元化与变更的关系进行了研究。文章利用 162家上市公司的样本数据,通过统计描述和多元线性回归分析证明:募集资金投向的多元化程度与变更程度存在显著正相关关系,这说明市场对募集资金投向的“单一化偏好”存在合理性。文章还指出:由于IPO约束的存在,上市公司募集资金投向呈现“单一化趋势”,市场和上市公司在信息披露上的博弈有可能导致“坏的”纳什均衡。要解决募集资金投向变更问题,不能一味加强约束,而应树立适度约束的监管理念,减少不必要的约束和管制。

定向增发、股权结构与募集资金投向变更研究

文章以2007～2013年定向增发公司为研究对象,考虑了时间效应带来的变化,从股权结构变化角度研究募集资金变更问题,研究发现：机构投资者持股比例、股权制衡度与定向增发募集资金投向变更程度负相关;股权集中度与定向增发募集资金投向变更程度不存在显著关系。这一研究结果将为实务界、监管部门以及投资者提供参考与借鉴,对于优化上市公司股权结构,完善公司治理,抑制定向增发募集资金投向变更起非常重要作用。

上市公司再融资募集资金投向变更情况分析

随着我国证券市场的不断发展,再融资募集资金投向变更这一现象也变得越来越普遍,不可避免地使中小股东的利益受到侵害。规范我国上市公司再融资募集资金投向,应加强募集资金使用过程及变更情况的披露和监督,积极发展企业债券市场,扩大机构投资者的比例,完善证券市场的制度建设。

上市公司募集资金投向变更动因及对策探讨

募集资金投向变更行为（以下简称“募资变更行为”），是指对上市公司公开发行股票所募集的资金没有按照招（配）股说明书的有关承诺进行投资的行为。受市场环境和法律监管尚不健全等因素的影响，我国资本市场时有募集资金投向变更行为发生，该问题已经引起理论界和实务界的高度关注。

上市公司关于新股发行募集资金使用的信息披露研究

上市公司良好的会计信息披露是资本市场健康运行的重要内容。从募集资金使用的角度对我国上市公司会计信息披露行为进行研究,提出信息披露的三个动机,包括公布好消息、再融资和降低代理成本。对我国股票市场1995～2000年上市的418家A股上市公司进行实证检验,发现以上三个动机对上市公司的会计信息披露行为都有影响,其中再融资动机的影响最为显著。